费用端控制良好，营收及盈利能力稳步提升

振华科技半年报点评报告：

振华科技是一家专注于国防军工和军工电子领域的公司，其半年报显示，公司费用端控制良好，营收及盈利能力稳步提升。其中，主营分立器件等产品的振华永光和主营电阻等产品的振华云科营收及净利润增速较高。

对于对公司业绩影响较大的五家子公司，报告期内，主营混合集成电路等产品的振华微营收及净利润增速分别为0.53%/-23.38%，盈利能力减弱。另外，公司销售费用、管理费用、研发费用增速均低于营收增速。

公司预计2023-2025年营业收入分别为91.44/113.64/137.46亿元，归母净利润分别为29.96/37.85/46.11亿元，对应增速分别为25.76%/26.31%/21.83%。公司给予2023年20倍PE，目标市值599.25亿元，对应股价115.15元，维持“买入”评级。

风险提示包括市场需求不及预期风险、技术研发不及预期风险、订单交付不及预期风险、行业竞争加剧风险、发行失败风险等。

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