研报正文：
近期，煤炭开采行业受到安全事故和天气等多重因素影响，导致产量下降。根据国家统计局公布的数据，7月份我国原煤产量为3.8亿吨，同比增长0.1%，但增速比6月份放缓了2.4个百分点，环比下降了1000万吨，达到了每日的1218万吨。尽管7月份进口煤炭数量增长，但蒙煤进口数量仍然延续高位。此外，受部分安全事故影响，产地安监力度明显增强，矿井生产节奏变化进而影响了产量。展望后市，我们认为国内原煤产量环比增长空间有限，主要源于2021年Q4以来煤炭增产保供高强度现状已经放缓，后续产量增量多源自新建矿井投产，预计空间有限。同时，能源生产安全仍是煤炭行业发展重点方向，长期化、高强度化的生产安全检查预期延续，预期会影响煤矿产能增量的进一步释放。
另外，火电、核电和太阳能发电等电力需求在疫情下韧性仍存。根据国家统计局数据，7月份发电8462亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6月份加快了0.8个百分点，日均发电273.0亿千瓦时。分品种看，7月份，火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，风电增速由负转正。其中，火电同比增长7.2%，增速比6月份回落了7个百分点；水电下降17.5%，降幅比6月份收窄了16.4个百分点；核电增长2.9%，增速比6月份回落了10.9个百分点；风电增长25.0%，6月份为下降1.8%。
另外，根据国家统计局数据，7月份中国粗钢产量为9080万吨，同比增长11.5%，247家样本钢厂日均铁水产量为243.6万吨，周环比+1.1%，铁水产量高位稳定。中期来看，焦煤价格调整时间和空间，一看粗钢平控政策何时执行，铁水下降时间和空间；二看蒙煤高进口持续性以及包括澳煤在内的海运煤进口利润持续性；三看夏季用煤峰值真正兑现后动力煤价格下跌情况。长期来看，粗钢平控对焦煤冬储的预期会有重要影响，但目前考虑冬储逻辑太早，不过基于绝对价格考虑，6月初的价格低点仍会是年内重要支撑。
因此，我们建议投资者关注煤炭开采行业的基本面改善情况，同时考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，当前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来将走上慢牛重估之路。此外，在能源转型和“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱。因此，我们重点推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。同时，投资者还需注意煤电建设和产能扩张所带来的风险。
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