新能源汽车行业2023年周报第二十四期：新材料将陆续实现从0到1应用

90 2023.07.03 股票研究 新材料将陆续实现从0到1应用 新兴能源 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——新能源汽车行业2023年周报第二十四期 业石岩(分析师)庞钧文(分析师)马铭宏(分析师) 报 周0755-23976068021-386747030755-23976068 shiyan019020@gtjas.compangjunwen@gtjas.commaminghong027534@gtjas.c 证书编号S0880519080001S0880517120001S0880523050001 本报告导读： 特斯拉改款Model3将于Q3推出，磷酸锰铁锂正极材料将实现规模化应用。双星新 材、万顺新材相继公告获得下游客户订单，复合铜箔迎来量产阶段。 摘要： 投资建议：我们认为，新能源汽车产业链有望迎来修复阶段。建议关注：1）实现从0到1应用的新材料磷酸锰铁锂与复合铜箔，推荐标 的：德方纳米，受益标的：宝明科技、万顺新材等；2）钠离子电池在动力与储能领域均已实现应用，受益标的：传艺科技、维科技术、圣泉集团、元力股份；3）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能；4）材料环节从供不应求到供过于求，优选有望率先出清的细分环节，推荐标的：新宙邦，受益标的：科达利；5）在政策指 证导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、科士达、炬华科 相关报告 《硅料底部探明，景气拐点上行》 2023.06.28 《政策利好不断，需求复苏可期》 2023.06.27 《新能源汽车购置税减免超预期延续》 2023.06.26 《购置税政策超预期，重视电动车产业机 会》2023.06.25 《骐骥换电面世，新能源汽车下乡开启》 2023.06.21 券技、绿能慧充等。6）特斯拉人形机器人产业化进程加速，国内零部 研件厂商有望受益，受益标的：鸣志电器等。 报 究磷酸锰铁锂与复合铜箔将迎来规模化应用。宁德时代将量产M3P电池，或将应用于特斯拉改款车型上，磷酸锰铁锂正极材料迎来规模化 应用契机。磷酸锰铁锂较磷酸铁锂在能量密度、低温性能、成本上存 告在明显优势，有望在2023年形成一定规模出货，到2025年出货量将 超35万吨。其中德方纳米11万吨新型磷酸盐系正极材料项目已经于 2022年年底开始陆续投产，成为率先量产的正极材料企业。复合铜箔方面，双星新材和万顺新材于近日相继收获了首张订单，标志着复合铜箔规模化应用实现从0到1的突破。复合铜箔采用高分子材料+双面镀铜的三明治结构，在高安全性、低成本、轻量化方面优势显著，有望带来集流体环节的革新，应用空间广阔。 6月前四周新能源乘用车零售销量同比增长13%，环比增长15%。6 月1-25日，乘用车市场零售135.4万辆，较2022年同期下降1%，较 上月同期增长9%；全国乘用车厂商批发140.8万辆，较2022年同期 下降2%，较上月同期增长13%。新能源车市场零售50.0万辆，较2022年同期增长13%，较上月同期增长15%；2023年以来累计零售292.1万辆，同比增长35%;全国乘用车厂商新能源批发53.4万辆，较2022年同期增长14%，较上月同期增长14%；2023年以来累计批发331.7万辆，同比增长40%。 锂电池及材料价格基本稳定。根据鑫椤资讯数据，2023年6月26日 -6月30日，除部分上游资源价格略有变动外，锂电池及材料价格基 本维持稳定：电解钴价格上涨1.5万元/吨，涨幅5%；硫酸镍价格上涨0.025万元/吨，涨幅1%；碳酸锂价格下降0.5万元/吨，降幅2%。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能过剩导致竞争加剧。 目录 1.