油气及制品周报：原油价格连续上行后进入盘整阶段

2023/08/20 中信期货研究所油气及制品组桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容，而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 【中信期货油气及制品】 【原油期货价格走势】 三重属性：短期多空制衡，长期估值抬升 库存估值：近端基本到位，远端仍有空间 •原油价格与油品库存长期呈现较强相关性，可用来作为供需估值参考。2023年5月，OECD商业油品库存达到28.2亿桶。预计年底或降至约27.8亿桶，对应价格参考区间约为80-90美元/桶。 需求：2023年预计同比增加176万桶/日 预计2021/22/23/24年全球油品需求同比+554/+232/+176/+160至9712/9944/10120/10280万桶/日，较上月调整+2/+1/+0/-4万桶/日。万桶/日 下半年需求增幅预期相对稳定 2023年中国/美国/欧洲/俄罗斯/印度需求预计同比分别增加+82/+18/-3/+2/+25万桶/日。万桶/日 中国: 2023年预计同比增加82万桶/日 美国: 2023年预计同比增加18桶/日 欧盟: 2023年预计同比下降3万桶/日 预计2021/22/23/24年欧盟油品需求+73/+41/-3/+2万桶/日，较上月+0/+0/-5/+2万桶/日。 俄罗斯: 2023年预计同比增加2万桶/日 预计2021/22/23/24年俄罗斯油品需求+12/-6/+2/+8万桶/日，较上月+0/+0/+2/-1万桶/日。 印度: 2023年预计同比增加25万桶/日 供应：2023年预计同比增加142万桶/日 预计2021/22/23/24年全球原油供应同比+177/+420/+142/+171至9567/9987/10130/10300万桶/日，较上月预期值调整+1/+2/+19/+43万桶/日。万桶/日 下半年供应增幅预期大幅放缓 2023年欧佩克/俄罗斯/美国供应预计同比-61/-29/+85万桶/日。 欧佩克：2023年预计同比下降61万桶/日 预计2021/22/23/24年欧佩克原油产量同比+67/+240/-61/+44至2627/2867/2806/2850万桶/日，较上月预期值调整+0/+0/+3/+1万桶/日。 俄罗斯：2023年预计同比下降29万桶/日 预计2021/22/23年俄罗斯产量同比+27/+16/-29万桶/日至1078/1094/1065万桶/日，相比上月预期值调整+0/+0/-4万桶/日。 美国：2023年预计同比增加85万桶/日 预计2021/22/23/24年美国原油产量同比-8/+65/+85/+33至1124/1191/1276/1309万桶/日，较上月预期值调整+0/+1/+17/+5万桶/日。 预计2023年加拿大/中国/巴西/墨西哥产量同比+13/+13/+7/+22至583/512/376/212万桶/日。 预计2023年挪威/英国/哈萨克斯坦/阿曼产量同比+11/+0/+13/-2至201/88/196/105万桶/日。 中国：道路交通 •截至8月16日，中国主要城市道路交通指数七日均值相比前周+0.8%，同比+3.4%。•短期道路出行处于季节低位。后续关注金九银十的提振效果。 中国：铁路空运 •截至8月17日，中国国内每日执行航班七日均值1.44万次，比前周+0.1%，同比+70%。整车货运指数七日均值比前周+1.3%，同比+5%。 •航空出行同比大增。货运需求增速上行。 中国：原油需求 •7月中国原油进口量4368万吨，约相当1063万桶/日。同比+17%，环比-16%。•7月中国原油加工量6200万吨，约相当于1536万桶/日。同比+19%，环比+4%。