晨报0818 | 机械、社服零售、家电、精锻科技、食品饮料、电新、基金配置

每周一景：云南梅里雪山晨报音频版请点击文末 今日重点推荐 【机械】小米发布四足机器人，机器人产业进展加速 投资建议：人形机器人产业进展加速，国产核心零部件厂商有望受益。总成：受益标的为拓普集团、三花智控、汇川技术。电机：推荐标的为鸣志电器、禾川科技，受益标的为江苏雷利、步科股份、雷赛智能。减速器：推荐标的为国茂股份、丰立智能，受益标的为双环传动、中大力德、昊志机电。丝杠：推荐标的为恒立液压，受益标的为鼎智科技、贝斯特。传感器：受益标的为柯力传感、八方股份、汉威科技、奥比中光-UW、凌云光。 事件：8月14日，小米发布仿生四足机器人CyberDog2，外观形似小型犬模样，支持手势互动、语音控制、人脸识别、AIoT联动等，重量、尺寸与上一代相比均有明显下降。四肢自由度12个，奔跑速度1.6m/s，可实现动态平衡、倒地恢复、摔倒保护等运动控制，同时展示了脚踩豆腐的精细控制能力，定价12999元。 核心伺服电机实现自研，感知与控制系统较为完善：执行系统：预计采用伺服电机+行星减速器方案，根据小米发布会展示，电机采用12个小米自研CyberGear微电机，单个售价499元。1）动力强劲：单个电机重量约317g，最大扭矩12N.m，扭矩峰值密度37.85N.m。2）控制精度高：扭矩＜3N.m情况下误差在 ±0.2N.m，≤12N.m情况下误差在±5%。3）响应速度快：响应时间低至20ms。感知系统：共配备19个传感器。1）看：深度摄像头*1、AI交互摄像*1、RGB摄像头*1、鱼眼摄像头*2。2）感知：触摸传感器*1、TG30激光雷达*1、超声波传感器*1、ToF传感器*4。3）其他：IMU*1，MIC*4、UWB*2。控制系统：采用AI多模态融合感知决策系统，一个大脑为21TOPS算力的AI处理器，两个小脑采用运动控制处理器+语音交互处理器，有望通过小米AI强化学习，不断提升智能化水平。 机器狗运动部件相对简单，人形机器人核心零部件市场广阔：考虑到成本造价以及运动控制要求较低等因素，目前小米机器狗在核心运动零部件中主要采用了伺服电机、行星减速器，我们认为随着国内外人形机器人产业进展加速，人形机器人中价值量较高的行星滚柱丝杆、谐波减速器、空心杯电机、力矩传感器等核心部件仍具有较大市场空间。 风险提示：1）人形机器人技术研发进程不及预期；2）商业化应用场景不及预期；3）降本进程不及预期；4）产业政策落地不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告小米发布四足机器人，机器人产业进展加速，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【社服零售】服务复苏势头占优，消费意愿静待企稳 社零增速环比回落，消费动能仍有待加强。事件：国家统计局发布2023年7月社零数据：社零总额同比增长为+2.5%（6月为+3.1%），环比-0.6pct；剔除汽车同比增长为+3.0%（6月+3.7%），环比-0.7pct；限额以上7月同比增长+0.3%（6月+2.3%）。 核心观点：①社零总额及限额以上增速略低于预期：7月社零总额同比增长为+2.5%（6月为+3.1%），两年平均增速为+2.5%，两年平均增速环比-0.1pct；限额以上7月同比增长+0.3%（6月+2.3%）。②服务消费同比保持高增长，7月餐饮收入同比+15.8%（6月+16.1%），其中限额以上单位餐饮收入同比 +10.9%；③必选稳健，可选回落，食品/饮料/日用品表现相对较好。 服务恢复优于商品，线下商品零售复苏动能待加强，可选环比回落。 ①分品类：1）基础VS可选：食品(同比+5.5%/+0.1pct)，饮料(同比+3.1%/-0.5pct);化妆品(同比-4.1%/-8.9pct)，金银珠宝(同比-10%/-17.8pct)，金价维持高位，黄金珠宝受益下半年金九银十旺季与新产品周期催化共振；2）商品VS服务：服务恢复好于商品。7月份，商品零售同比+1.0%，限额以上商品零售-0.5%；餐饮收入+15.8%，限额以上餐饮收入+10.9%。 ②线上VS线下：线上线下实物商品增速环比回落，线上实物商品增速仍优于线下。1）线上实物商品增速优于线下：1-7月实物商品网上零售额累计同比 +10.0%，增速环比-0.8pct，7月单月线上实物商品增速月度同比+6.6%，增速环比-0.1pct；7月线下实物商品零售同比-1.1%，增速环比-0.3pct。2）电商渗透率提升：7月线上实物零售额占社会消费品零售总额26.4%，环比-0.2pct；3）两年复合增速：线上实物零售两年复合增速8.3%，线下实物零售两年复合增速-0.1%。 投资建议：①市内免税国人购物政策出台在即，推荐中国中免、王府井、百联股份；②金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等；③国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐广州酒家、北京人力、苏美达；④性价比消费最先复苏，推荐名创优品、海伦司；⑤关注人工智能概念+跨境电商经营提效，推荐小商品城；⑥暑期出行链板块客流修复，关注景区、酒店、教育、餐饮。 风险提示：疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告服务复苏势头占优，消费意愿静待企稳，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【家电】多家公司Q2业绩亮眼，家电出口小幅下滑 多家家电公司Q2业绩表现亮眼。长虹华意23年H1营收同比+7.66%，归母净利润同比+106.67%。Q2营收同比+1.26%，归母净利润同比 +116.54%。营收增长受到原材料及配件业务和智能扫地机业务营收增长推动。业绩增长主要由毛利率提升推动，公司冰箱压缩机产品结构改善。比依股份23年H1营收同比+18.2%，归母净利润同比+67.39%。Q2营收同比+34.14%，归母净利润同比+60%。营收增长由空气炸锅和空气烤箱业务推动。业绩增长主要受到毛利率提升和汇兑收益推动。 7月中国整体出口有所承压，家电出口同比小幅下滑。中国7月出口金额同比-14.5%，6月同比-12.4%。