股指衍生品周报：股指上下空间有限，以震荡行情对待

股指衍生品 股指上下空间有限，以震荡行情对待 核 心 观 点 股 指 期 货：存量博弈 格局，股指 震荡回 调 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 本 周 股 指 均 延 续高 位回 落走 势。主 要由 于政 策落地力度不及预期 发 酵 ，虽 然15日 央行超 预期下 调MLF利率 ，但是市场认为这是对7月 疲 弱 的 新增人 民币 信贷数 据的反 应，整 体经济需求低迷和资本市 场 信 心 不 足的 情况难 以根本 扭转， 市场情 绪高位回落。海外维持高 利 率 环 境 的预 期升温 压制外 资风险 偏好， 本周北向资金继续连续净 流 出 ， 且 新发 股票基 金份额 以及融 资资金 仍表现低迷，股市资金以 存 量 博 弈 为主 。短期 内，政 策托底 预期仍 明确，股指下方空间有限 。 但 政 策 力度 仍旧保 持定力 ，股市 增量资 金有限，股指上行动能亦 不 足 。 短 期内预 计股指 将以区 间震荡 为主。 E T F期权 与股 指期权 ：卖 出虚值认沽期权策 略 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 由 于短 期内预 计股 指以区间震荡为 主，上下 空间均有限。加上目 前期 权 隐 含波 动率有 所上升 ，可以构建卖 出虚值认沽期权策略或者双 卖策 略。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货走势..................................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................92期权指标.......................................................112.1 PCR指标....................................................112.2隐含波动率..................................................133结论...........................................................15 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................5图4中证1000指数价格走势...................................................5图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势.........................................................9图8 IM基差价格走势.........................................................9图9 IH跨期价差走势.........................................................9图10 IF跨期价差走势........................................................9图11 IC跨期价差走势.......................................................10图12 IM跨期价差走势.......................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................11图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................11图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................12图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................12图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................12图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................12图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................12图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................12图23上证50ETF期权波动率..................................................13图24上交所300ETF期权波动率...............................................13图25深交所300ETF期权波动率...............................................13图26沪深300股指期权波动率................................................13图27中证1000股指期权波动率...............................................14 图28上交所500ETF期权波动率...............................................14图29深交所500ETF期权波动率...............................................14图30创业板ETF期权波动率..................................................14图31深证100ETF期权波动率.................................................14图32上证50股指期权波动率.................................................14 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货走势 本周 股 指均延续高位回 落走势。主 要由于 政策落 地力度 不及预期发酵，虽然15日 央 行超 预期下 调MLF利率 ，但是 市场认 为这是 对7月疲弱的新增人民币 信 贷 数 据 的反应 ，整体经 济需求 低迷和 资本市 场信心 不足的情况难以根本扭转 ，市 场 情 绪高 位回 落。海外 维持 高利 率 环境 的预 期升 温压 制外 资风险偏好，本 周 北 向 资 金继续 连续净 流出，且 新发股 票基金 份额以 及融资 资金仍表现低迷，股 市资 金 以存量博 弈为主 。短 期内 ，政 策托底 预期仍 明确，股指下方空间有限。但 政 策 力 度 仍旧保 持定力 ，股市增 量资金 有限，股 指上行动能亦不足。短期内预 计股 指 将 以区间 震荡为 主。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图3中证500指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为2.35%,收于2.580；300ETF(上交所)周跌幅为2.48%,收于3.852；300ETF(深交所)周跌幅为2.56%,收于3.923；沪深300指数周跌幅为2.58%收于3784.00；中证1000指数周跌幅为2.97%收于6117.11；500ETF(上交所)周跌幅为2.10%收于5.888；500ETF(深交所)周跌幅为2.23%收于6.008；创业板ETF周跌幅为3.01%收于2.065。深证100ETF周跌幅为3.33%收于2.760。上证50指数周跌幅为2.39%收于2507.58。期 权 价 格 的变 动主要 受到标 的变动 方向的 影响，认购期权基本下跌 ， 认 沽 期 权基本 上涨。 1.3股指期货基差与月差 四 个 股 指 期 货品种 的基差与月差状态有分化，IF与IH近 弱远强 ，IC与IM近弱远强。不过近 期各股 指期货的基差与月差均有所走弱。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1PCR指标 上证50ETF期权成交量PCR为76.98,上一交易日成交量PCR为82.62；持仓量PCR为57.07,上一交易日持仓量PCR为57.30。上交所3000ETF期权成交量PCR为93.31,上一交易日成交量PCR为93.83；持仓量PCR为70.71,上一交易日持仓量PCR为71.66。深交所300ETF期权成交量PCR为90.32,上一交易日成交量PCR为82.58；持仓量PCR为61.50,上一交易日持仓量PCR为61.04。沪深300指数期权成交量PCR为72.31,上一交易日成交量PCR为74.75；持仓量PCR为57.55,上一交易日持仓量PCR为55.16。中证1000指数期权成交量PCR为103.10,上一交易日成交量PCR为88.77；持仓量PC