电力预测行业排头兵，顺应时代开辟新兴业务

新能源数字化领域专家：公司以研发火力发电厂锅炉设备等相关节能系统及控制台起家，2011年投入新能源产业信息化相关技术研发，以新能源电力预测产品为主体，持续深耕行业技术及服务。公司产品覆盖新能源、电力管理、源网荷储等方面，其中公司的功率预测类产品稳居行业翘楚地位。 风光持续快速发展，电力预测受益：在国家政策的推动下，风电及光伏产业迎来关键的发展期。至2030年，预计风能光伏装机总量年复合增长率将达到7.51%。功率预测是保障风光发电稳定性的刚性需求，长期来看，功率预测业务将随着风光装机量增长持续快速发展。 根据短期市场趋势预测，随着硅片价格的顶点出现，硅料产能释放，装机成本降低，光伏装机数量将会随着上游原材料的价格下降而上升，我们预计公司发电功率预测业务有望同步放量。 功率预测产品领先，售后及扩展服务实现正向替代及用户留存：公司通过不断地技术革新，于2020年实现89.21%的短期光伏功率预测综合精度及84.6%的短期风电功率预测综合精度。公司风光被替换电站数量均保持较低数量，不断正向替代趋势展现公司不断提升的规模优势。在服务时长与售后端，中长期订单数量及营收占比保持增长，且7*24h的专业售后团队服务及不断扩展的新业务，使得公司用户粘性保持较高水平。 盈利预测及评级：在“双碳”的大潮下，风光快速发展，电力预测需求增加。我们认为公司作为新能源功率预测的领先企业，凭借高精度的产品打出规模效应，占据市场领先地位，并通过高质量服务以SaaS的商业模式强化用户粘性，保持业绩高速增长。我们预计2023-2025年公司实现营收4.67/6.11/8.07亿元；归母净利润0.97/1.29/1.71亿元； EPS0.98/1.30/1.72元。对应PE分别为66.5/49.9/37.8倍。我们看好公司的未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。 1.公司概况：新能源功率预测先行者 1.1新能源软件产品及服务先行者，专注电力信息化12年 国能日新是以新能源发电功率预测产品为核心的信息化软件服务商。公司成立于2008年，创建初期专注于火力发电厂锅炉设备等相关节能系统及控制台的研发，2011年开始投入新能源产业相关信息化软件的研发，深耕新能源软件与数据应用服务，主要为新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供新能源发电功率预测系统、新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统及电网新能源管理系统等新能源信息化产品及服务。公司全面覆盖新能源市场，为清洁能源提供专家级数据服务和应用产品。 产品覆盖新能源、电力管理、源网荷储等方面，其中公司的功率预测类产品稳居行业翘楚地位。 1.2股权分布：股权结构清晰，创始人为实控人 公司创始人兼董事长雍正为公司的实控人，截止2022年12月31日，雍正持有公司26.83%的股份，丁江伟持有公司8.87%的股份，前两大股东雍正、丁江伟为一致行动人，合计持有公司35.70%的股权，其他持有公司5%以上股份的重要股东有北京厚源广汇投资管理中心（有限合伙）（6.51%）、财通创新投资有限公司（5.61%）、徐源宏（5.15%）。 其中，北京厚源广汇投资管理中心系公司员工持股平台。 图表1：公司前五大股东持股情况（截止2022年12月31日） 1.3业务梳理：全面覆盖新能源市场，虚拟电厂业务快速拓展 公司专注于新能源信息化领域，主营业务为能源发电预测、并网智能控制、电站智能运营等。此外，报告期内，公司在虚拟电厂内部调控与辅助交易能力方面均进行提升，参与辅助服务市场的探索与实践。 新能源发电功率预测 公司的新能源发电功率预测产品主要分为单站功率预测产品与集中/区域功率预测产品。 单站功率预测产品为分布式新能源电站计算短期及超短期预测功率，并向电网调度进行报送；集中/区域功率预测产品主站侧对下属子站、电网对下属区域单站的发电功率进行集中预测。