晨报集萃

2023.8.16 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 交易数据观测—商品涨跌排名（日度） 交易数据观测—商品涨跌排名（月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 7月经济数据普遍不及预期，但政策托底明确。 市场逻辑 1、7月经济数据普遍不及预期，主因：高温多雨天气对户外施工造成影响，拖累基建投资增速；尽管旅游出行、餐饮等服务消费强劲，但地产销售持续低迷，地产投资及建材家居等居住类商品消费增速快速回落；内外需低迷，制造业扩产意愿边际回落，工业增加值环比仅增长0.01%，创2011年以来7月最低环比增速； 2、7月政治局会议后政策预期较大，企业经营预期经历连续4个月下降后，首次回升1.7个点，但会后政策落地偏慢，伴随7月偏弱的经济和金融数据出炉后，政策期待再次升高。15日1年期MLF、7天期逆回购操作分别较上次操作下调15、10BP，另增量续作OMO，量上同步宽松，均确认政策托底，后续包括降准、房产相关政策仍值关注。 核心数据 7月工业增加值同比增3.7%，预期增4.6%，前值增4.4%。固定资产投资累计同比3.4%，预期3.9%，前值3.8%。社零同比2.5%，预期5.3%，前值3.1%。资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政策底明确，构筑市场底，股指可逢低布局。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500收跌；三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；2、期市：IH收涨，IF、IC收跌；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。3、科创板跌多涨少。2023/6/122023/7/31 核心数据 周二，主力资金净流出251亿元；北向资金净流出97亿。融资余额14960亿，较昨减6亿，融券余额928亿，较昨减5亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—液化气 投资观点 受成本端提振较为显著，LPG燃烧消费依旧处在淡季，化工需求相对坚挺。09合约面临一定的仓单压力。 市场逻辑 1、原油在供应端持续收紧的背景下维持强劲势头，在成本端给予液化气有力支撑。海外液化气供应依旧较为宽裕，美国丙烷库存偏高，出口量持续处在高位。 2、供应端，国内炼厂产量保持稳定，供应量窄幅波动，增量较为有限。进口来看，8月下旬部分港口将有一批集中到港。 3、需求端，当前气温仍然保持在年内高位，燃烧依旧处在淡季，终端消耗缓慢。碳三需求依旧较为可观，PDH装置行业开工率在85%以上。不过由于进口成本的提高，部分企业已经出现了利润倒挂的现象。山东烟台万华化学装置出现了停工，后续或有更多装置降负荷停工，行业整体开工率将出现下滑。 核心数据 截至8月10日，液化气港口为254.4万吨，较上周增加4.17万吨，涨幅为1.67%。 资料来源：Wind，隆众，中融汇信期货 商品市场观测—铜 投资观点 上一个报告周，投资者仓位迅速从多转空，且净头寸波动远大于价格波动：铜价下跌了258美元，基金净头寸则变化了超过2万手。市场继续呈现出价格窄幅波动，投资者净多头寸反复拉锯的状态。操作方面的建议是，若未来一周多时间里市场出现急跌，参考国内价格跌至67000元下方，可以考虑空头止盈暂时离场观望。 市场逻辑 1、上周四晚间美国CPI数据公布之后，短期内市场波动相当剧烈，但由于市场对利多的预期已经比较充分，趋势性的向上波动也并未出现，国际市场进入夏季休假季之后，预计波动将逐渐放缓，中期而言，向下修正的压力也并未真正过去，仍需要警惕乐观预期得到修正的可能。对中国市场而言，“翘首期盼”已不足以形容市场对于宏观强有力政策的预期强度了，但我们近期坚持的观点是，即使出现预期中的强力政策，具体落实到商品需求还是，还是会有时滞的，且中国市场短期内很难成为乐观预期的发动机。 2、进入淡季后，期铜交易在中、欧、美三个市场中出现了一些历史上比较罕见的状态：中国市场现货升水70多美元、LME市场远期升水40美元左右，COMEX市场远期升水最大一度接近100美元。这反映了三个主要消费地的融资成本，对美国市场而言，即使在年化4.2%的收益，也很难吸引大量资金介入进行买进卖远的交易，体现了资金成本的昂贵。相对偏乐观一点的变化是，近期震荡中，沪铜近期合约出现了相对进口成本的些许升水，这也是下方空间可能受限的影响因素之一。 核心数据 淡季三大交易所库存呈低位回升态势。 数据来源：wind中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：震荡偏强，10月合约参考3600-4000元。 原油：短期油价延续震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期。 PTA：中期关注累库压力及需求恢复预期，区间震荡为主。 甲醇：维持震荡，区间参考2200-2400。 PVC：持续震荡，区间参考5950-6450。 油脂：供应充裕加需求面临改善预期，盘整难被打破。 蛋白粕：基本面释放利多，价格走势仍乐观。 棉花：中储棉销售开启或压制棉价。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！