橡胶日报：NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续

研究院化工组 策略摘要 研究员 国内外原料产出维持增量态势，短期受国外持续降雨影响，原料供应压力趋缓；青岛保税库存呈现明显去库，对胶价形成一定支撑；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 期现价差：8月15日，RU主力收盘12805元/吨（-25），NR主力收盘价9450元/吨（+15）。RU基差-1105元/吨（0），NR基差95元/吨（-40）。RU非标价差2330元/吨（-25），烟片进口利润475元/吨（+42）。 现货市场：8月15日，全乳胶报价11700元/吨（-25），混合胶报价10475元/吨（0），3L现货报价11100元/吨（-25），STR20#报价1330美元/吨（-5），丁苯报价11800元/吨（0）。 泰国原料：生胶片43.05泰铢/公斤（-0.24），胶水41.70泰铢/公斤（+0.10），烟片45.25泰铢/公斤（-0.10）,杯胶37.80泰铢/公斤（+0.20）。 国内产区原料：云南胶水10500元/吨（0），海南胶水10800元/吨（-125）。 截至8月11日：交易所总库存200155（+1289），交易所仓单182300（-230）。 截止8月10日：国内全钢胎开工率为63.50%（+4.57%），国内半钢胎开工率为72.03%(+0.20%）。 观点：国内外原料产出维持增量态势，短期受国外持续降雨影响，原料供应压力趋缓，原料收购价格弱稳运行；生产成本走低，NR进口利润仍处于亏损状态，库存压力趋缓，下跌空间受限；全钢胎和半钢胎开工率环比均有所回升，其中半钢胎开工率持续好于全钢胎，反映半钢胎国内替换市场和国外出口订单均较好，而国内重卡的销量则表现一般；青岛保税和一般贸易库入库率减少，而出库率增加，库存呈现明显去库，或对胶价形成一定支撑；NR估值低位，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。 策略 中性。国内外原料产出维持增量态势，短期受国外持续降雨影响，原料供应压力趋缓；青岛保税库存呈现明显去库，对胶价形成一定支撑；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。 风险 海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨...............................................................................................................................................5图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图15:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图16:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图17:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图18:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图19:全钢胎开工率丨单位：%........................................................................................................................................................7图20:半钢胎开工率丨单位：%......................................................................................................................................................7 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院