啤酒高端化趋势加速，开启探索白酒业务的新篇章

华润啤酒半年报重点内容总结：

1. 啤酒高端化趋势加速，开启探索白酒业务的新篇章。
2. 公司啤酒产品结构持续优化，高端化趋势加速，次高档及以上啤酒销量同比增长约26.4%。
3. 降本增效成果凸显，啤酒利润率不断提升。
4. 开启探索白酒业务的新篇章，以金沙酒业为主的白酒业务上半年收入及息税前盈利分别约为9.77亿元及7,100万元。
5. 根据公司白酒业务相关数据，白酒业务毛利率以及经调整后息税前利润率分别约达65.5%以及40.4%。

据此，我们可以给出以下投资评级和财务预测：

投资评级：买入

财务预测：

我们根据公司半年报数据和其他市场信息，对公司的财务数据进行了修正。我们预计公司2023财年、2024财年和2025财年的利润分别约为52.6亿元、74.3亿元和91.9亿元，同比上升约20.6%、41.7%及23.7%。根据现金流折现估值模型之测算，我们调整公司目标价至63.2港元，对应2023财年、2024财年和2025财年之预测市盈率分别约42.8倍、36.4倍和25.7倍。基于目标价较8月21日收市价45.05港元有约40.2%的上涨空间，因而维持公司“买入”评级。

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