生猪期货周报：09期价形成大幅贴水，关注近月仓单配对情况

09期价形成大幅贴水，关注近月仓单配对情况 【行情复盘】 上周商品低开高走，周中出现系统性大涨，资金调仓导致生猪期价收跌，全周仓单持续增多压制市场情绪。截止上周五收盘，主力11合约期价收于16655元/吨，环比前一周跌3.28%，11基差（河南）245元/吨，生猪现货全周窄幅震荡，周末猪价持稳，全国均价17.08元/公斤左右，环比周初跌0.15元/公斤左右，期现价差持续大幅收窄，期价转为贴水。上周初屠宰量环比延续稳中略跌，同比处于高位，阶段性屠宰需求反弹，终端白条走货有所改善，猪粮比维持反弹至6上方，仔猪价格延续弱势反弹，但仍低于出栏成本，饲料价格出现显著上涨，尤其豆粕价格创出近期新高。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询）联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年8月20日星期日 【重要资讯】 截止8月18日，新增注册仓单共计586手。 基本面数据，截止8月20日第31周，出栏体重121.24kg，周环比增0.02kg，同比低1.12kg，猪肉库容率31.59%，环上周增0.71%，同比增8.67%。生猪交易体重止跌反弹，上周屠宰量高开低走，环比稳中略有回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量80.89万头，周环比降0.63%，同比高23.87%。博亚和讯数据显示，第31周猪粮比6.02：1，环比上周降2.16%，同比低20.71%，钢联数据显示，外购育肥利润-162元/头，周环比跌118元/头，同比跌796元/头，自繁自养利润70元/头，环比跌41元/头，同比跌533元/头，饲料大幅上涨带动养殖利润回落，但整体逐步回到完全成本上方；卓创7KG仔猪均价353元/头，环比上周涨2.78%，同比跌37.61%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周涨0.26%，同比跌14.66%。 【交易策略】 进入8到9月份，终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学带动终端消费开启备货。8月上旬整体屠宰量环比7月持续小幅回落，但出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格。生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为推动猪价上涨的主要力量。三季度开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，此前产业累计盈利的时间仍然较短，并经历长期亏损，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于能繁绝对产能充足，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，谨慎投资者择机空11多01策略不变，激进投资者逢低买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。 【风险点】 疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、生猪期价、基差及月差.............................................................................................................................3二、生猪现货市场行情.....................................................................................................................................6三、供需基本面情况.........................................................................................................................................8（一）猪价回到养殖成本附近.....................................................................................................................8（二）生猪出栏体重止跌反弹，但整体处于低位...................................................................................10（三）生猪销售和屠宰...............................................................................................................................11（四）冻品库存止跌反弹...........................................................................................................................12四、仓单及持仓情况.......................................................................................................................................13五、相关股票涨跌幅.......................................................................................................................................14 一、生猪期价、基差及月差 上周股市延续下跌，人民币贬值加速，资金大量流入使得商品整体表现强势。