盈利能力持续提升，业绩符合市场预期

这份研报是关于亚太股份公司半年报的点评。半年报显示,公司在2023年上半年实现营业收入17.55亿元,同比增长3.46%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长111.39%;实现扣非归母净利润0.41亿元,同比增长112.81%,业绩符合市场预期。公司毛利率、净利率和扣非归母净利率分别为17.05%/3.87%/2.33%,相比2022年提升3.37/2.03/1.42pct。分季度来看,公司2023Q1毛利率为15.96%,环比+2.73pct;2023Q2毛利率为18.15%,环比+2.19pct,呈现逐季度提升态势。展望2023年下半年,随着各类电控制动产品出货占比不断提升,公司盈利能力有望持续向好。此外,公司还在基础制动器和电子制动产品方面具备丰富的量产经验,有望成为线控制动国产替代的领先企业。预计公司2023-25年公司营收分别为50.42/62.10/74.24亿元,同比增长34.44%/23.18%/19.56%;归母净利润分别为1.41/2.54/3.73亿元,同比增长108.09%/79.80%/46.70%,CAGR-3为76%;EPS分别为0.19/0.34/0.51元/股,对应8月24日收盘价的PE分别为50/28/19倍。不过,公司基础制动业务稳定增长,线控制动产品于23年下半年量产,有望继伯特利后成为第二家实现线控制动规模量产的上市公司,也面临原材料价格上行风险、线控制动产品渗透率提升不及预期、新产品及客户开拓不及预期等风险。

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