1-7月出口累计金额同比-5.0%，1-6月累计同比为-3.2%。分区域来看，7月出口承压主要受到对欧洲出口较为低迷的影响。家电出口小幅下滑主要受到出口均价下降的影响。7月家电出口金额同比-3.6%，6月同比+3.9%；1-7月家电出口金额累计同比-2.1%，1-6月累计同比-2.0%。7月家电出口数量同比+3.7%，6月同比为10.0%；出口均价同比-7.0%，6月同比为-5.5%。 8月上旬主要尺寸面板价格涨幅收窄。8月上旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价为165、122、64、37美元/片，均价同比 +43.48%/+41.86%/+20.75%/+37.04%，均价环比+7/+6/+3/+2美元/片，7月上旬环比+8/+7/+3/+2美元/片。65''、55''面板均价环比涨幅回落。受备货需求减弱影响，我们预计Q3彩电面板价格涨幅收敛。 投资建议：多家家电公司Q2业绩亮眼，家电出口小幅下滑，主要尺寸面板价格涨幅收窄。看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家 （12.9X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.1X）、激光显示技术龙头海信视像（12.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（15.4X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（20.5X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（29.3X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.2X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（24.5X）、清洁电器龙头科沃斯（21.6X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告多家公司Q2业绩亮眼，家电出口小幅下滑，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【汽车】精锻科技（300258）产品升级叠加品类扩张，差速器龙头再成长 首次覆盖给予增持评级，目标价16.94元。公司积极布局新能源市场，新产品和新客户进入放量阶段，预计2023-2025年的EPS分别为0.61/0.75/0.97 元，综合PE/PB估值，给予目标价16.94元，对应2023年27.8倍PE，给予增持评级。 电动化趋势下差速器零件龙头向总成升级，量价齐升。公司是差速器零件的隐形冠军，电动化趋势下有望实现从零件向产品升级。公司差速器总成获得了以北美客户为代表的多个订单，陆续进入放量阶段，规模效应下盈利能力不断提升，2022年公司总成类产品收入约3亿元，同比增长85%，收入贡献提升至17%，毛利率25.6%，同比增加2.9pct，单车价值量约200元，较之前零件产品价值量提升2-3倍。 围绕全球化客户，加速推动海外生产基地建设，争取更多全球订单。公司海外业务基础扎实，2022年海外收入占比达32.6%，2023年公司将积极推进泰国工厂的建设，并同步考虑北美和欧洲生产基地的规划，以积极响应客户的需求，力争获得更多全球订单。 拓宽产品矩阵，布局轻量化、主减齿等新产品。公司发挥工艺积累和客户优势，不断拓宽产品品类，募资扩产布局轻量化、主减齿等新产品，有望继续提升单车价值量，提供增长新动力，打开中长期成长空间。 风险提示：新能源汽车市场不及预期；新产品拓展不及预期；原材料价格波动。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告精锻科技（300258）产品升级叠加品类扩张，差速器龙头再成长，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【食品饮料】平稳彰显韧性，品牌延续分化 投资建议：淡季价盘平稳、场景驱动消费、回款有序推进，茅五泸汾等头部酒企表现积极、韧性凸显，酱酒品牌化趋势显著，静待板块中秋国庆旺季反馈。宏观提振下预期与信心修复有望延续，白酒价值持续凸显。建议增持：1）低估值及确定性标的，高端：①贵州茅台、五粮液、泸州老窖；②地产酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；2）次高端标的：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。3）港股建议增持：珍酒李渡。 河南市场整体反馈：平稳运行，分化集中。1）渠道状态：淡季稳健，价格平稳，回款推进。目前白酒消费淡季动销以场景驱动为主，保持环比改善。7-8月宴席消费保持积极，酒企政策也主要集中在宴席场景，礼赠需求平稳，商务需求仍处于逐步改善中。当下价盘保持平稳，回款端推进顺利，尤其是高端酒与地产酒回款进度基本保持在60-70%左右，后续预计将在8月底到9月初陆续启动旺季回款。2）行业趋势：分化显著，多维集中。从品牌端来看，头部品牌周转动销保持良性，例如茅系产品整体盈利稳定、周转良性，千元价格带五粮液保持较快流速、出货表现积极，经典五粮液在流通端与团购端动销略有提升。从渠道端来看，经销商、批发商等反馈也出现明显分化，主要基于经营能力差异、代理品牌组合差异、下游出货渠道差异等。3）酱酒趋势：消费氛围强烈，品牌化趋势明显。河南酱酒逐步从渠道热转向消费热，酱酒消费氛围与开瓶率保持上升趋势。酱酒进入行业拐点，品牌化趋势显著，一方面品牌与非品牌分化，另一方面品牌之间分化明显，茅台系列酒、郎酒尤其是红花郎、珍酒、钓鱼台等表现相对较好。 核心酒企反馈：1）高端白酒：韧性凸显，流速稳定。茅台保持按月回款、周度库存，河南市场重视1935产品运营，预计部分经销商下半年将逐步按计划外配额价回款。五粮液回款进度65-70%左右，库存1.5个月左右，动销趋势积极。国窖春雷活动拉动下回款完成70%左右，库存2+个月左右，河南市场Q2市场策略效果明显、动销势头较好。2）次高端白酒：汾酒独秀，舍得改革。汾酒回款进度70%+，青2