•中国原油需求维持偏强，炼厂开工处于历史第二高位水平。 中国：经济活动 •7月中国制造业/服务业/综合PMI分别为49.3/51.5/51.1，环比+0.3/-1.3/-1.2。6月工业增加值同比+4.4%。服务业短期放缓，制造业企稳回升；经济结构差异收窄。 •7月居民消费价格CPI/生产者出厂价格PPI同比-0.3%/-4.4%，前值为+0.0%/-5.4%。食品价格回落拖累CPI，工业品价格回升提振PPI。 中国：投资消费 •7月全国固定资产投资/房地产开发投资同比+3.4%/-8.5%，前值为+3.8%/-7.9%。•7月社会消费品零售总额同比+2.5%，其中商品/餐饮零售+1.0%/+15.8%；前值分别为+3.1%/+1.7%/+16.1%。 中国：对外贸易 •7月以人民币计价的进口/出口同比-1.1%/+1.5%，前值-0.1%/+3.7%。外需疲弱使出口仍然承压，大宗商品价格下跌使进口金额维持低位。 •2022年全年中国进口/出口总额同比+1.1%/+7.1%。 中国：汽车销量 •7月中国乘用车销量200万辆，同比-6%；其中新能源汽车销量78万辆，同比+32%,占乘用车总销量39%。新能源汽车渗透率再创新高。 •长期来看，新能源汽车保有量的继续增加，将对汽油需求形成一定抑制作用。 美国：交通出行 •截至8月15日，美国道路交通出行指数比前周+2.9%，同比+50%。航空出行人数比前周-2.8%，同比增加+14%。 •道路出行和航空出行同比均处高位。 美国：原油需求 •截至8月11日，美国原油加工量1675万桶/日；周比+1%，同比+2%。炼厂产能利用率95%，周比+1%，同比+1%。 •炼厂开工处于季节峰值，即将进入秋季检修期。 美国：汽柴需求 •截至8月11日，美国汽油/柴油隐含需求四周均值约898/374万桶/日；周比+0%/+0%，同比-1%/--2%。美国汽柴需求动能放缓。 美国：经济进展 •7月美国ISM制造业/服务业/综合PMI终值46.4/52.7/52.0，环比+0.4/-1.2/-1.2。•服务业增速放缓，制造业企稳略升。周度经济指数略微抬升。 美国：货币政策 •7月美国CPI/核心CPI同比+3.2%/+4.7%，前值+3.0%/+4.8%。7月油价大幅上行，通胀降幅放缓。•7月26日美联储议息会议宣布加息25个基点，将联邦基金利率上调至5.5%。这是2022年3月以来第十一次加息，利率升至2001年以来最高水平。 美国货币政策 美国：对外贸易 •6月美国进口/出口总额同比-4.3%/-7.8%，前值-3.2%/-6.8%。贸易逆差655亿美元，前值683美元。海外经济放缓，继续抑制全球贸易。•截至8月11日，美国原油进口/出口/净进口四周均值681/413/268万桶/日，同比+5.3%/+9.1%/+0.0%。美国原油产量增幅放缓，短期进口回升出口下降。 欧洲：交通出行 •截至8月15日，道路交通指数比前周-10.8%，同比+11%。 •欧洲道路出行进入季节低谷期，关注后续恢复进展。 欧洲：经济进展 •7月欧元区Markit制造业/服务业/综合PMI终值42.7/51.1/48.9，环比-0.7/-0.9/-1.0。近期欧洲经济动能持续放缓。 •7月欧盟经济景气指数-22.5，环比-5.5。7月投资者信心指数93.6，环比-0.5。 欧洲：货币政策 •7月欧元区CPI/核心CPI同比增加5.3%/5.5%，前值5.5%/5.5%。通胀整体仍处偏高水平，而经济大幅放缓。欧央行货币政策在降通胀与保增长间面临更难选择。 •7月27日，欧央行宣布加息25个基点。2022年7月以来连续九次累计加息425个基点。 欧洲：产销贸易 •6月欧盟出口/进口同比+0.4%/-22.6%，前值-1.9%/-15.6%。进出口增速维持偏弱。•6月工业生产指数与零售销售指数110/115，环比+0.4/-0.2。 