盈利能力修复明显，23Q2业绩符合预期

这份研报是对公司半年报的点评，重点内容包括盈利能力修复、TPMS+车联网双轮驱动、基盘业务稳定以及盈利预测、估值与评级。

首先，报告指出公司的盈利能力在23Q2已修复回到正常水平，并且随着原材料价格稳定、费用改善，公司毛利率和净利率环比分别提升3.15/8.67pct达到32.59%/15.35%。受益于盈利能力修复，公司23Q2实现归母净利润0.46亿元，同比增长20%，环比增长209%。

其次，报告中提到公司基于气门嘴多年的客户和渠道积累，开拓TPMS和车联网业务，并且聚焦后装市场具备高议价能力。TPMS后市场对于产品的通用性要求高，公司产品具备可编程性，适配全球95%车型，可降低维修厂成本、提升安装便捷性，在后装市场具备强竞争力，后装市场份额有望进一步提升。车联网产品主要用于商用车队的管理，具备功耗低、使用寿命长的特点，同时享有专利保护，有望受益商用车车联网蓝海市场。

接着，报告中提到公司的基盘业务稳定，有望形成协同。2019年公司收购德国商用车金属软管公司WMHG，公司金属软管业务与气门嘴收入基本保持在7-8亿元左右，为公司贡献稳定利润与现金流。WMHG的解耦管路在全球重型卡车排气管路系统中常年保持第一位，主要客户包括戴姆勒、沃尔沃、斯堪尼亚、MAN、一汽解放、中国重汽、陕西重汽、三一重工等，有望为公司TPMS和车联网产品的导入奠定客户基础，形成较好的业务协同效应。

最后，报告中给出了公司2023年-2025年的收入预测、归母净利润预测以及EPS预测，并给出了相应的评级。同时，报告中提到了一些风险提示，包括TPMS新产品市场开拓不及预期风险、原材料价格波动风险、商誉减值风险、汇率波动风险以及行业空间测算偏差风险。

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