延续高速增长，未来仍有余力

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山西汾酒发布2023年中报，延续高速增长，未来仍有余力。23H1公司实现营收190.1亿元，同比增长24.0%，实现归母净利润67.7亿元，同比增长35.0%。其中，23Q2单季度实现营收63.3亿元，同比增长31.8%，实现归母净利润19.5亿元，同比增长49.6%。公司营收延续高增态势，省内外表现依然亮眼。23Q2中高端产品营收占比环比下降3.4pct至71.8%，预计主要系Q2玻汾和老白汾等产品集中发货所致。此外，公司现金流量亮眼，发展仍有余力，看好汾酒复兴。维持此前盈利预测，预计2023-2025年公司实现归母净利润104.9/131.8/161.0亿元，同比增长29.6%/25.6%/22.2%。当前股价对应PE为27/21/17，看好汾酒复兴与长期价值，维持“买入”评级。