中国医药行业研究：海外CXO 2Q23业绩综述：业绩出现分化；融资复苏尚需时间；需求展望有所改善

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本报告重点研究了海外主要CXO公司的2Q23业绩和全球医药行业的融资和需求情况。研究发现，海外CXO公司的业绩出现分化，后期阶段CXO的业绩好于早期阶段CXO，非生产类CXO的业绩好于生产类CXO。具体原因包括：新冠疫情导致前期项目重新推进；全球医疗健康融资额减少，biotech公司调整项目管线；新冠治疗药物需求空前增长造成22年业绩的高基数；C(D)MO成本相对刚性，疫情后非新冠药物暂时难以填补新冠药物留下的产能空白，产能利用率低造成折旧压力。此外，海外CXO需求复苏初现苗头，但趋势尚未站稳，管理层对23年业绩预期偏谨慎。中国医药行业目前尚未出现明显的复苏迹象，中国CXO公司在这一轮业绩减速时间点相比海外同行滞后约2至4个季度。考虑到23年业绩增速受到22年高基数的影响，我们预计中国主要CXO公司最快将在2024年重新进入业绩加速通道。