国债期货：债市运行方向未明，高位震荡

国债期货：债市运行方向未明，高位震荡 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 【基本面跟踪】 8月23日，国债期货收盘多数收平，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约收平，5年期主力合约收平，2年期主力合约收平。国债期货指数0.14。无杠杆下，策略近20日累加收益为0.31%，近60日累加收益为0.92%，近120日累加收益为1.32%，近240日累加收益为2.43%。 市场方面，A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌1.34%，深成指跌2.14%，北证50跌1.87%，创业板指跌2.30%。沪深两市成交额7059亿元。个股上跌多涨少，两市超4500只个股下跌，北向资金净卖出104.61亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.7380%，下跌8.00个基点；7天shibor报1.8100%，下跌1.40个基点；14天shibor报1.9790%，上涨6.60个基点；1月shibor报1.8550%，与前一交易日持平；3月shibor报2.0160%，下跌0.30个基点。 2年期活跃CTD券为230005.IB，IRR为2.28%，5年期活跃CTD券为230008.IB，IRR为1.77%，10年期活跃CTD券为230014.IB，IRR为1.74%，30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为4.75%，目前R007约1.9642%。 货币市场方面，8月23日银行间质押式回购市场共成交26亿元，增加4.00%。其中，隔夜收于1.70%，较前一交易日上涨20bp，7天收于1.80%，较前一交易日下跌3bp；中期方面，14天收于2.00%，较前一交易日上涨3bp；长期方面，1个月收于1.85%，较前一交易日下跌5bp。 现券方面：国债收益率曲线涨跌不一（2Y和5Y期国债活跃券收益率分别上行0.71BP和0.29BP、至2.12%和2.37%；10Y和30Y期分别下移0.29BP和1.04BP至2.55%和2.88%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M和5Y期分别下移1.48BP和0.90BP至2.11%和2.93%；1Y和3Y期分别上行0.22BP和0.50BP至2.30%和2.65%）。 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 8月23日，央行今日进行3010亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有2990亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净投放20亿元。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 8月23日，国债期货多数收平，随着后续进一步政策落地未跟进，债市经过昨日回调修复后围绕目前点位开启震荡行情。日内多空力量博弈情绪较为谨慎，市场对于目前价格点位以及利率中枢水平达成较为一致判断，因此短期内国债期货市场将延续此前预期主导行情，警惕市场受未经证实消息面刺激影响放大引起国债期货价格波动加剧。目前点位建议谨慎观望，关注市场最新政策落地信号。跨期价差方面，T合约跨期处于相对低位，可适当关注做多09-12合约跨期价差套利机会。IRR方面，随着主力合约大部分已切换完成，目前国债期货价格强度尚可，仍具有一定上行空间，配置上维持推荐正向套利配置规避市场回落风险。跨品种配置方面中长期和短期均推荐做陡配置推荐，随着前两个交易日曲线走平，现在收益率曲线形态相对固定，市场进一步刺激政策释放将会重新开启“牛陡”变化。今日国债期货多因子模型信号中性偏多，债市目前日内波动加剧，谨慎观望。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。