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电力设备/行业深度分析报告 /2023.08.18
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虚拟电厂：顺应电力改革趋势，2030市场空间有望超600亿元
证券研究报告
投资评级:看好(维持)
最近12月市场表现
分析师 张一弛 SAC证书编号：S0160522110002
分析师 张磊 SAC证书编号：S0160522120001
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核心观点
我们认为当下推荐虚拟电厂：
我们通过分析我国过去四轮电力体制改革，发现电力体制改革主线一直是逐渐市场化
国内虚拟电厂市场模式主要有三种：调峰辅助服务市场、调频辅助服务市场以及需求侧响应市场，未来我们认为容量补偿市场也将逐渐出现。根据我们的测算，2030年需求响应市场空间规模预计达到567亿元，辅助服务市场空间规模预计达到50亿元，容量补偿市场空间预计达到54亿元，总体市场空间2030年有望超600亿元。
发展阶段：
国内虚拟电厂兼具公共事业属性与市场化属性，未来的大规模铺开需要国南网在省网层面的虚拟电厂建设，但是在具体的省级下面的虚拟电厂层级我们认为会更多的引入市场化的小的虚拟电厂来统筹管理多种多样的分散电源端，做好实时的需求响应。从当下各省的布局来看，当下还处于国南网建设省级虚拟电厂的层面，市场化且处于0-1阶段的运营型虚拟电厂依然处于萌芽中。
投资建议：
行业基本处于从0到1阶段，大规模的虚拟电厂基础设施建设如火如荼，短期内我们认为利好电力系统建设以及改造的公司-恒实科技、东方电子、苏文电能等公司；长期来看，虚拟电厂自身的早期建设轻资产属性以及后期公共事业性质的排他性决定了未来虚拟电厂运营商的吸引力。从这个角度来看，我们认为虚拟电厂运营商值得关注，如东方电子、恒实科技、苏文电能、朗新科技等公司。
风险提示：
V2G大规模应用进程不及预期；政策补贴持续性不及预期；行业内部竞争加剧。
表1：
重点公司投资评级:
代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（08.17） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300513 恒实科技 42.16 13.44 0.10 0.23 0.35 115.05 57.90 37.93 未覆盖 300682 朗新科技 223.44 20.37 0.49 0.68 1.15 44.86 29.96 17.71 增持 000682 东方电子 119.19 8.89 0.33 0.42 0.54 24.59 21.10 16.55 未覆盖 300982 苏文电能 87.53 42.54 1.83 2.63