俄罗斯：原油出口 •7月俄罗斯主要港口原油海运出口量约322万桶/日，环比-47万桶/日(-13%)，同比+12万桶/日(+4%)。其中欧洲/亚洲/北极港口分别为178/112/31万桶/日，环比-50/+10/-8万桶/日，同比-19/+23/+8万桶/日。 •俄罗斯3月开始主动减产50万桶/日。5月以来原油海运出口累计下降约80万桶/日，已降至今年以来的最低水平。 俄罗斯：成品油出口 •7月俄罗斯成品油海运出口约232万桶/日；环比+2万桶/日(+1%)，同比+21万桶/日(+10%)。其中，柴油/燃料油/石脑油/汽油海运出口分别约98/82/39/12万桶/日，环比+0%/-1%/-5%/+54%，同比+14%/+9%/-5%/+26%。 •3月以来，俄罗斯原油和成品油海运出口累计下降约135万桶/日。 俄罗斯：原油出口：欧洲港口 •7月俄罗斯欧洲港口乌拉尔原油海运出口约178万桶/日；环比-50万桶/日(-22%)，同比-19万桶/日(-10%)。其中自Primorsk/Ust-Luga/Novorossiysk港口出口分别为64/59/56万桶/日，环比-24/-7/-19万桶/日。 •俄罗斯5月以来的原油出口减量主要来自欧洲港口。出口几乎已经全部转向亚洲。 俄罗斯：原油出口：亚洲港口 •7月俄罗斯亚洲港口原油海运出口约为112万桶/日；环比+10万桶/日(-10%)，同比+23万桶/日(+27%)。ESPO/Sokol/Sakhalin Blend海运出口分别约87/20/4万桶/日。 俄罗斯：原油出口：北极港口 •7月俄罗斯北极港口出口约31万桶/日；环比-8万桶/日(-20%)，同比+8万桶/日(+32%)。•北极港口出口相对稳定。出口对象也由欧洲转向亚洲。 俄罗斯：成品油出口：柴油、燃料油 俄罗斯：成品油出口：汽油、石脑油 欧佩克：七月产量大幅下降 •2023年7月欧佩克产量2779万桶/日，环比-90万桶/日，同比-126万桶/日。相比去年9月减产前，下降约216万桶/日。 •2016年11月/2020年4月/2022年9月欧佩克三次减产前，产量3414/3044/2995万桶/日。 欧佩克：沙特贡献最大减量 •2023年7月,产量降幅最大的是沙特。沙特自7月开始宣布额外自愿减产100万桶/日。并在8月宣布将自愿减产进一步延长至9月。原油产量出口大幅回落。 •此外尼日利亚和利比亚因港口检修和国内动荡，导致出口短期中断，产量小幅回落。 欧佩克：沙特/伊拉克 •7月沙特原油产量915万桶/日，环比-81万桶/日，同比-163万桶/日。出口633万桶/日，环比-33万桶/日，同比-107万桶/日。2022年9月减产前产量/出口1101/756万桶/日。 •7月伊拉克原油产量425万桶/日，环比+7万桶/日，同比-17万桶/日。出口346万桶/日，环比+12万桶/日，同比-24万桶/日。2022年9月减产前产量/出口452/363万桶/日。 欧佩克：阿联酋/科威特 •7月阿联酋原油产量312万桶/日，环比+2万桶/日，同比-12万桶/日。出口334万桶/日，环比+16万桶/日，同比-38万桶/日。2022年9月减产前产量/出口335/349万桶/日。 •7月科威特原油产量255万桶/日，环比-2万桶/日，同比-22万桶/日。出口160万桶/日，环比-12万桶/日，同比-29万桶/日。2022年9月减产前产量/出口282/197万桶/日。 欧佩克：伊朗/委内瑞拉 •7月伊朗原油产量292万桶/日，环比-3万桶/日，同比+40万桶/日。2018年特朗普退出伊核协议前伊朗产量约380万桶/日。2022年石油部长表示目前产能约400万桶/日。 •7月委内瑞拉原油产量78万桶/日，环比+0万桶/日，同比+7万桶/日。四季度美国放松对委内瑞拉制裁后，原油产量出口逐渐回升。 欧佩克：九月出口官价继续上调 •9月