鸡蛋期货周报：近月期价急涨修复对现货过高贴水

近月期价急涨修复对现货过高贴水 【行情复盘】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询）联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年9月17日星期日 上周商品低开高走整体延续涨势，农产品板块周中9月USDA报告发布偏利空，豆粕及玉米大跌拖累整个养殖板块下行，周五鸡蛋期价大涨，近月合约触及涨停。截止上周五收盘，主力11合约收于4647元/500公斤，环比前一周涨5.71%，11基差（产区均价）908元/500公斤。全周鸡蛋现货价格稳中略反弹，周末蛋价持稳，主产区蛋价5.51元/斤，环比周初涨0.10元/斤，主销区蛋价5.79元/斤，环比周初持平，全国均价5.60元/斤左右，环比周初涨0.06元/斤，淘汰鸡价格6.13元/斤，环比周初涨0.03元/斤。近期关注原料价格大涨对蛋鸡养殖成本的传导，以及商品的系统性波动，近期现货处于中秋节及国庆节旺季备货阶段。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2023年9月10日当周，全国鸡蛋生产环节库存0.86天，环比前一周持平，同比低0.10天，流通环节库存0.78天，环比前一周增0.03天，同比高0.04天。淘汰鸡日龄平均521天，环比上周延迟1天，同比延后2天，淘汰鸡日龄整体处于高位；上周豆粕及玉米价格持稳，蛋价反弹，淘鸡价格回落，蛋鸡养殖利润小幅走高，第35周全国平均养殖利润1.33元/斤，周环比增0.20元/斤，同比低0.09元/斤；第35周代表销区销量8356吨，环比增1.48%，同比增17.28%。卓创数据显示，截止2023年8月底，全国在产蛋鸡存栏量11.96亿羽，环比7月增0.76%，同比高1.18%。 2、8月份至9月上旬商品整体延续系统性大涨，尤其进口依赖度高的部分商品领涨，饲料端豆粕及玉米价格大涨，推动养殖成本再度攀升，当前鸡蛋完全养殖成本再度站至4.20元/斤上方。鸡蛋基本面上，9月份学校开学及双节备货，鸡蛋消费正式步入旺季，国庆前预计现货价格仍有不错表现。当前在产存栏蛋鸡同比转正，但绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在三季度份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。当前期价保持对现货较高贴水，已经较大程度反应产能回升预期，边际上，三季度末禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。 操作上，近端国内流动性宽松，深度贴水的商品出现共振上涨。尤其原料价格大涨对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，建议以逢养殖成本附近做多近月10及11，逢估值高位抛空01及05为主，技术上，鸡蛋指数突破前期震荡区间。详细参考三季度报告。 【交易策略】 近期反弹对待，单边逢低买入10或者买10抛01套利持有。 【风险点】 豆粕玉米价格高位导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。 目录 一、鸡蛋期价情况.............................................................................................................................................3 二、现货市场行情.............................................................................................................................................6 （一）在产蛋鸡存栏量情况.....................................................................................................................7（二）蛋鸡养殖利润开始季节性走高.....................................................................................................9（三）淘汰鸡出栏较长时间处于偏低位置...........................................................................................10（四）鸡苗价格情况...............................................................................................................................11（五）鸡蛋消费情况...............................................................................................................................13（六）相关产品市场情况.......................................................................................................................15 五、相关股票涨跌情况...................................................................................................................................17 一、鸡蛋期价情况 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、现货市场行情 三、鸡蛋市场供需情况 （一）在产蛋鸡存栏量情况 2023年三季度蛋鸡在产存栏量持续缓慢回升，并且同比2022年逐步转正，但绝对在产存栏仍处于历史仍处于历史同期相对低位。截止8月底，卓创资讯样本数据显示栏量11.96亿羽，月度环比增0.76%，同比高1.18%，9月份开始新增开产蛋鸡有望迎来集中兑现，并上升斜率出现加速，6-8月份养殖利润季节性反弹，养殖户再度开始惜淘。 2023年去年蛋鸡产能，我们认为仍然是高利润水平下，存栏保持边际回升。最大的两个变量我们认为是：第一，疫情完全过去，这令中小养殖户补栏面临的 边际风险下降，散户可能重拾信心；第二，饲料成本，部分饲料价格出现反复，但蛋鸡饲料价格整体在上半年开始高位回落，养殖户补栏的前期投入环比降低，以上带动2023年上半年整体补栏积极性出现显著改观，产能压力预计在三季度可能会迎来集中释放，但由于基础存栏量偏低，因此蛋鸡当前绝对存栏水平仍然不高。 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 （二）蛋鸡养殖利润开始季节性走高，但被饲料成本大涨侵蚀 2023年畜禽板块养殖利润整体同比下行，但由于三季度属于传统旺季，7月份整体出现反弹，8月份蛋鸡利润保持走高，但肉禽板块偏弱，整体养殖利润被饲料价格大涨侵蚀压严重。 一季度养殖成本环比逐月下行，蛋鸡养殖利润处于历史同期高位。尤其3月，豆粕、玉米、麸皮等饲料原料价格高位回落令养殖压力减轻，豆粕价格环比去年3季度出现明显下跌。一季度整个养殖板块利润受益于成本下移均有不同程度改善。 二季度初养殖利润开始集体环比走低，生猪、肉禽、肉牛均处于亏损状态。蛋鸡产能回升后5月份养殖利润高位回落，并开始低于去年同期水平。但蛋鸡由于整体供给压力不大，产业情况也显著强于肉禽板块。 三季度开始饲料原料价格大涨，尤其7-8月份玉米豆粕价格大幅反弹，使得养殖成本出现急剧上涨，当前蛋鸡饲料成本约3.9元/斤附近，完全成本再度回到4.2元/斤附近。8月份豆粕及玉米价格创出年内新高，肉禽板块对上游转接能力有限， 图3-6蛋鸡饲料价格 图3-7全国玉米平均价 （三）本周淘汰鸡出栏量环比继续走低 5月至6月份养殖利润走低叠加新增开产蛋鸡增加，养殖户淘鸡积极性逐步走强。但三季度养殖利润企稳反弹后淘鸡再次缩量。第35周淘鸡鸡龄环比上升同比保持高位，显示当前养殖户整体淘汰老鸡积极性下降，上周淘汰鸡整体出栏 量环比继续回落，淘鸡平均鸡龄521天周环比持平，近一个月延后3天，同比延后2天。当前老鸡占比处在历史同期偏高位置，中秋节前养殖户面临集中出栏。 卓创数据显示，截止9月17日第35周，代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，上周代表企业淘汰鸡出栏量1598万只，周环比降5.94%，同比低1.24%。淘汰鸡全国均6.12元/斤，周环比涨0.05元/斤，同比跌0.08元/斤，近期淘汰鸡价格整体受肉禽价格回落影响稳中略跌。 （四）鸡苗价格情况 2023年6-8月份整体处于季节性补栏淡季，5月份阶段性补栏高峰过境，畜禽板块整体养殖利润出现高位回落，部分品种出现亏损，蛋禽及肉禽苗价格均有不同程度转弱。6月份南方入伏天气转热，补栏进入积极性淡季，但由于蛋鸡养殖整体仍能保持盈利，因此补栏积极性仍然同比不弱。7月份养殖利润再度走高后，蛋鸡补栏热情再度回暖。8月初补栏鸡苗对应年底开产，利润转好后补栏热情再度走高，卓创数据显示，8月份鸡苗销量处于历史同期次高位，仅低于2019年同期。 三方数据卓创资讯监测的18家代表企业显示，8月商品代鸡苗总销量约为4183万羽，月环比涨幅7.70%，同比涨幅16.42%。 截止2023年9月17日，全国蛋鸡苗平均价格3.32元/羽，环比前一周涨0.02元/羽，同比持平；肉鸡苗1.84元/羽，环比前一周跌0.48元/羽，同比跌1.34元/羽。 资料来源：同花顺、方正中期研究院 （五）鸡蛋消费情况 三季度鸡蛋消费由淡季向旺季逐步过度，7月份消费逐步见底，8月份环比走强，9月份达到峰值。近两年以来，鸡蛋消费整体延续惯性增涨，并且在整个动物蛋白价格低迷的时候仍然保持不错的消费刚性。尤其肉禽产品显著走弱的时候，并未显著冲击鸡蛋价格。 卓创样本企业数据显示，8月份主销区代表市场鸡蛋周均总销量8133吨，7月主销区代表市场鸡蛋周均总销量7757吨，6月周均7490万吨，去年8月份同期周均7492吨。 （六）肉食品价格整体表现偏弱 7月底整体畜禽产品止跌反弹，消费开始逐步好转，其中生猪价格出现大涨，8月上旬肉食蛋大涨后，开始震荡调整消化前期涨幅，9月上旬肉食品价格环比出现回落。 截止9月17日，主产区生猪价格16.5元/公斤，环比上周跌0.02元/公斤，白羽肉鸡8.11元/公斤，周环比跌0.27元/公斤，817肉杂鸡8.62元/公斤，周环比涨0.03元/公斤，毛鸭价格8.29元/公斤，周环比跌0.09元/公斤。花鲢均价17.22元/公斤，环比上周涨0.03元/公斤，蔬菜价格见顶回落，当前绝对价格低于2021及2022年同期。 图3-17全国肉杂鸡平均价 图3-18主产区毛鸭平均价 资料来源：同花顺、方正中期研究院 五、相关股票涨跌情况 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。