纯碱策略报告

纯碱：现货持续偏紧，警惕风控措施 纯碱：现货持续偏紧，警惕风控措施 总结 本周纯碱期货价格先抑后扬，周四大幅上涨，当天近月多个合约涨停。截至周五收盘，纯碱主力01合约报收1691元/吨，周度涨幅6.82%。近月09、10、11合约周度涨幅分别为16%、15.16%、11.22%。 基本面来看，虽然当前季节性检修力度有所减弱，但本周河南、安徽等地区均有装置短停，行业开工率波动至79.93%，较上周提升1.63个百分点。纯碱产量本周55.95万吨，较上周提升2.08%。其中，轻碱产量提升1.62%至26.38万吨，重碱产量提升2.5%至29.57万吨。即便如此，供应量的提升幅度仍难以大幅缓解纯碱现货偏紧状态，这也成为纯碱期货近月合约持续走强的主要支撑。下周仍有部分企业计划检修，其中不乏青海地区百万吨以上大型碱厂，届时行业开工及纯碱产量或进一步下滑。 在现货持续紧张的影响下，部分下游企业采购情绪积极性提升，再加上浮法玻璃生产水平本周有所提升，进一步提升重碱消耗量、加剧市场货源偏紧现象。目前部分纯碱厂封单不报价，带动现货价格重心上移。截至周五华北、华中、华东地区重碱送到报价2300元/吨，均较上周提升50元/吨。部分地区重碱价格已达到2550元/吨，但仍一货难求。 本周纯碱企业和社会环节双双去库，企业库存16.47万吨，周环比下降4.3万吨，降幅20.7%。社会库存下降1.48万吨至6.68万吨左右。其中，重碱企业库存本周下降幅度高达32.57%，绝对水平降至5.32万吨，中上游重碱货源总量不超过12万吨，与当前纯碱期货近月合约持仓量相比有较大差距。 整体来看，短期纯碱期货交易逻辑在于现货市场货源偏紧的现实情况。行业新增产能提速不及预期，未来供需转弱压力也尚未体现在盘面交易上。预计短期近月合约强势上行状态不改，远月合约在近月强势的带动下短期走势也以坚挺向上为主，但远月供需格局存在转弱预期，持续上涨驱动有限，不建议过分追涨。另外，需关注交易所是否出台相关风控措施，从而对盘面心态及持仓产生影响。 1.期货价格：本周纯碱期货价格先抑后扬，近月多个合约周中触及涨停，主力01合约周度涨幅6.82% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货成交：纯碱主力合约持仓量先提升至高位，随后略有回落；期货市场近强远弱格局加剧 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.基差：本周纯碱基差（市场均价计算）高位窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.跨品种价差：玻璃-纯碱期货价差本周负向扩大，周五二者价差报收-117元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.仓单：本周纯碱仓单数量清零 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.现货价格：本周纯碱现货价格中枢继续上移 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.现货价格：本周纯碱现货价格中枢继续上移，部分碱厂封单不报价 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月18日，华北地区轻碱2200元/吨，周+50元/吨；重碱2300元/吨，周+50元/吨；华中地区轻碱价格2100元/吨，周环比稳定；重碱价格2300元/吨，周+50元/吨；华东地区轻碱价格2150元/吨，重碱价格2300元/吨，周+50元/吨；西北地区轻碱出厂价1850元/吨，重碱出厂价1950元/吨，周环比均维持稳定。·部分碱厂开始执行封单不报价措施。 8.原料原盐：本周国内多地原盐价格维持稳定，华东地区送到价略有上移 资料来源：iFind，光大期货研究所 9.上游合成氨：本周合成氨价格小幅上涨1.33% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月16日，国内液氨市场均价3124元/吨，周环比+1.33%。 10.生产：本周行业开工率小幅+1.63个百分点，但行业季节性检修期尚未结束，仅力度有所转弱 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至8月17日，纯碱行业周度开工率79.93%，周环比+1.63个百分点；百万吨以上大型企业开工率84.73%，周环比+3.97个百分点。 10.生产：氨碱企业开工率本周+1.07个百分点、联碱企业开工+2.64个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至8月17日，氨碱企业开工率77.56%，周环比+1.07个百分点；联碱企业开工率84.40%，周环比+2.64个百分点。 10.生产：纯碱日度开工率本周围绕80%附近徘徊 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至8月18日，纯碱行业日度开工率81.96%，较上周五+2.2个百分点。 10.生产：本周纯碱产量55.95万吨，周环比+2.08%；轻碱产量+1.62%、重碱产量+2.5% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 10.生产：8月以来检修企业数量依旧保持高位 10.生产：下周仍有部分企业计划检修，其中不乏西北地区百万吨以上大型企业 11.库存：纯碱库存本周降幅扩大至20.7%；重碱库存降幅高达32.57% ·截至8月17日的一周，纯碱厂家库存16.47万吨，周环比-4.3万吨（-20.7%）；·轻碱库存11.15万吨，周环比-13.43%；重碱库存5.32万吨，周环比-32.57%。 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 11.库存：本周华北华南库存小幅提升，其余各主流地区库存均有不同程度下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 12.进出口：6月我国纯碱进口量降幅80%、出口量降幅2.82% 资料来源：海关数据，光大期货研究所 ·6月我国纯碱进口数量2.06万吨，环比5月减少8.32万吨，降幅80.12%。·6月我国纯碱出口数量16.31万吨，环比5月下降2.82%。 13.成本利润：本周氨碱利润-3.07%；联碱企业双吨利润+5.06% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至8月17日，国内氨碱企业利润473.53元/吨，周环比-3.07%；联碱企业利润1049.1元/吨（双吨），周环比+5.06%。