旅游景区中期报告：暑期出行热度有望延续，关注AI+文旅新机遇

旅游及景区 /行业专题报告 /2023.08.19 请阅读最后一页的重要声明！ 暑期出行热度有望延续，关注AI+文旅新机遇 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《2023H1，海南离岛免税实现销售额324亿元》 2023-07-07 2. 《海南客流维持高景气；大兴机场国际客流创新高》 2023-06-02 3. 《海南国际航班开始修复；中免天府机场店开业》 2023-05-24 旅游景区中期报告 核心观点  国内游市场持续高修复，境外游热度稳健攀升：23H1出行政策开放，旅行需求挤压释放，五一/端午假期，国内景区客流量相较2019年已完成119.09%/112.8%的修复，但各地相继出台旅游惠民政策导致旅游收入水平增长不及预期。节假日出行铁路、民航持续放量，实现高速恢复，五一铁路/民航较19年同期日均增长22.1%/4.2%,端午铁路/民航较2019年同期增长12.8%/3.0%，五一长线游景区接待游客人次与铁路/民航呈正向增长，国内长线游目的地或将受益。同时，随着出境游目的地政策不断优化，出境游目的地修复扩容，旅游人次进入恢复阶段。  头部景区实现高速修复，高增态势延续至H2：淡季客流高速恢复带动Q1收入与归母净利润增长，部分景区在23Q1相较2019年已实现显著修复。2023H2景区个股客流增长依旧强劲，长白山景区截止到2023年7月20日，接待游客达到100.77万人次，比2019年突破百万人次提前7天；2023年 7月黄山风景区共接待游客总人数44.42万人，同比增长88%，8月1日到6日，共接待游客总人数13.45万人，同比增长45.35%；三特索道2023年7月，旗下项目游客接待量同比2022年增长45%，营收较2019年上涨一成左右，其中华山三特索道累计接待游客近30万人次，实现营收与2019年持平；宋城演艺2023年7月1日-8月6日，《丽江千古情》演出场次高达254场，同比2019年增长63.87%，景区接待游客数同比2019年增长48.62%，远超疫情前水平，2023年8月12日，《宋城千古情》单日排演场次达到21场，创历史新高。  关注文旅新主题机遇，AIGC改变交互方式：AIGC细分模型C端旅游场景应用前景可期，AI有望引领文旅行业完成数字化到智能化的跃进。从海外实践看，ChatGPT类产品逐渐渗透至旅游行业，旅行预订与旅行规划前景广阔。国内各大旅游OTA服务商正加速“AIGC+旅游”布局，聊天客服、差旅预订、数字内容营销等为主要方向。未来ChatGPT等AIGC产品有望通过提高生产效率和质量、助力构建更加高效的引流渠道、驱动数字服务人性化发展等方式多方位赋能旅游业智能化转型，同时平台现有“流量模式”可能面临挑战，推荐机制或将倒逼平台产品及营销转型。  投资建议：传统景区维度关注三条主线：1、高成长性主线：长白山、天目湖、宋城演艺。2、出行热下全年业绩高速修复主线：九华旅游、丽江股份、三特索道、黄山旅游。3、文旅IP流量主线：曲江文旅。同时关注AI对于景区数字经济转型、流量入口变革、流量传播优化等多维度的转型机遇。  风险提示：暑期出游需求延续不及预期；旅游安全事故影响出游情绪；极端自然气候影响景区营业环境。 -15%-4%7%19%30%42%旅游及景区 沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（08.18） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603099 长白山 34.45 12.92 -0.22 0.43 0.51 -49.36 30.05 25.33 增持 603136 天目湖 43.05 23.11 0.11 1.18 1.40 246.82 19.58 16.51 买入 300144 宋城演艺 321.35 12.29 0.00 0.45 0.59 3,945.95 27.31 20.83 增持 603199 九华旅游 33.60 30.36 -0.12 1.54 1.74 -236.92 19.71 17.45 增持 002033 丽江股份 55.55 10.11 0.01 0.45 0.49 1,805.97 22.47 20.63 增持 002159 三特索道 27.36 15.43 -0.43 0.76 0.85 -40.70 20.30 18.15 增持 600054 黄山旅游 93.80 12.86 -0.18 0.55 0.65 -70.78 23.38 19.78 增持 600706 曲江文旅 39.23 15.38 -0.98 0.19 0.36 -13.61 80.95 42.72 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 国内游市场持续高修复，境外游热度稳健攀升 ................................................................................... 6 1.1 各地出台旅游惠民政策，旅游人次恢复弹性高于旅游收入恢复弹性 ........................................... 6 1.2 节假日出行铁路、民航高速恢复，避暑与长线游目的地受益 ....................................................... 8 1.3 疫后国内游拉动效应明显，出境游仍存在较大复苏空间 ............................................................. 10 2 头部景区实现高速修复，高增态势有望延续至H2 ........................................................................... 12 2.1 景区个股：关注成长性、H2数据超预期、文旅IP三条主线 ..................................................... 13 2.1.1 成长性主线：长白山 ..................................................................................................................... 13 2.1.2 成长性主线：天目湖 ..................................................................................................................... 15 2.1.3 成长性主线：宋城演艺 ................................................................................................................. 16 2.1.4 H2有望延续超预期主线：九华旅游 ........................................................................................... 17 2.1.5 H2有望延续超预期主线：丽江股份 ........................................................................................... 18 2.1.6 H2有望延续超预期主线：三特索道 ........................................................................................... 19 2.1.7 H2有望延续超预期主线：黄山旅游 ........................................................................................... 19 2.1.8 H2有望延续修复主线：中青旅 ................................................................................................... 20 2.1.9 文旅IP主线：曲江文旅 ............................................................................................................... 21 3 关注文旅新主题机遇：AIGC改变交互方式 ..................................................................................... 22 3.1 细分模型C端旅游场景应用前景可期 ............................................................................................ 22 3.2 AIGC重塑旅游体验生成机制，推动交互对于用户心智的理解 ................................................. 23 3.3 ChatGPT：AI有望引领文旅行业完成数字化到智能化的跃进 ................................................... 25 3.3.1 ChatGPT+旅游应用场景丰富，海内外实例密集落地 .............................................................. 25 3.3.2 ChatGPT技术优势显著，未来多方位赋能旅游业智能化 ....................................................... 29 3.3.3 平台现有“流量模式”面临挑战，推荐模型倒逼平台产品及营销转型 ................................. 31 4 投资建议与风险提示 ............................................................................................................................. 33 4.1 投资建议 ............................................................................................................................................. 33 4.2 风险提示 ...........................................................................................