农业组策略日报：新米上量有限，花生盘面震荡运行

花生2.33%菜油2.03%菜粕1.80%豆粕1.59%豆油0.92%棕油0.90%纸浆0.56%白糖0.53%橡胶0.51%合成橡胶0.18%玉米-0.42%苹果-0.53%鸡蛋-0.81%棉花-1.30%生猪-1.90%上一日行情变动 2023-08-18 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业组策略日报 农业组研究团队 研究员： 李兴彪 从业资格号：F3048193 投资咨询号：Z0015543 李青 从业资格号：F3056728 投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329 投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 李艺华 从业资格号： F03086449 投资咨询号： Z0019380 程也 从业资格号： F03087739 投资咨询号： Z0019480 新米上量有限，花生盘面震荡运行 摘要： 油脂：近期或震荡偏强运行。 蛋白粕：巴拿马运河运力下降，内强外弱格局延续 花生：新米上量有限，盘面震荡运行 玉米：情绪偏弱玉米价格继续震荡整理 生猪：现货信心不足，盘面跌幅较大 鸡蛋：终端需求博弈贸易商恐高情绪，蛋价震荡运行 橡胶：止跌企稳，盘面窄幅震荡 合成橡胶：盘面持稳为主 纸浆：现货氛围转弱，关注盘面5200附近支撑情况 棉花：市场情绪转弱，棉价大幅下挫 白糖：低库存和高基差推动2401上行 【异动品种】花生：新米上量有限，盘面震荡运行 逻辑：从供应端来看，现阶段产区余粮见底，河南南阳皇路店，信阳，内黄产区新米零星上市，2-3日后河南淮阳产区大花生将上市，预估春米上量不大，供需仍偏紧。目前产区货源稀少，报价稳定。进口米方面，品质较差货源较多，港口进口米约3万吨左右，占全国花生库存近四分之三。花生油企业报价基本稳定，花生粕挺价意愿明显。从天气来看，东北地区降雨明显减少，河南部分地区重度缺熵，东北地区过湿墒情恢复，辽宁部分地区轻度缺熵。未来持续关注天气。 操作策略：观望。 风险因素：天气、需求。 报告要点 中信期货研究|策略日报（农业） 2 / 21 一、行情观点 表1：农业行情观点及展望 品种 观点和逻辑 中线展望 油脂 油脂：近期或震荡偏强运行 震荡偏强 （1）美国气象局预报显示，8月16-22日美豆产区降水偏少、气温偏高。 逻辑：昨日国内三大油脂震荡偏强运行，其中菜油表现较强，补涨明显。宏观方面，美国7月零售销售数据增幅超预期，市场对美国经济避免衰退预期升温，美元、美债收益率走强，原油价格下跌。产业方面，马棕8月产量预期继续环比增加，但马棕8月出口预期增幅更大，当前市场条件下预计后期马棕累库速度仍然偏慢。美豆方面，上周美豆优良率大幅回升，但本周美豆产区降水预期偏少、气温偏高，下周美豆优良率或再度回落，近期天气对美豆单产预期影响仍然较大，且存在反复的可能。加拿大菜籽已开始收获，USDA如期下调加拿大菜籽产量预期，关注下旬加拿大农业部的供需数据。国内方面，后期国内进口大豆到港量预期下降，豆油库存已有见顶迹象，棕油再度累库概率大，菜油库存预期维持高位。综上分析，近期油脂或继续震荡偏强运行，关注前高附近阻力有效性。 操作建议：区间操作。 风险因素：马棕增产不及预期，美豆产区条件变差等因素利多油脂价格，宏观氛围悲观利空油脂价格。 蛋白粕 蛋白粕：巴拿马运河运力下降，内强外弱格局延续 震荡 （1）加通湖干旱影响了巴拿马运河运力，通航时间延长，运费上涨。截至14日，巴拿马运河口附近约有140艘货船排队等待通行，高于往年5月到9月雨季期间大约90艘货船排队的常规情况。 （2）美国7月大豆压榨量高于预期。