2023年中报点评：紫金入主盈利质量提升，绿电&储能实现从0到1突破

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紫金矿业在2023年上半年实现营业收入49.41亿元，同比增长1.07%；归母净利润4.28亿元，同比增长12.09%；扣非归母净利润2.94亿元，同比下降9.39%；销售毛利率23.25%，同比减少0.80pct，销售净利率8.63%，同比上升0.78pct，加权平均ROE同比增长0.22pct，至5.61%。公司订单稳定增长，毛利率提升，绿电首次实现收入。紫金矿业的绿电运营商，全产业链布局的储能新星。紫金矿业全面拥抱新能源，目标2030年可再生能源占比不低于30%（2022年仅为16%），对应绿电装机规模月7GW（2022年装机规模仅0.05GW）。高自发自用比例，与紫金结算电价盈利优异。我们预计矿业光伏/风电全投资IRR分别可达12%/12%，单GW净利可达2.4/3.6亿元。紫金矿业的储能新星升起，协同紫金全产业链布局。结合紫金上游锂资源及锂电材料布局以及龙净中游储能电池与下游销售渠道优势，储能成为紫金与龙净协同发展的最佳契合点。龙净铁锂储能电芯、PACK、系统集成项目即将投运，贡献新成长。紫金矿业的绿电运营商，全产业链布局的储能新星。我们维持2023-2025年公司归母净利润11.19/16.78/23.35亿元，同比增速39%/50%/39%， 当前市值对应2023-2025年PE16/10/8x（2023/8/18），维持“买入”评级。