根据沙利文数据，2019年，公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的市场占有率分别为22.10%和18.80%，均为行业第一。 天气预报数据准确性是影响新能源发电功率精度的重要因素。2022年，公司在气象、算法软件开发方面进一步增加了投入，解决近年南方地区因覆冰带来的风机停机的问题，保障异常天气下的全网新能源场站运行和出力正常。 新能源并网智能控制 新能源大规模并网的大趋势下，公司并网智能控制系统具备广阔的市场空间。当新能源并网智能控制系统应用于新能源电站时，可根据电网的要求对电力生产情况进行实时管控，并且根据控制方式的不同，分为自动发电控制系统（AGC）、自动电压控制系统（AVC）和快速频率响应系统。 针对如何有效保障分布式光伏规模化并网的电网稳定运行安全问题，公司独立开发了一款适用于分布式光伏并网接入的综合智能控制产品“分布式并网融合终端”，创建了一站式管理平台技术，实现了对传统分布式光伏设备的多维控制升级。 新能源电站智能运营系统 新能源电站智能运营系统应用于集中式和分布式新能源电站，可实现电站远程监控、数据统一管理、智能运维、运营指标分析等功能。随着分布式新能源电站数量的大幅增加，新能源电站数量增加，其运营管理工作将成为重点。 1.4业绩概述：业绩高速增长 2018-2022年，公司营收及归母净利润保持高速增长。根据国能日新2022年报，2022年公司实现营业收入3.60亿元，同比上升19.78%；归母净利润0.67亿元，同比上升13.36%。2023年上半年，公司实现营业收入1.89亿元，同比增长34.14%；归母净利润0.33亿元，同比增长57.29%，主要系“新能源发电功率预测产品”、“新能源并网智能控制系统”、“电网新能源管理系统”销售收入增长带动总营收提升。 图表2：2018-2023H1公司营收及同比增速（百万元，%） 图表3：2018-2023H1归母净利润及同比增速（百万元，%） 成本端：2022年，尽管公司核心业务进行升级改造，且有老客户的留存，但业务新增规模扩大仍导致公司整体成本端上升。公司主营业务成本支出主要为外采软硬件等。根据国能日新2022年报，2022年公司管理费用达到0.29亿元，同比增长62.88%，主要系管理人员增加及相关咨询服务费用增加；销售费用达到0.93亿元，同比增长42.3%，主要系随着市场规模的扩大，销售及运维人员队伍壮大、销售人员工资、差旅费及市场推广费同比增长。此外，公司持续重视研发，2022年公司研发费用达到0.63亿元，同比增长54.92%。 图表4：国能日新2018-2022年费用情况（亿元） 图表5：国能日新2018-2022各项费用占总费用比（%） 分业务来看，公司以新能源发电功率预测产品(包括功率预测系统及功率预测服务)为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展。其中，新能源发电功率预测产品营收占比较大，2022年营收占比72.21%，且占比近两年基本保持在60%以上；新能源并网控制系统2022年营收占比达到15.32%，且近两年基本保持在15%以上。 具体分业务盈利表现来看，2022年，新能源发电功率预测产品实现2.60亿元的营收，增速同比达到30.49%，并实现67.50%毛利率。新能源功率预测产品重点应用于风电、光伏等新能源发电项目，随着新能源发电装机持续增加，叠加公司积极向市场用户推送功率预测产品试用服务，市场充分了解公司相关产品，公司精度及服务优势得以充分发挥；新能源并网智能控制系统实现0.55亿元营收，同比增长16.29%，并实现61.27%毛利率，主要由于公司增强了控制类业务新领域布局，日益优化的产品布局使得业务扩张，进而带动营收增长；电网新能源管理系统及新能源电站运营系统分别实现0.20/0.07亿元营收，同比均有所下滑，分别-22.91%/-8.11%，但营收占比较小，对整体业绩影响趋于可控区间。 