23H1营销持续发力，盈利改善明显

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达仁堂发布2023年半年度报告，2023H1公司实现营收40.88亿元，同比增长8.31%；实现归母净利润7.22亿元，同比增长54.12%。公司中成药、西药分别实现收入30.51亿元、7.36亿元，同比分别增长22.98%、-13.83%，中成药大品种销售增长较好。二季度收入增速放缓主要在于，一季度发货势头较好，而二季度零售和终端市场整体发展放缓。

毛利率改善明显，对联营企业投资收益增厚利润。2023H1公司毛利率为46.86%，同比提升5.67pct，主要系业务结构改善、精益管理降本增效所致；销售费用率为26.07%，同比提升3.40pct，市场拓展维护费和职工薪酬同比增加；管理费用率为3.84%，同比下降0.82pct，主要是回购限制性股票，股权激励费用冲回；研发费用率为1.27%，同比下降0.19pct；投资净收益实现1.99亿元，同比增长89.04%，主要系联营企业业绩增长所致；净利率17.48%，同比提升4.82pct。

此外，公司还启动“中国嗓”计划，并已实现清咽滴丸挂网24个省市，全国铺货400家余连锁，开发医疗终端2000余家。

财务数据方面，公司2023年半年度末总资产为27,074.29百万元，总股本为770.25百万股，流通股本为565.87百万股，2023年半年度净利润为1,107百万元，同比增长19.51%，2023年半年度 ROE 为 16.6%, EPS 为 1.80 元，当前股价为 35.15 元。

综上，达仁堂 2023 年半年度业绩符合预期，大品种销售较好，毛利率改善明显，且已启动“中国嗓”计划。维持“买入”评级。