Q2盈利超预期，高比例海外客户保障盈利水平

当升科技发布2023年半年报，实现营业收入84亿元，同比增长-7.8%；归母净利润9.26亿元，同比增长1.46%；扣非归母净利润10.65亿元，同比增长9.28%。Q2单季度来看，公司收入37.1亿元，同环比-29.6%/-20.9%，归母净利4.95亿元，同环比-5.77%/+14.93%；扣非净利6.4亿元，同环比+2.66%/+50.4%，盈利超预期。公司锂电材料出货约3万吨，高镍产品占比持续提升，海外客户优势显著，单吨净利维持高位。预计公司2023-2025年实现营业收入176.60/233.46/268.99亿元，归母净利润22.67/29.59/36.26亿元，对应PE分别为11.03/8.45/6.90倍，维持增持评级。

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