玉米期权周报：玉米期价大幅回调 隐波上升

玉米期权周报20230821 研究员：张翠萍投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：本周玉米大幅回落。国外，前期降雨偏多，美玉米优良率持续上行，不过未来两周产区重返高位少雨，从而美玉米破位下跌后反弹；另外黑海局势目前稳定，受巴西玉米出口挤占，美玉米出口销售一般，对市场影响整体稳定。国内，供应方面，定向稻谷持续拍卖，到港价与玉米基本相当；小麦-玉米价差回升，不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多，且东北降雨减少，国内玉米和小麦上量均有增加，天气升水被证伪，国内玉米价格高位回落。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存出现回落；华北加工企业检修结束，开机率大幅提升，玉米加工消耗增加，加工企业库存保持低位。策略：天气升水主导盘面，美玉米破位下跌后反弹；国内东北降雨减少，小麦和玉米上量增加，压制盘面回落，不过当前玉米渠道库存偏低，且新季玉米尚未大量上市，短期玉米或将偏强运行。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为13.23%，处于历史中高水平。鉴于国内玉米短期波动率远高于中长期，未来降波概率较大，结合短期方向多头概率较大，建议对上周持有的卖看涨期权止盈平仓，入场卖看跌期权。 目录C 玉米期权 标的行情回顾1 期权策略推荐3 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 本周玉米主力合约C2311大幅回调，周初开盘价2714元/吨，周度下跌68元/吨，跌幅2.51%，盘中最高触及2723元/吨，最低跌至2610元/吨，周五收盘价为2645元/吨。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周玉米期权总成交640151手，日均成交128030手，最新持仓量为272051手，环比增加45724手，交易活跃度环比下降。 从PCR指标来看，成交量PCR延续低位震荡，最新值0.77，持仓量PCR继续回落，当前值1.17，目前期权投资者情绪偏中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周玉米期权主力合约C2311合约系列，总成交430668手，环比下降；最新持仓量手161715手，环比增加25494手。 C2311合约系列成交量PCR冲高回落，最新值为0.61，持仓量PCR继续探底，最新值1.0，期权投资者市场情绪偏中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 本周玉米主连短期历史波动率继续拉升，中长期历史波动率小幅上涨。10日历史波动率最新值23.62%，较前值21.82%大幅拉升；中长期30日、60日历史波动率环比小幅上涨，目前最新值分别为16.33%和14.75%。从波动率锥来看，当前短期和长期历史波动率均高于均值，短期期历史波动率远高于中长期。 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米大幅回落。国外，前期降雨偏多，美玉米优良率持续上行，不过未来两周产区重返高位少雨，从而美玉米破位下跌后反弹；另外黑海局势目前稳定，受巴西玉米出口挤占，美玉米出口销售一般，对市场影响整体稳定。国内，供应方面，定向稻谷持续拍卖，到港价与玉米基本相当；小麦-玉米价差回升，不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多，且东北降雨减少，国内玉米和小麦上量均有增加，天气升水被证伪，国内玉米价格高位回落。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存出现回落；华北加工企业检修结束，开机率大幅提升，玉米加工消耗增加，加工企业库存保持低位。策略：天气升水主导盘面，美玉米破位下跌后反弹；国内东北降雨减少，小麦和玉米上量增加，压制盘面回落，不过当前玉米渠道库存偏低，且新季玉米尚未大量上市，短期玉米或将偏强运行。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为13.23%，处于历史中高水平。鉴于国内玉米短期波动率远高于中长期，未来降波概率较大，结合短期方向多头概率较大，建议对上周持有的卖看涨期权止盈平仓，入场卖看跌期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello