2023年二季度监管数据点评：财务数据筑底，等待估值反弹

事项： 金融监管总局披露商业银行2023年二季度监管数据，行业2023年上半年净利润同比增长2.6%，增速保持平稳。其中净息差及资产质量相关的不良率、关注率、拨备覆盖率等均保持稳定，也符合我们中报前瞻的预期。我们认为，目前银行基本面虽然没有明显改善但整体上业绩增长仍能保持平稳，而估值处于低位，意味着未来下行空间有限，若后续经济复苏有望推动估值修复，我们将此视为银行板块的“期权价值”，维持行业“超配”评级。个股方面，一是建议在估值底部布局基本面长期前景优秀的标的，推荐宁波银行、招商银行、成都银行等；二是随着实体经济复苏，建议关注以中小微客群为主的小农商行，包括常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。 评论： 行业整体净利润增速保持稳定 商业银行2023年上半年实现净利润1.25万亿元，同比增长2.6%，增速较一季度回升1.3个百分点，增速仍然保持在近几年平均水平附近。 图1：商业银行净利润同比增速 分类型银行来看，大行、股份行净利润增速由负转正。其中大行2023年上半年净利润增速0.9%，较一季度回升2.4个百分点；股份行净利润同比增长0.6%，增速较一季度回升2.0个百分点；城商行净利润同比增长9.2%，增速较一季度下降，主要是基数变化引起的数据波动。 图2：各类型银行累计净利润同比增速 净息差环比持平 全行业2023年二季度净息差1.74%，环比一季度持平。分类型银行来看，不同银行变化都不是很大，其中大行净息差环比一季度小幅下降2bps至1.67%，股份行环比下降2bps至1.81%，城商行环比持平。而农村金融机构的净息差则是环比回升的。 图3：商业银行净息差 图4：各类型银行净息差 资产质量指标仍然稳定 2023年二季末全行业不良贷款率1.62%，环比一季末持平；二季末关注贷款率2.14%，环比一季末下降2bps； 二季末拨备覆盖率206%，环比一季末基本持平，资产质量相关指标均保持稳定。 分类型银行来看，大行二季末不良率较一季末上升2bps至1.29%，拨备覆盖率下降1个百分点至250%； 股份行二季末不良率较一季末下降2bps至1.29%，拨备覆盖率回升5个百分点至220%；城商行不良率稳定在1.90%，拨备覆盖率稳定在186%。各类型银行资产质量指标变化都不大。 图5：商业银行不良贷款率 图6：商业银行关注贷款率 图7：商业银行拨备覆盖率 投资建议 行业方面，目前银行基本面虽然没有明显改善但整体上业绩增长仍能保持平稳，而估值处于低位，意味着未来下行空间有限，若后续经济复苏有望推动估值修复，我们将此视为银行板块的“期权价值”，维持行业“超配”评级。个股方面，一是建议在估值底部布局基本面长期前景优秀的标的，推荐宁波银行、招商银行、成都银行等；二是随着实体经济复苏，建议关注以中小微客群为主的小农商行，包括常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。 风险提示 若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，比如经济下行时期货币政策宽松对净息差可能产生负面影响、宏观经济下行时期借款人偿债能力下降可能会对银行资产质量产生不利影响等。