贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：看多情绪继续转弱 总结 1、本周伦敦现货黄金震荡走弱，价格较上周下跌1.53%至1913.04美元/盎司；现货白银亦震荡回落，较上周下跌4.03%至22.677美元/盎司。本周全球主要的黄金ETF持仓较上周减仓7.16吨至1524.06吨，上周统计减仓11.26吨；全球主要的白银ETF持仓较上周增仓98吨至23284.32吨，上周统计减仓92.51吨。截止8月8日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计减仓11624张至427759张；非商业持仓净多数据较上次统计减仓21939张至142985张；Comex库存方面，截止8月4日黄金库存减少2.83吨至687.75吨；白银库存减仓41.97吨至8727.58吨。 2、数据方面，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；剔除波动更大的食品和能源后，7月核心CPI同比上涨4.7%，符合预期，低于前值4.8%。CPI和核心CPI回升幅度低于预期，降低了9月暂停加息的概率，理论上金融市场表现应偏乐观，实际上无论是美股还是贵金属虽有上冲表现，但后面均表现不佳，说明市场情绪仍偏向于调整。另外，市场依然聚焦美财政部三季度超规模发债问题上，惠誉下调美债评级也随之发酵，令风险偏好快速收紧。 3、本周美国7月CPI数据低于预期，暗示美联储9月加息概率继续降低，但金价表现依然偏弱，结合CFTC总持仓和非商业持仓净多，可以看出黄金市场看多情绪继续转弱。笔者认为，主要因素仍然在于美联储真正从紧缩的货币政策转向宽松的货币政策时间节点并不确定，且通胀的反复使得市场虽然预期加息周期结束，但美联储仍会维系紧缩政策，高利率环境和继续缩表，实际利率的潜在走高（或维系高位）也压制住金价走势，在此期间推动金银价格持续走高的逻辑并不顺畅。短期来看，9月暂停加息已升至90%以上，金价弱势走势或已完全消化这部分不确定性，短线或有反弹表现，但并不意味着黄金走势重回上升趋势，要考虑中期跨度转势并出现破位下跌的可能性。 一、市场表现 1.1、走势回顾：震荡走弱金银比小幅回升 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储加息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、下周财经事件 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。