上半年业绩稍好于预期，但增长前景仍不明朗；维持中性

发现报告（www.fxbaogao.com）为您提供最专业的研报服务，用户量在业内名列前茅。我们收录的报告数量极多，覆盖了宏观、行业、公司等各个层面，几乎无所不包。平台设计极简，操作方便，利用前沿技术帮您快速筛选核心信息。大家都在用发现报告，因为这里能真正帮您高效解决问题，实现深度的市场洞察和决策。

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。根据报告，恒基地产（12 Hong Kong）2023年上半年业绩稍好于预期，收入同比增长8.1%至102.8亿港元，主要受其他收入增长带动。核心净利润同比增加18.2%至60.7亿港元，占公司全年估算利润的55.4%，高于预期。半年每股派息维持0.5港元，核心派息比率同比下降7.2个百分点至40.0%。物业开发收入保持平稳，但未来可能承压，已售未结销售达264亿港元，其中约超过50%将在2023年下半年结转入账。公司计划在下半年推出七个香港住宅项目，共计145万平方英尺，但其中超过60%位于启德，由于该区供应充足，而近期也要面对九龙东同行降价推售的影响，我们预计这些项目的去化率和利润率将承压。租金收入较为稳定，总租金收入同比上升1%至34.3亿港元，期内出租率维持稳定在93%。未来的租金增长点包括：1）中环甲级写字楼The Henderson将于2023年建成，和2）大型中环新海滨项目将于2026-32年分期落成。但我们相信短期在写字楼市场不景气的情况下，两项大型项目的租金水平会比预期低和回收周期会进一步拉长。维持中性，下调目标价：我们对恒基地产维持中性评级，按65%的资产净值折让（前为60%），把目标价从27.80港元下调至23.84港元。