NOPA报告显示，会员单位7月共压榨大豆1.73303亿蒲式耳，为同期纪录高位。该水平较6月的1.65023亿蒲式耳增加5%，较上年同期的1.70220亿蒲式耳增长1.8%。7月压榨量高于分析师预估均值1.71337亿蒲式耳。 逻辑：连粕走基差回归逻辑，叠加进口大豆运输时间延长，国内或表现持续强于外盘。短期，美豆产区8月降水仍关键，大豆鼓粒期需水量大。未来两周天气预报高温干旱，关注美豆优良率走向。美豆下方支撑或现。中国进口大豆预报累计同比增，环比下降，油菜籽进口同比预增，环比大幅预降。猪价提振二育增多，饲料养殖消费向好。预计连粕期现回归，延续强势。中期，美豆单产或低于趋势单产，但美豆新作预售情况不乐观，期末库存消费比降幅或有限。南美豆9月中旬开始播种，巴西产量最高预期超过1.7亿吨。全球豆类市场走向宽松大势难改，利多出尽后或重回下跌周期。猪价快速上涨或导致生猪行业产能去化放缓。长期，23/24年度美豆即便减产，巴西产量或再创新纪录水平，全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。 操作建议：期货：逢高空；9-1反套为主，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。豆菜粕价差做缩。期权：观望。 风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；北美天气恶化；中国需求超预期 花生 花生：新米上量有限，盘面震荡运行 震荡 (1)期货方面，8月17日花生主力PKM收盘价10356元/吨，较上一交易日变化2.33% (2)现货方面，8月17日以河南地区为代表的的油料米均价9600元/吨，较上一交易日变化0.00% 逻辑：花生现货价格运行平稳，期货价格震荡偏弱运行。从供应端来看，现阶段产区余粮见底，河南南阳皇路店，信阳，内黄产区新米零星上市，2-3日后河南淮阳产区大花生将上市，预估春米上量不大，供需仍偏紧。全国花生均价5.96元左右，白沙通货米价格在6.3-6.4之间，大花生通货米价格在5.8-6.0之间。目前产区货源稀少，报价稳定。进口米方面，品质较差货源较多，港口进口米约3万吨左右，占全国花生库存近四分之三。油料米方面，预计23/24年度美豆种植面积维持8350万英亩，产量低于预估的42.46亿蒲式耳，下调至42.05亿蒲式耳。国内豆粕或跟随CBOT大豆走势为主。花生油企业报价基本稳定，花生粕挺价意愿明显。从天气来看，“杜 中信期货研究|策略日报（农业） 3 / 21 苏芮”和“卡努”影响已过，东北地区降雨明显减少，河南部分地区重度缺熵，东北地区过湿墒情恢复，辽宁部分地区轻度缺熵。未来持续关注天气。 操作建议：观望 风险因素：天气；需求； 玉米/淀粉 玉米：情绪偏弱玉米价格继续震荡整理 高位震荡 逻辑：国内方面，期现货价格继续弱势回调。现货方面，东北深加工收购价下调10-20元，北港下跌10元，华北深加工下跌10-20元，广东港口价格暂时稳定，终端心态观望。盘面下跌现货贸易清淡，产地贸易商出货增多。短期供应增加，令华北价格偏弱运行。华北小麦随贸易商高位出货，价格有所回落，但是优质麦采购难度仍然偏大。饲用稻谷成交161万吨，黑龙江地区成交117万吨，流拍39万吨，东部标的基本无溢价，西部标的溢价约90元/吨；安徽河南江西全部成交，溢价100-200元/吨；目前饲用稻谷拍卖3次，共计成交532万吨，其中黑龙江地区406万吨。国际方面，CBOT玉米低位震荡。本周内主产区天气预报有雨气温偏低，未来6-10天降雨低于正常水平，气温偏高。巴西，巴西截止8月12日二季玉米收割进度72.4%。