（注：利润计算使用价格为企业报价，与市场实际成交价有一定差异，所得利润也为理论利润） 13.成本利润：本周氯化铵价格继续上调130~200元/吨，带动联碱企业利润走高 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.成本利润：本周氨碱企业成本重心均小幅走高，联碱企业成本维持稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 14.产销与表消：本周纯碱表消及产销进一步走强，轻重碱同步走强 15.下游浮法玻璃：本周国内玻璃现货价格继续走强，后半周连续多日回调 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至8月18日，国内沙河地区对应交割品成交均价1953.8元/吨，环比上周+3.4元/吨，+0.17%。 15.下游浮法玻璃：本周浮法玻璃行业产能利用率和周度产量双双提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至8月17日，国内浮法玻璃开工率80.98%，周环比持平；产能利用率82.16%，周环比+0.71个百分点。·本周浮法玻璃产量117.13万吨，周环比+0.89%，同比-1.08%。 15.下游浮法玻璃：本周浮法玻璃行业日产量继续提升0.87% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至8月17日，国内浮法玻璃日产量16.8万吨，较上周五+1450吨/天，+0.87%。 15.下游浮法玻璃：本周浮法玻璃行业产线暂无冷修 15.下游浮法玻璃：本周浮法玻璃行业产线暂无新点火、复产 15.下游浮法玻璃：企业库存本周继续下降1.36%，降幅较上周明显收窄 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 ·截至8月17日，国内浮法玻璃企业库存总量4106.8万重箱，周环比-1.36%，同比-40.04%。折合库存可用天数17.6天。 15.下游浮法玻璃：本周各地区玻璃库存走势略有分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 15.下游浮法玻璃：不同工艺玻璃利润本周进一步提升 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至8月17日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润425元/吨，环比+43元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润455元/吨，环比+43元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润709元/吨，环比+41元/吨。 15.下游浮法玻璃：Low-E玻璃开工率本周61.14%，较上周持平（图表数据未更新） 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 16.下游光伏玻璃：本周光伏玻璃价格维持稳定 资料来源：Wind，光大期货研究所 ·截至8月17日，2.0mm镀膜面板主流大单价格17.5~18元/平方米，周环比持平；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，周环比持平；3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，周环比持平。 16.下游光伏玻璃：本周光伏玻璃日熔量维持稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至8月17日，国内光伏玻璃行业日熔量9.02万吨，周环比持平，周同比+39.61%。行业开工率82.25%，周环比持平。 16.下游光伏玻璃：光伏玻璃行业本周暂无变动，但近期或有一条产线冷修 17.轻碱下游：氧化铝价格本周进一步小幅走强；烧碱价格本周上调70~320元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 17.轻碱下游：碳酸锂价格本周下跌明显；三聚磷酸钠价格维持稳定 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 纯碱：现货持续偏紧，警惕风控措施 总结 本周纯碱期货价格先抑后扬，周四大幅上涨，当天近月多个合约涨停。截至周五收盘，纯碱主力01合约报收1691元/吨，周度涨幅6.82%。近月09、10、11合约周度涨幅分别为16%、15.16%、11.22%。 基本面来看，虽然当前季节性检修力度有所减弱，但本周河南、安徽等地区均有装置短停，行业开工率波动至79.93%，较上周提升1.63个百分点。纯碱产量本周55.95万吨，较上周提升2.08%。其中，轻碱产量提升1.62%至26.38万吨，重碱产量提升2.5%至29.57万吨。即便如此，供应量的提升幅度仍难以大幅缓解纯碱现货偏紧状态，这也成为纯碱期货近月合约持续走强的主要支撑。下周仍有部分企业计划检修，其中不乏青海地区百万吨以上大型碱厂，届时行业开工及纯碱产量或进一步下滑。 在现货持续紧张的影响下，部分下游企业采购情绪积极性提升，再加上浮法玻璃生产水平本周有所提升，进一步提升重碱消耗量、加剧市场货源偏紧现象。目前部分纯碱厂封单不报价，带动现货价格重心上移。截至周五华北、华中、华东地区重碱送到报价2300元/吨，均较上周提升50元/吨。部分地区重碱价格已达到2550元/吨，但仍一货难求。 本周纯碱企业和社会环节双双去库，企业库存16.47万吨，周环比下降4.3万吨，降幅20.7%。社会库存下降1.48万吨至6.68万吨左右。其中，重碱企业库存本周下降幅度高达32.57%，绝对水平降至5.32万吨，中上游重碱货源总量不超过12万吨，与当前纯碱期货近月合约持仓量相比有较大差距。 整体来看，短期纯碱期货交易逻辑在于现货市场货源偏紧的现实情况。行业新增产能提速不及预期，未来供需转弱压力也尚未体现在盘面交易上。预计短期近月合约强势上行状态不改，远月合约在近月强势的带动下短期走势也以坚挺向上为主，但远月供需格局存在转弱预期，持续上涨驱动有限，不建议过分追涨。另外，需关注交易所是否出台相关风控措施，从而对盘面心态及持仓产生影响。 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品