玉米和玉米淀粉周报：供需基本面预期依然宽松

www.hongyuanqh.com玉米和玉米淀粉周报供需基本面预期依然宽松研究所 黄小洲F3014548 Z0014142010-8229551612023年8月16日期货（期权）研究报告 2•替代品重重施压•超期稻谷拍卖持续，出库或将提速•小麦饲用替代优势显著•巴西玉米或将大量到港•美玉米生长状况改善，增产预期走高•供需基本面宽松预期较强•台风影响或弱于预期，对新作减产的担忧降低•新作玉米将集中上市•饲企对高价玉米接受度有限，深加工的持续亏损限制开工率•风险提示：黑海紧张局势进一步升级；极端天气的突发；国内收储政策的调整和执行。观点汇总期货（期权）研究报告 31.期货市场：—CBOT玉米期价延续弱势格局，美玉米种植情况超预期好转，宏观风险加剧均给外盘施压，不过美玉米销售情况有所好转，限制其跌幅。截至8月15日，基准合约较前一周下跌5.16%。—连盘玉米期货主力换月至C2311合约，在上周五冲高回落后本周延续弱势行情，一度跌破2650元/吨点位。2.现货市场：—国内玉米现货方面，天气溢价升水回落，港口方面贸易商维持谨慎心态，成交有限。—据JIC最新统计，北方玉米集港价格2780-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2900-2920元/吨，集装箱一级玉米报价2980-3000元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购价玉米市场行情回顾及展望期货（期权）研究报告 42650-2740元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2750-2830元/吨，饲料企业收购2750-2850元/吨，山东玉米主流收购2960-3110元/吨，河南玉米主流收购2960-3040元/吨，河北玉米主流收购3000-3050元/吨。—超期稻谷第二次拍卖于8月10日开启，共投放超期稻谷约200万吨，共成交181万吨，成交率90.45%，成交均价1798元/吨，平均溢价45元/吨。玉米市场行情回顾及展望期货（期权）研究报告 5行情展望：—美农最新报告中对2023/24年度全球玉米产量、贸易和期末库存都较上月有所下调，全球玉米消费形势难言利好，加之美玉米种植情况超预期好转，外盘价格易跌难涨。外盘的走低使得进口成本走低，给国内市场带来冲击。—国内下游承接能力有限，在替代品相对充裕及加工、养殖利润持续亏损背景下，下游企业主要是随采随用，建库意愿不强。同时，小麦替代作用依然显著，需求端对高价玉米的备库意向偏谨慎，虽然整体处于季节性缺货时期，但在替代品充足的情况下，玉米进一步上涨难度较大，预计盘面价格的调整幅度大于现货，远月合约面临更大的回调压力，关注基差走缩套利机会。玉米市场行情回顾及展望期货（期权）研究报告 外盘玉米弱势运行6•CBOT玉米期价延续弱势格局，截至8月15日，基准合约较前一周下跌5.16%。•据CFTC持仓报告数据，截至8月8日当周，投机基金在玉米期货及期权持仓多翻空，由前一周的净多16741手转为净空26656手。资料来源：博易大师，WIND，宏源期货研究所(400,000)(200,000)0200,000400,000600,0001357911131517192123252729313335373941434547495153CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓20232022202120202019期货（期权）研究报告 国内玉米期价回调7•连盘玉米期货主力换月至C2311合约，在上周五冲高回落后本周延续弱势行情，一度跌破2650元/吨点位。资料来源：WIND，宏源期货研究所1000150020002500300035001357911131517192123252729313335373941434547495153玉米期货主力收盘价走势（元/吨）20232022202120202019500,000700,000900,0001,100,0001,300,0001,500,0001,700,0001,900,0002,100,0002,300,0002,500,00010001500200025003000350020/820/1020/1221/221/421/621/821/1021/1222/222/422/622/822/1022/1223/223/423/623/8大连玉米期货主力合约价格和持仓走势期货收盘价(活跃合约):黄玉米 日期货持仓量:黄玉米 日期货（期权）研究报告 远月合约回调压力更大8资料来源：WIND，宏源期货研究所•天气炒作降温，远月合约面临回调压力，近月合约有望受到季节性缺货支撑相对偏强。-100-500501001505/256/86/227/67/208/38/178/319/149/2810/1210/2611/911/2312/712/21玉米期货月差走势（元/吨）C05-C01C05-01 2023年C05-01 2022年C05-01 2021年C05-01 2020年C05-01 2019年-250-200-150-100-500501001501/202/203/204/205/206/207/208/20玉米期货月差走势（元/吨）C01-C09C01-09 2023年C01-09 2022年C01-09 2021年C01-09 2020年C01-09 2019年期货（期权）研究报告 新作减产担忧降低9•虽然前段时间产区遭遇恶劣天气，但是农村农业部最新预测中对2023年新作玉米产量预估不变，仍与去年2.82亿吨保持一致，市场对于新季玉米减产的担忧减弱。