农产品板块内强外弱整体延续宽幅震荡，饲料养殖板块整体保持强势运行，商品情绪亢奋，估值低位商品集体补涨，生猪期现价格呈现震荡。国内豆粕近端延续逼仓，继USDA8月报告豆类整体小幅利多，玉米较为利空，外盘农产品整体表现较为温和，报告发布后高开低走，国内近端依然表现较强，供应偏紧，豆粕及玉米现货价格居高不下。国内饲料原料价格继续涨多跌少。饲料养殖板块下游整体延止跌反弹，边际继续好转。生猪现货价格受头部企业出栏缩量挺价，短期陷入高位17-17.5元/公斤震荡整理，周末猪价持稳，猪价整体“进三退一”震荡走高。期货市场情绪被仓单压制偏弱。近月期价回到养殖成本下方，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。长期深度亏损后，养殖利润得以缓慢修复。 三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，养殖端存在压栏的动力和条件。 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 三季度初全国天气炎热，学生尚未开学，整体消费旺季未完全打开，毛白价差始终在4元/公斤附近徘徊，终端白条消费整体处在季节性淡季，冻品库存处于高位对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，8月份消费大概率逐步环比改善，重点关注8月份冻品库存的去化速度。 博亚和讯数据显示，第31周猪粮比6.02：1，环比上周降2.16%，同比低20.71%，钢联数据显示，外购育肥利润-162元/头，周环比跌118元/头，同比跌796元/头，自繁自养利润70元/头，环比跌41元/头，同比跌533元/头，饲料大幅上涨带动养殖利润回落，但整体逐步回到完全成本上方；卓创7KG仔猪均价353元/头，环比上周涨2.78%，同比跌37.61%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周涨0.26%，同比跌14.66%。 三、供需基本面情况 （一）猪价回到养殖成本附近 上周生猪现货价格稳中窄幅震荡，周末猪价持稳，目前猪价整体高于饲料成本并回到完全养殖成本附近。养殖成本端饲料价格整体延续上涨，国内旧作玉米库存偏低，近期现货出现较大反弹，豆粕价格受到港不及预计及美豆天气期影响继续大涨。养殖端自繁自养及外购育肥利润在超过6个月低于养殖成本线后开始回归。目前猪价整体表现偏强，但7kg仔猪市场成交活跃度不高。7月份仔猪价格在8月中旬止跌反弹，目前仔猪出栏继续保持亏损。 截止8月20日，博亚和讯，全国15kg体重仔猪出栏毛利润-50元/头，环比上周涨31元/头，同比跌231元/头。饲料原料价格整体震荡上涨，截止周末，全国玉米均价2900元/吨，环比上周涨15-20元/吨，豆粕均价4840元/吨，环比上周涨350元/吨，麸皮均价2000元/吨，环比上周涨40元/吨。生猪育肥配合料均价3.57元/公斤，环比上周涨0.02元/公斤，同比高0.05元/公斤。 资料来源：我的农产品网方正中期研究院整理 资料来源：我的农产品网方正中期研究院整理 资料来源：同花顺方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 （二）生猪出栏体重止跌反弹，但整体处于低位 2023年上半年生猪现货价格延续回落，自繁自养及外购育肥养殖利润快速回落，养殖户出栏量保持高位运行，5月份大猪延续快速出栏，屠宰量见顶小幅回落，天气逐步转热，头部企业加快出栏带动出栏体重继续回落，6月份出栏量出现收缩，上周绝对出栏水平维持高位回落，出栏体重继续走低，当前市场大猪供给压力仍在释放阶段，7月份屠宰量环比继续保持小幅回落，8月上旬出栏整体延续回落趋势，但较去年同期水平仍然较高。 截止8月20日，三方数据生猪出栏体重反弹，卓创数据显示，第31周出栏体重121.24kg，周环比增0.02kg，同比降1.12kg。我的农产品网数据显示，上周全国出栏均重120.77kg，周环比增0.01kg，同比降4.66kg，涌益咨询，上周全国出栏均重121.51kg，周环比增0.18kg，同比降4.88kg。 资料来源：钢联、方正中期研究院 资料来源：卓创资讯方正中期研究院 （三）生猪销售和屠宰 上半年3月中旬屠宰量一度见顶回落，但4-5月份屠宰量出现反弹，5月底屠宰量见顶，6月-7月出栏整体延续回落趋势，但日度屠宰量仍高于去年同期水平，屠宰企业开机率维持高位，终端白条价格走货偏慢，令屠宰利润维持低位运行。 截止8月20日，卓创资讯，数据显示第31周国内生猪重点屠宰企业开工率环比回升，周度平均开工率29.46%，环比上周升0.32%。屠宰企业毛利稳中有涨，钢联上周平均毛利润8.29元/头，周环比跌10元/头，同比涨56.52元/公斤，屠宰企业目前整体利润水平环比改善显著，并出现盈利。 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 资料来源：涌益咨询、方正中期研究院整理 （四）冻品库存止跌反弹 7月份整体消费仍然相对低迷，行业亏损加剧，屠宰量环比走低，冻品入库量持续反弹，但8月上旬消费阶级性慢慢步入旺季或将带动终端库存下降，猪价上涨后，下游出现抵触。卓创数据显示，截止8月20日，冻肉库存容31.59%，周环升0.71%，同比增8.67%。钢联数据显示，截止8月20日，冻肉库容率24.72%，环比降0.13%，同比增2.84%。 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 资料来源：卓创资讯方正中期研究院整理 资料来源：同花顺方正中期研究院整理 重要事