图表6：2021-2022年国能日新分业务收入营收（百万） 整体业务盈利能力上，公司近几年毛利率及销售净利率稳中有升，2022年，公司毛利率达到66.61%，销售净利率达到18.53%，体现企业的销售策略和成本控制措施较为有效，经营相对稳定，总资产净利率有所下滑，主要系企业的资产利用效率降低。 图表7：2018年-2023年H1公司总资产净利率及毛利率（%） 2.行业概况：能源转型、能源数字化为未来发展必然趋势 目前，全球已有40多个国家明确“碳中和”的目标，新能源的发展已成大势所趋。中国的新能源技术及应用水平位居世界前列，有望成为全球能源转型的重要力量与领头羊。 2.1聚焦环保与生态，能源转型驶入新时代快车道 双碳目标助力新能源装机数量创下新高：到“十四五”末，预计可再生能源在全社会用电量增量中的比重将达三分之二左右，在一次能源消费增量中的比重将超过50%。根据国家能源局统计数据，市场风电发电装机容量于2022年创新高。根据CNESA数据显示，2022年国内新增投运新型储能项目装机规模达6.9GW/15.3GWh，功率规模首次突破6GW，能量规模首次突破15GWh，与2021年同期相比增长率均超过180%。 装机数量的提升为一系列后续技术融合打下良好的基础。 图表8：2019-2022年风光装机容量每年变化统计（亿千瓦） 风电发展现状：多元化、规模化 根据水电水利规划设计总院最新编写的《中国可再生能源发展报告2022》，2022年新增并网装机3763万千瓦，其中陆上风电新增3258万千瓦，海上风电新增505万千瓦，且截至2022年，风电累计装机36544万千瓦，同比增长11.50%。发电量上来看，2022年全国发电量达到7624亿千瓦时，同比增长16.30%，占全部电源总年发电量的8.80%，较2021年同比提升1.00%。规模上来看，目前“三北”地区已发挥区域资源优势，积极推进大型风电基地建设，新增并网装机占比74%，同比增长35.00%，沿海地区积极推动海上风电基地开发建设，海上风电新增并网装机容量占沿海地区风电新增并网装机容量的42.30%。 图表9：2012-2022年风电并网装机及累计并网装机/年增长率（万千瓦/%） 光伏发展现状：装机规模、产业规模双增，发电量大幅提升 根据水电水利规划设计总院最新编写的《中国可再生能源发展报告2022》，2022年光伏新增装机8741万千瓦，累计装机容量达到39261万千瓦，同比增长28.60%。发电端，2022年全国太阳能发电量达到4276亿千瓦时，同比增长30.80%，占全部电源总年发电量的4.90%，较2020年提升1.00%。产业规模上，光伏产业保持快速增长势头，多晶硅产量为82.7万吨，硅片产量为357GW，电池片产量为315GW，组件产量为288.7GW。 图表10：2011-2022年光伏装机及累计装机/年增长率（万千瓦/%） 2.2数字化趋势与进程：政策驱动，保障能源安全与利用效率 政策端：政策成为先导驱动力，多方面大力支持 近年来国家及各省级政府针对电网数字化、智能化、信息化的提升给予了充分的政策支持，2022年，国家发改委、能源局等部门已相继出台重要政策，不断强调电力市场基础设施建设的重要性，助推电力数字化趋势与进程。 图表11：相关政策汇总 技术端：激发数据价值、降本增效 新一代数字技术以物联网、大数据、云计算、区块链、人工智能等技术为代表，在数字经济中扮演重要角色，在各行各业中也相继发挥出新兴的驱动力作用。经营管理的数字化通过搭建智能数字化场景，实现经营转型，提高经营效率。新业务、新架构以及更高的商业价值将成为数字化服务的目标，数字化服务的价值正在不断凸显。 盘活原始数据，激发电力数据价值：新能源行业的数据一直存在高度应用的价值，电力设备数据、电网运行数据甚至消费者行为指数等数据指标均在新能源行业成为战略性发展目标之后呈现指数型上涨的趋势。因此，对电力使用状况的预测分析、对用户行为的