上海出口集装箱运输市场（欧洲航线）周报：上市首日即涨停，后市存回调风险

Weekly Report onShanghaiExport to Europe Container ShippingIndustry 上市首日即涨停后市存回调风险 摘要： 上市首日，集运期货的涨跌幅扩板至20%。EC2408、EC2410、EC2412在开盘后30分钟内即涨停，EC2406尾盘锁定涨停，EC2404涨幅达到17.47%。并且交投活跃，主力合约EC2404首日交易量达到34.39万手，交易额达到153.9亿元。集运期货首日如此强势与两方面有关。其一，基准挂盘价较低，下跌空间较为有限。其二，基差修复。 作者：宏观与大类资产研究中心陈臻执业编号：F3084620（从业资格）、Z0018730（投资咨询）联系方式：chenzhen1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月20日星期日 虽然集运期货首日涨停，但需警惕后市风险。8月中旬班轮公司涨价失败，订舱价出现回调，预计下周一公布的SCFIS会出现明显回落，基差将会修复，有可能导致周二开盘后期市集体下跌。从中长期趋势来看，集运市场尤其亚欧航线有长期外于低位震荡的风险。 首日远月4个合约收盘价一致，近月4月仅差2.53%。随着下周交易的深入，五大合约根据淡旺季，盘面价格走势会出现分化。 下周一交易策略：主力合约EC2404明显虚高，建议多单在集合竞价时挂单离场，并且当日可以布局空单。EC2406和EC2410多单尽早止盈离场，空头可以择机而动。EC2408和EC2412多单可以谨慎持有，谨慎追多，但上方盈利空间有限，建议多单当日收盘前止盈离场。同时。基于04与08合约盘面价格尚未拉开，可以采取“买EC2408、卖EC2404”的策略跨期套利。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、上市首日涨停现货价格回落.................................................................................................................1 （一）本周期货市场回顾.......................................................................................................................1（二）本周现货市场回顾.......................................................................................................................1 二、供给端：停航力度减弱供应链压力回升.............................................................................................2 （一）运力总规模...................................................................................................................................2（二）航线运营情况...............................................................................................................................3（三）班轮公司运力规模.......................................................................................................................5（四）全球供应链压力回升...................................................................................................................6（五）港口运营方面...............................................................................................................................7 五、美元兑人民币汇率震荡升值.................................................................................................................13 六、后市预判.................................................................................................................................................14 一、上市首日涨停现货价格回落 （一）本周期货市场回顾 上市首日，集运期货的涨跌幅扩板至20%。EC2408、EC2410、EC2412在开盘后30分钟内即涨停，EC2406尾盘锁定涨停，EC2404涨幅达到17.47%。并且交投活跃，主力合约EC2404首日交易量达到34.39万手，交易额达到153.9亿元。 集运期货首日如此强势与两方面有关。其一，五大合约基准价为780点，折合现货价约$740/TEU，处于亚欧航线班轮公司盈亏平衡线附近，下跌空间较为有限。