磷酸锰铁锂和复合铜箔将迎来规模化应用3 1.1.磷酸锰铁锂3 1.2.复合铜箔4 2.上周行业一览5 2.1.1.上周锂电产业链价格走势5 2.1.2.6月1-25日新能源车市场零售50万辆7 2.1.3.上周重点公司公告一览8 2.1.4.上周新能源汽车行业新闻一览8 3.投资建议10 4.风险提示11 1.磷酸锰铁锂和复合铜箔将迎来规模化应用 1.1.磷酸锰铁锂 特斯拉国产Model3改款车型将继续对电池包进行升级，尤其是基础款后轮驱动版的电量将从60kWh升级为66kWh，采用宁德时代的M3P新型磷酸铁锂电池，改款车预计将于三季度推出。 来源：36氪 M3P为磷酸盐体系的三元正极材料，是对磷酸铁锂进行掺杂改性的升级迭代产品。目前主要添加锰元素，磷酸锰铁锂规模化应用在即。 磷酸锰铁锂较磷酸铁锂在能量密度、低温性能、成本上存在明显优势。 1）磷酸锰铁锂的电压平台高达4.1V，高于3.4V的磷酸，理论能量密度比磷酸铁锂高15%-20%，基本能够达到三元电池NCM523的水平。 2）锰元素的掺杂可将材料晶粒细化，显著提升材料电化学脱嵌锂能力，因此磷酸锰铁锂具有更优越的低温性能。磷酸锰铁锂在-20℃下容量保持率能够达到约75%，而磷酸铁锂的容量保持率为60%-70%。 3）磷酸锰铁锂与磷酸铁锂同为橄榄石型结构，PO4四面体结构稳定， 热力学和动力学稳定性优异，较三元有更好的安全性和循环稳定性4）因全球锰矿资源丰富，磷酸锰铁锂成本较磷酸铁锂仅增加5%-10%左右，考虑到锰铁锂能量密度的提升，电池装机成本上，磷酸锰铁 锂单瓦时成本略低于磷酸铁锂，并大幅低于三元电池。 表14:磷酸锰铁锂综合性能优秀 材料类型 磷酸锰铁锂正极材料 磷酸铁锂正极材料 锰酸锂正极材料 三元正极材料 电压平台（V） 3.2-3.9 3.2 3.7 3.7 1C克容量（mAh/g） 135-145 142-145 102-118 150-215 0.1C克容量（mAh/g） 140-158 155-160 105-120 150-220 0.2C循环次数 2000-3000 4000-12000 500-2000 1500-4000 1C循环次数 2000-2500 4000-10000 500-2000 1000-3000 低温性能 一般 较差 较好 较好 高温性能 较好 较好 较差 一般 电池成本 低 较低 低 较高 瓦时用锂量（wh/g） 13（Mn:Fe=6:4） 11.6 11.2 7.9-11.6 安全性能 好 好 较好 一般 电池能量密度（Wh/kg） 160-240 150-210 140-180 200-320 压实密度（g/cm3） 2.3-2.4 2.4-2.7 3-3.3 3.4-3.7 数据来源：GGII、国泰君安证券研究。 2023年是磷酸锰铁锂规模化量产元年。高工产研锂电研究所（GGII）预计，2023年磷酸锰铁锂正极材料有望迎来一定规模出货。到2025年， 磷酸锰铁锂正极材料出货量将超35万吨，相比磷酸铁锂材料市场渗透率将超15%。 图1：2025年磷酸锰铁锂正极材料出货量将超35万吨 万吨 ＞35 ＞3 ＜0.1 ＞0.3 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20212022E2023F2025F 数据来源：GGII、国泰君安证券研究 产业链方面，目前主流的磷酸铁锂正极材料企业及电池企业均有相应的磷酸锰铁锂技术布局，其中德方纳米11万吨新型磷酸盐系正极材料项目 已经于2022年年底开始陆续投产，成为率先量产的正极材料企业。 1.2.复合铜箔 双星新材与万顺新材分别于6月21日和6月30日公告签订首张复合铜 箔订单，标志着复合铜箔规模化应用实现从0到1的突破。来源：公司公告 复合铜箔是一种以高分子绝缘树脂PET/PP等材料作为“夹心”层，上下两面沉积金属铜，制成“金属导电层-PET/PP高分子材料支撑层-金属导电层”三明治结构的新型锂电集流体材料。 