基本面回暖修复，怂/美丽接力成长

这份研报是对公司九毛九的2023年中期业绩点评和投资要点。该公司主要从事非必需性消费、旅游及消闲设施行业,当前股价为13.10港币。2023年1-6月,公司实现营收28.79亿元,归母净利润2.22亿元,加回股份支付后经调整净利润达到2.48亿元。期间店铺经营利润达到5.75亿元,店铺层面经营利润率同比+5.4个百分点至20.0%。集团上半年整体看,原材料、员工成本、使用权资产折旧和其他资产摊销占收入比分别为36.2%、24.9%、7.9%、3.8%和2.3%,同比+1.3个百分点、-3.7个百分点、-2.2个百分点和-1.1个百分点。公司主品牌太二表现稳健,分品牌九毛九和怂火锅表现出强劲的增长趋势。2023年1-6月,太二实现营收21.84亿元,经营净利率同增4.8个百分点至21.3%,高盈利模式和品牌效益推动门店反弹扩张和经营好转。太二上半年门店总数新增46家至496家,单店平均收入440万元,人均消费达到75元,翻座率和翻台率分别提升至3.1次和4.3次。2023年1-6月,怂火锅实现营收3.52亿元,收入占比同增8.0个百分点至12.3%,高业绩势能已接力成长。期间门店新增16家至43家,平均单店收入达到818万元,人均消费121元,翻座率和翻台率分别提升至2.8次/3.9次,同店销售额达到8327万元,平均同店单店收入达到1388万元,体量与增速领先公司旗下餐饮品牌。店铺经营总利润达到4837万元,利润率大幅扭亏至13.7%,同店爬坡与效率提升下,全年盈利能力有望进一步拔升。

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