其二，基差修复。本周SCFIS录得1110.02点，主力合约基差达到193.72点，远月合约基差达到174.02点。 从各大合约表现来看，总体符合集运市场的季节性规律。其中，EC2408、EC2412两大合约涨停比较正常，而EC2404涨停明显虚高，有可能是远月合约早早涨停，基本没有成交量，只能交易EC2404所致，当然也有首日看涨情绪共同带动所致。 （二）本周现货市场回顾 本周现货运价明显松动。8月16日XCI-S录得$1690/FEU，周环比下跌0.7%；8月18日SCFI录得$852/TEU，周环比下跌8%；8月18日FBX录得$1708/FEU，周环比下跌4.5%；8月 18日NCFI录得562点，周环比下跌6.7%；仅8月17日WCI录得$1768/FEU，周环比上涨5.7%。8月底出运航次的货代报价已经跌至$1300/FEU。 二、供给端：停航力度减弱供应链压力回升 （一）运力总规模 截至2023年8月20日，全球共有6679艘集装箱船舶，总运力达到27591682TEU，周环比增加1艘合计4197TEU。 （二）航线运营情况 1、三大东西主干航线运力布局 截至2023年8月20日，亚欧、跨太平洋航线和跨大西洋航线运力规模分别达到466763、524061和162942TEU，分别周环比减少0.2%、1.3%、1.4%。 2、中国→欧洲航线运力布局 再看班轮公司对于中国→欧美航线的运力投放力度（以该周开航的船舶作为统计口径）。根据维运网统计，中国→欧洲航线方面：上周、本周和下周班轮公司投放运力量约为310253TEU、315405TEU和320893TEU；航次数量在16-17条。地中海航运、达飞轮船、马士基航运投放的运力规模位居前三，地中海航运近期明显扩大了中欧航线的投放力度。 3、三大班轮联盟在上海→欧洲航线的投放情况 本周（WEEK33）三大班轮联盟上海→欧洲航线均预配12条航线服务，停航1条，即OCEAN联盟的FAL8；跳港1条，即2M联盟的CONDOR。下周（WEEK34）预配12条，停航1条，即THE联盟的FE4；加靠1条，即OCEAN联盟的FAL7。随后四周目前均为预报停航，Week37还会加靠1条。 表2-1三大联盟在上海→北欧航线航线服务的投放情况 （三）班轮公司运力规模 截至2023年8月20日，全球TOP10班轮公司现有运力规模合计录得23135215TEU，占全球市场比重83.8%。全球TOP10班轮公司未下水新船订单规模521艘合计6243418TEU。 （四）全球供应链压力回升 最近两个月全球供应链效率有所回落。7月全球供应链压力指数录得-0.9，连续两个月反弹；全球十大主干航线班轮准班率录得51.52%，虽高于前值，但亚洲-欧洲航线准班率回落至481.8%，连续两个域回落。7月正值欧洲假期，一定成都影响港口运营效率。同时，巴拿马运河枯水期限制船舶通航数量，也影响了船舶周转效率。随着船舶周转效率下降，有利于消化过程运力，支撑运价。 作为全球航运的重要通道，巴拿马运河近日正遭受自1950年有记录以来前所未有的干旱枯水，通行能力大幅下降。巴拿马运河管理局于8月8日规定，每日预约船泊的通过上限从16艘减少至14艘。8月9日巴拿马运河太平洋侧的停航船舶锚泊数量一度达到110艘，平均锚泊时间达到6天1时；8月18日回落至82艘，平均锚泊时间降至3天23时。不过，巴拿马 运河拥堵好转，主要是其他船舶绕航至南美所致。巴拿马每日从太平洋-大西洋通航数量从8月11日的20艘降至8月18日的14艘。 由于巴拿马运河拥堵情况并未得到实质性解决，会影响亚洲→美东航线以及东西大环线的正常通航，利多运价。 三、需求端：中国货运市场有所复苏亚欧航线增量源于中俄 （一）全球运量回落亚欧航线反弹 今年6月全球集装箱运量录得1509.6万TEU，同比和环比分别下降1.5%和1%。其中，亚洲→欧洲航线运量录得149.12万TEU，占全球运量比重9.9%，同比增长11.9%，环比增长3.1%。单从运量来看，今年6月已创历史同期新高。不过，其中的主要增量源于中俄航线，并非中国→西北欧航线。相比2021年均值，今年中国→西北欧航线运量减少17%左右。 出现这一原因与地缘政治有关。俄乌冲突爆发之后，中俄之间的贸易往来更为密切。而欧洲经济出现衰退，叠加对华贸易歧视政策，导致中国出口至欧洲贸易额锐减。今年以来，中国对外出口形势总体严峻。在最新公布7月出口数据中，中国出口总额录得2817.6亿美元，同比和环比分别回落14.5%和1.2%。其中，中国出口至欧盟贸易额录得423.8亿美元，同比和环比分别下降20.6%和3.6%；中国出口至英国贸易额录得70.77亿美元，同比和环比分别下降6.8%和11.5%。中欧贸易不振影响中欧集运航线市场。 （二）出口国/起运港：中国货运市场有所复苏 上周中国港口吞吐量录得573.6万TEU，周环比增长15%。本周上海整车货运流量指数基本逐日回升，均值在101点附近。7月中国货流景气指数:业务总量和新订单分别录得50.9和50.6，均高于荣枯线，依然处于扩张区间 （三）进口国/目的港：欧洲经济边际复苏但整体依然处于磨底中 IMF对于欧洲经济持乐观态度，在7月《世界经济展望》中将2023-2024年欧元区经济增速预期上调0.1个百分点至0.9%和1.5%；将2023年英国经济增速预期从-0.3%提升至0.4%，维持204年英国经济预期1%不变。 不过，当下欧洲经济和消费总体依然处于磨底之中。 今年二季度欧元区实际GDP录得277.16万亿欧元，同比增长0.6%，增速创2021年二季度以来新低；环比增长0.3%，创近三个季度新高。8月ZEW欧元区经济现状指数和景气指数分别录得-42和-5.5，均高于前值。 消费信心：7月欧盟消费者信心指数录得-16.1，创2022年3月以来新高；英国消费者信心指数录得-30，创近三个月新低。消费量：6月英国零售指数连续15个月同比回落，环比