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根据研报正文，本报告研究了361度（1361.HK）公司的财务状况和业绩表现。公司收入同比增长18.0%至43.12亿元，主要来自童装和电商业务。经营性现金流净额同比增长-90.5%至0.02亿元，主要由于应收贸易款项和票据同比增长28%。归母净利同比增长12.4%至5.97亿元，主要由于政府补助1.06亿元，净利率为16.32%。业绩符合公司业绩预告。
分析判断：收入增长主要来自童装和电商业务。鞋类业务高增长体现公司聚焦专业运动战略。公司线下零售业务收入同比增长12.5%至32.32亿元，电商业务收入同比增长38%至10.79亿元。分品牌看，361度主品牌收入同比增长13.7%至32.50亿元，儿童品牌收入同比增长33.4%至9.11亿元。分品类看，鞋类、服装、配饰、儿童、其他收入同比增长28%、-1%、52%、33%、8%。毛利率方面，鞋类、服装、配饰、儿童产品毛利率分别为43.5%、40.1%、31.3%、42.2%，同比变动0、-1.4、-4.3、1.7个百分点。净利率增幅高于毛利率增幅，主要得益于政府补贴增长及亏损减值拨回。
投资建议：短期来看，消费市场复苏增速有所放缓，消费降级成为趋势。361度品牌大部分产品主打大众化路线，根据23H1公司业绩展示材料，主品牌及儿童品牌门店均集中在三线及以下城市群，公司产品有望持续受益，进一步提升市场占有率。未来童装品牌将继续维持发展重点，我们预计门店数量及平均单店面积扩张速度仍将高于主品牌，同时丰富产品线，提高市场份额。投资建议关注361度公司的童装和运动鞋业务，认为公司具有较好的市场竞争力和发展潜力。
