近期资本市场政策风向点评：让子弹飞

投资策略研究 让子弹飞——近期资本市场政策风向点评 交易经手费已经下调30%-50%，完善交易机制、引入长端资金等其他方面活化资本市场的政策已然不远。8月18日，中国证监会宣布自8月28日起，沪深交易所此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487% 双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标 准降低50%，由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的 0.0125%双边收取。 同日证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问中也指明了接下来资本市场相关政策的实施方向： 1）关于权益类基金是投资端改革，重点在于“增量降费”以及“逆周期布局”：一是放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，二是推进公募基 金费率改革全面落地，降低管理费率水平，三是建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振。 2）关于引入长端资金：负责人指出现在限制我国资本市场健康发展的主要制约因素在于中长期资金不足，持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平，所以之后的活跃资本市场工作重点在于引入全国社保、基本养老保险基金等具有长期属性的资金作为增量资金，积极推动各类中长 期资金树立长期投资业绩导向，全面建立三年以上的长周期考核机制，提升投资行为稳定性。 3）关于IPO、再融资和回购，重点在于维稳二级市场：负责人关于IPO节奏和暂停再融资的回答原文是“没有二级市场的稳健运行，一级市场融资功 能就难以有效发挥。我们始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。市场会感受到这种变化。”我们对此的解读是现阶段是逆周期调节的关键时期，资本市场首先要保证的是二级市场能够提振投资者的信心，因此会着力保证二级市场资金体量的稳定，一方面是鼓励公司回购股份，一方面可能会使IPO和再融资的节奏在现阶段放缓。 降低交易经手费并不是降低券商的佣金，本质上来说是证券交易所用让利的行为提升市场交易额，而提升交易额利好券商。在本轮降费之前，A股市场经历过三次交易经手费下调，分别是2012年6月1日，2012年9月1日和 2015年8月1日，当市场情绪悲观，成交额较为低迷的时候，降低交易经手费可以在短期内提振成交额，但是持续的时间和交易情绪的修复需要其他的政策进行配套，从此证监会的政策风向来看，我们认为7月政治局会议以来，政府提振资本市场的决心比较坚定，因此建议重点关注大金融板块。 证券研究报告|投资策略研究*动态点评 2023年08月20日 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 联系人王正洁 执业证书编号：S1070122050011邮箱：wazhjie@cgws.com 相关研究 1、《人工智能一周热点追踪（2023年8月07日-2023 年8月13日）》2023-08-18 2、《电力行业的防御与反转》2023-08-16 3、《大宗交易纳入互联互通机制，市场活跃度有望进一步提升》2023-08-14 风险提示：内需扩张速度缓慢、失业人口超预期增长、地缘政治紧张、汇率波动加剧 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 强于大市 预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 中性 预期未来6个月内行业整体表现与市场同步 持有 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 弱于大市 预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 卖出 预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上行业指中信一级行业，市场指沪深300指数 长城证券产业金融研究院 深圳北京 地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033 传真：86-755-83516207 上海 地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com 地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层邮编：100044 传真：86-10-88366686