二季度仍承压，导电炭黑有望逐步放量

研报重点内容总结：

1. 公司业绩承压：2023年上半年公司实现营收44.23亿元，同比下降4.98%；实现归母净利润-2.36亿元，同比下降445.79%。二季度受到行业低迷影响，公司业绩表现相对承压。

2. 行业压力：炭黑行业明显承压，下游需求支撑力度有限，同时原材料波动形成了库存压力。

3. 产品毛利率下降：单二季度看产品毛利率约为-2.14%，环比一季度进一步下降。

4. 导电炭黑逐步获得下游客户认可：公司是国内最大的传统炭黑生产企业，但是行业同质化较高，公司借助自身的技术积淀和研发优势向差异化产品进行布局。目前公司的导电炭黑已经开始逐步通过下游客户的认证，逐步进入小批量供货阶段，产品盈利明显提升。

5. 公司盈利预测：预测公司2023/2024/2025年归母净利润分别为-0.82、3.55、4.81亿元，EPS分别为-0.11、0.48、0.65元/股。当前股价对应公司2024年PE为23.3倍，维持“买入”评级。

风险提示：新项目建设不达预期；导电炭黑竞争格局恶化风险；传统炭黑盈利压缩风险。

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