去库见效黎明将至，新品放量助力公司市占回升

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韦尔股份是一家致力于半导体器件的研发、生产和销售的公司,主要生产和销售图像传感器、触控与显示以及模拟解决方案等产品。2023年8月16日,公司发布了2023年半年报,数据显示,公司营收为88.58亿元,同比降低了19.99%;净利润为1.53亿元,同比降低了93.25%。

去库见效黎明将至,新品放量助力公司市占回升。证券研究报告分析师张益敏和吴姣晨认为,公司的去库存工作进展顺利,同时公司也发布了OV50H和OV50E等新品,带动了手机市场的产品收入环比改善。2023年Q2,公司实现营收45.23亿元,同比降低了18.26%,环比增长了4.33%,其中,公司半导体分销业务实现收入14.40亿元,占公司主营业务收入的16.31%,同比降低了25.20%;图像传感器实现营收62.16亿元,占比为70.40%,同比降低了14.82%;触控与显示实现营收6.60亿元,占比为7.48%,同比降低了44.40%。由于库存去化过程中部分产品价格承压,2023年Q2毛利率水平为17.30%,环比2023年Q1(24.72%)下滑,导致归母净利润为-0.46亿元,同比降低了103.33%。

公司持续加大了库存去化力度,2023年Q2末存货为98.28亿元,比2022年底减少了2528万元,但公司库存以美元计价,在财报中换算为人民币单位,因此按绝对值看减少并不明显。若排除汇率波动影响,2023上半年末公司库存金额较2022年末减少约4.2亿美元,减少超20%。

公司表示,公司传统业务的修复与新兴领域的成长并行,预计公司2023-25年实现营业收入209.45/256.99/313.23亿元,归母净利润11.82/25.89/40.06亿元。对应PE分别为100.84/46.04/29.75倍,维持“增持”评级。

风险提示:下游需求不及预期;新品研发进展不及预期;行业竞争加剧。