资料来源：WIND，JCI，宏源期货研究所150020002500300035001357911131517192123252729313335373941434547495153玉米现货价格走势（元/吨）20232022202120202019-200-10001002003004001357911131517192123252729313335373941434547495153玉米主力基差走势（元/吨）20232022202120202019期货（期权）研究报告 进口利润高企10资料来源：USDA，JCI，宏源期货研究所•截止到2023年8月3日的一周，美国对中国销售27.2万吨新作玉米。•2022/23年度迄今为止，美国对华玉米销售总量为758万吨，同比降低48.5%，前一周降低48.5%，两周前降低48.5%。-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0000200,000400,000600,000800,0001,000,00023/3/223/3/923/3/1623/3/2323/3/3023/4/623/4/1323/4/2023/4/2723/5/423/5/1123/5/1823/5/2523/6/123/6/823/6/1523/6/2223/6/2923/7/623/7/1323/7/2023/7/2723/8/3美玉米对华出口销售（吨）当周新销售当周净销售（右轴）-900-600-30003006009001,200玉米进口利润（元/吨）现货盘面期货（期权）研究报告 上半年进口玉米量同比减少11资料来源：中国海关，宏源期货研究所•据海关数据，中国6月进口玉米量为185万吨，环比减少54%，低于历史平均水平，其中122.7万吨产地为美国，占比66.3%，56.7万吨产地为乌克兰，占比30.6%，4.8万吨产地为缅甸，占比2.6%。01002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月玉米月度进口量对比（万吨）2023年2022年2021年2020年2019年0100200300400其他谷物月度进口量（万吨）小麦大麦高粱期货（期权）研究报告 玉米库存偏低12•据JCI统计，第32周全国玉米深加工企业库存总量220万吨，较上周减少20万吨，且低于同时期水平。资料来源：JCI，宏源期货研究所02004006008001000第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨）2023年2022年2021年2020年2019年往年均值期货（期权）研究报告 北港玉米库存继续小幅上升13•据JCI数据，第31周广东港玉米库存共计56万吨，较上周减少3.5万吨；北方四港玉米库存共计170万吨，较上周增加5万吨，但仍维持同期低位。资料来源：JCI，宏源期货研究所050100150200第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周广东港口玉米库存（单位：万吨）2023年2022年2021年2020年2019年往年均值0100200300400500600第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周北方四港玉米库存（单位：万吨）2023年2022年2021年2020年2019年往年均值期货（期权）研究报告 小麦饲用替代效果仍在14•麦价仍与玉米倒挂，给玉米市场带来的冲击较大。•小麦市场购销或逐步进入平缓期，短期麦价很难大跌，但持续上行压力也较大，或维持窄幅波动态势。资料来源：JCI，宏源期货研究所20002500300035001/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3小麦现货（元/吨）2023年2022年2021年2020年2019年-600-30003006009001/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3小麦-玉米 现货（元/吨）2023年2022年2021年2020年2019年期货（期权）研究报告 饲企对高价玉米接受度较低15•生猪价格近期连续反弹，行业压栏及二次育肥有所增加，或阶段性增加终端刚性需求，但企业对高价玉米的备库意向依然较低。资料来源：Wind，宏源期货研究所05101520251357911131517192123252729313335373941434547495153全国猪粮比20232022202120202019(1,000)01,0002,0003,0004,0001357911131517192123252729313335373941434547495153养殖利润（自繁自养生猪）20232022202120202019(2,000.00)(1,000.00)0.001,000.002,000.003,000.001357911131517192123252729313335373941434547495153养殖利润（外购仔猪）20232022202120202019期货（期权）研究报告 玉米淀粉市场行情回顾及展望161.期货市场：—大连淀粉期货价格随玉米走低，主力换月至CS2311合约。2.现货市场：—淀粉现货方面，原料成本高企，深加工企业原料玉米收购量偏低，利润进一步压缩，企业挺价意愿较强。据FAO统计，东北及内蒙地区报价为3250-3320元/吨，河北地区报价为3450-3560元/吨，山东地区报价为3430-3480元/吨，甘肃、河南地区报价为3480-3560元/吨。—淀粉企业开工率升高且再度累库。据JCI统计，第32周国内玉米淀粉行业平均开机率为55.93%，周比增加3.98个百分