复合铜箔产业化核心驱动为安全性、低成本、轻量化。 安全性：（1）普通集流体材料受到穿刺时会产生大尺寸毛刺，易造成内短路，引起热失控，而复合集流体在受到穿刺时产生的毛刺较小，1微米镀铜的强度无法刺穿隔膜，从根本上降低了内短路风险；2）在锂电池使用过程中，锂离子会在负极表面形成锂枝晶，造成不可逆的电池容量与使用寿命衰减，甚至会出现穿透隔膜使正负极短路的问题。而复合集流体的PET等有机层不导电且熔点低，具有受热断路效应，在电池发生局部短路时易熔断实现局部电流断路，从而有效避免热失控。 低成本：由于减少了金属铜的使用，较传统的6微米铜箔，复合铜箔的原材料成本可降低40%以上。 轻量化：铜的密度为8.96g/cm3，远高于PET膜材的1.37g/cm3，因此复合铜箔较同厚度的传统铜箔质量可减轻50%以上。而随着重量降低，电池内活性物质占比增长，质量能量密度可提升5-10% 此外复合铜箔可兼容钠离子电池、固态电池等新型电池，应用前景广阔。 图2：复合铜箔优势明显 数据来源：重庆金美官网 2.上周行业一览 2.1.1.上周锂电产业链价格走势 锂电池及材料价格基本稳定。根据鑫椤资讯统计数据，2023年6月26日-6月30日，除部分上游资源价格略有变动外，锂电池及材料价格基本维持稳定：电解钴价格上涨1.5万元/吨，涨幅5%；硫酸镍价格上涨 锂电池（方形单位为元/wh，单位为元/支） 产品 规格 6月26日 6月30日 变动 （绝对值） 变动（%） 上月均价 方形动力电芯 三元 0.725 0.725 0 0% 0.72 方形动力电芯 磷酸铁锂 0.65 0.65 0 0% 0.65 方形三元（高镍） 电池包 1.045 1.045 0 0% 1.045 圆柱锂电池 2600mAh/18650 9.65 9.65 0 0% 9.65 小动力18650 三元/2600mAh 11.95 11.95 0 0% 11.95 上游资源（万元/吨） 0.025万元/吨，涨幅1%；碳酸锂价格下降0.5万元/吨，降幅2%。表2：锂电产业链价格走势（2023年6月26日—2023年6月30日） 产品 规格 6月26日 6月30日 变动 （绝对值） 变动（%） 上月均价 电解钴 ≥99.8% 27.9 29.4 1.5 5% 25.95 硫酸镍 电池级 3.35 3.375 0.025 1% 3.35 碳酸锂 电池级99.5% 30.75 30.25 -0.5 -2% 26.21 碳酸锂 工业级99.0% 29.5 29 -0.5 -2% 25.35 氢氧化锂 56.5%粗颗粒 29.8 29.8 0 0% 25.49 正极材料（万元/吨） 产品 规格 6月26日 6月30日 变动 （绝对值） 变动（%） 上月均价 三元材料5系 动力型 23.6 23.6 0 0% 20.5 三元材料5系 单晶型 24.1 24.1 0 0% 21.11 三元材料5系 镍55型 22.7 22.7 0 0% 19.58 三元材料6系 单晶622型 25.3 25.3 0 0% 23.55 三元材料6系 常规622型 24.9 24.9 0 0% 23.08 三元材料8系 811型 28.75 28.75 0 0% 27.31 三元材料8系 NCA型 28.9 28.9 0 0% 27.5 磷酸铁锂 动力型 9.7 9.7 0 0% 8.69 磷酸铁锂 储能型 9.35 9.35 0 0% 8.34 锰酸锂 小动力 9.15 9.15 0 0% 8.39 钴酸锂 4.35V 29.25 29.25 0 0% 25.61 三元前驱体 523 8.65 8.65 0 0% 8.59 三元前驱体 622 9.7 9.7 0 0% 9.66 三元前驱体 811 10.85 10.85 0 0% 10.89 正磷酸铁 电池级 1.225 1.225 0 0% 1.31 负极材料（万元/吨） 产品 规格 6月26日 6月30日 变动 （绝对值） 变动（%） 上月均价 天然石墨 中端产品 4.2 4.2 0 0% 4.5