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月前二周出口玉米314.84万吨，日均出口量为34.98万吨，较上年8月全月的日均出口量32.37万吨增加8%。玉米Anec 最新预测8月份巴西玉米出口或在900万吨。美国正在与土耳其、乌克兰和乌克兰的邻国谈判，寻求增加使用乌克兰粮食出口替代路线，可能在10月前乌克兰通过多瑙河每月出口400万吨谷物。 操作建议：短期2311合约2600-2800区间震荡。 风险因素：天气、地缘政治影响 生猪 生猪：现货信心不足，盘面跌幅较大 震荡 （1）8月17日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价17.13元/公斤，较上日变化0.06%，较上周变化-1.10%。 （2）8月17日，生猪活跃合约LH2311收盘价16755元/吨，较上一个交易日变化-1.90%，较上周变化-2.84%。 逻辑：供应方面，散养户抗价惜售情绪有松动迹象，近期标肥价差有所收敛，二育、压栏相对谨慎，目前主要以观望为主。需求方面，气温较高，当前还在需求淡季，白条走货缓慢，承接快速上涨的猪价还是有难度，屠宰量低位运行。往后看，当前气温较高，预计未来二育和压栏持续小规模进行，但不会出现集中入场。叠加目前依旧处于需求淡季，短时间内较难有持续上涨的动力，现货端预计震荡运行。长期来看，当前仍处去年母猪存栏缓增供应压力兑现时期，同时今年集团厂都积极去次留优，生产效率在养殖亏损期不断抬升，下半年整体供应压力仍大，压制价格中枢的上行。 操作建议：观望，逢低多9、11。 风险因素：消费不及预期。 鸡蛋 鸡蛋：终端需求博弈贸易商恐高情绪，蛋价震荡运行 震荡 （1）8月17日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4910元/500kg，较上日变化0.00%，较上周变化3.81%；以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格5500元/500kg，较上日变化0.00%，较上周变化2.04%。 （2）8月17日，鸡蛋活跃合约JD2309收盘价 4138元/500kg，较上一个交易日变化-0.81%，较上周变化-5.37%。 逻辑：供应方面，3月补栏鸡苗陆续开产，同时蛋价上涨背景下养殖户延淘情绪加重，因此在产蛋鸡存栏量增加。同时，歇伏期还在继续，蛋鸡采食量下降，产蛋率和蛋重呈现不同程度下降。基于此，当前供应结构性矛盾凸显，大蛋供给偏紧，小蛋供给略有增加，货源供应整体有限。淘鸡方面，大部分地区养殖单位顺势淘汰鸡，仅少数地区压栏惜售，淘汰鸡日龄延后1日。需求方面，旺季需求持续。随着学校放假，暑假旅游提振餐饮需求，终端市场走货加快。另外，按照往年食品厂备货规律，往往提前2个月左右启动备货生产，当前8月初，理论上备货刚刚启动，未来一段时间食品厂对于鸡蛋需求或有边际提振。短期看，旺季持续，但终端提振有限，同时供需 中信期货研究|策略日报（农业） 4 / 21 面渐入宽松，未来有小跌风险。中期看，春季补栏同期偏高，7月在养殖盈利抬升的背景下，鸡苗销量环比增加，对应年底供应压力略有增加。 操作建议：观望。 风险因素：疫情、消费不及预期。 沪胶与20号胶 橡胶：止跌企稳，盘面窄幅震荡 震荡 （1）青岛保税区人民币泰混价格10540元/吨，+40，对上一交易日RU01收盘价基差为-2280；国产全乳老胶11600元/吨，平。保税区STR20价格1315美元/吨，平。 （2）8月17日合艾原料市场报价：白片43.06；烟片46.02涨0.62；胶水42.00涨0.10；杯胶37.85平。云南西双版纳产区，胶水原料收购价格10.4-10.6元/公斤，胶块价格9.4-9.7元/公斤。海南产区，民营、国有胶水制浓缩乳胶原料收