Q2业绩超预期，品牌矩阵共增长

重庆啤酒发布2023年中报，实现营收85.0亿元，同比增长7.2%，归母净利润8.7亿元，同比增长18.9%。其中，餐饮与旅游恢复助力动销，主流价格带恢复亮眼。23Q2公司吨价分别同比+3.7%至4981.2元/千升，分价格带看，23Q2高档/主流/经济分别同比+6.4%/+15.7%/-0.3%至16.0/22.4/5.6亿元，主流价格带恢复叠加提价带动Q2吨酒价增速环比加速。此外，公司Q2毛利率超预期，费用率优化贡献盈利提升。展望H2，随着现饮消费场景恢复，叠加新疆、重庆和云南等市场的旅游恢复，我们看好H2吨价表现与公司高端化的持续推进。盈利预测方面，我们上调此前盈利预测，预计2023-2025年实现营收155.0/170.7/185.3亿元，同比增长10.4%/10.1%/8.6%，归母净利润15.3/18.3/20.5亿元，同比增长21.3%/19.4%/12.0%。当前股价对应PE为29/24/22x，维持“买入”评级。

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