来自彭博社的更多报告 ： 重新设置 CMBR < GO > 或 http: / / www. cmbi. com. hk2023 年 8 月 15 日CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新小米 （ 1810 HK ）产品发布会的主要收获 ： MIX Fold 3 / Redmi K60 Ultra / Pad 6 Max / CyberDog 2 及更多小米昨天主持了董事长的年度演讲，并发布了一系列备受期待的产品，包括 MIX Fold 3，Redmi K60 Ultra，Pad 6 Max，smart bad 8 Pro 和 CyberDog 2 。Mr.雷还透露了小米在智能手机和智能 AI 助手上的大型模型的进展。我们认为，MIX Fold 3 中的大多数规格升级都符合预期，考虑到较高的 BOM 成本和同行的类似定价策略，与先前版本相比没有降价也就不足为奇了。展望未来，我们对小米的首发战略持积极态度，快速扩展到可折叠手机市场，产品创新，智能机器人开发和边缘 AI 应用。重申买入，TP 为 16.41 港元，基于 FY24E 的 24 倍市盈率。MIX 折叠 3 / Redmi K60 Ultra / Pad 6 Max ： 规格升级很大程度上是在线的。小米推出了新一代可折叠智能手机 MIX Fold 3，具有改进的相机，创新的铰链设计，减轻的重量和厚度，更好的电池和无线充电功能。大多数规格升级是在线的，与 MIX Fold 2 相比，起始售价没有变化。我们认为没有降价主要是由于大量的 BOM 成本，只有 OPPO Fid N2 和 Hoor Magic V 以低于 8000 元的价格推出，但屏幕尺寸更小，规格更低。Pad 6 Max 推出了 14 英寸屏幕尺寸，Sapdrago 8 + 处理器，更大的电池和改进的软件应用程序。Redmi K60 Ultra 配备了联发科 Dimesity 9200 + SoC，其起步价为 2, 599 元，低于 K50 Ultra 。CyberDog 2 更新和大型模型进展 ： 加强边缘 AI 应用和智能机器人开发。小米表示，其智能 AI 助手已更新为大型模型，并开放供最终用户测试。管理。积极的是，智能手机上的大型模型实施取得了有意义的进展，在边缘比云端的性能更优越。小米的智能机器人产品的更新版本 CyberDog 2 推出了改进的产品设计，更好的运动控制，更重的传感器部署和更高的智能水平。它配备了 NVIDIA CPU 和 GPU，以允许 21 TOPS AI 计算能力，以及自行开发的 CyberGear 微电机，以实现精确控制。 积极推动盈利复苏和产品创新 ； 重申买入。我们对小米在产品创新和溢价方面的盈利复苏和行业领导地位持积极态度。我们维持买入评级 ， TP 为 16.41 港元 ， 基于 FY24E 的 24 倍市盈率。即将到来的催化剂包括 EV 业务进展 ， 边缘 AI 应用进展和市场份额增长。收益汇总(YE 12 月 31 日)FY21AFY22AFY23EFY24EFY25E收入 （ 百万元 ）328,309280,044268,732293,285325,746同比增长 （% ）33.5(14.7)(4.0)9.111.1调整后净利润 （ 百万元 ）22,039.58,518.013,127.514,597.116,276.1每股收益 （ 调整后 ） （ 人民币 ）0.880.340.530.590.66共识每股收益 （ 人民币 ）nana0.430.500.57市盈率 （ x ）26.830.720.618.516.6P / B (x)3.81.81.71.61.6收率 (%)0.00.00.00.00.0净资产收益率 (%)14.81.87.75.56.1净资产负债率 （% ）96.070.959.660.153.6资料来源 ： 公司数据 ， 彭博社 ， CMBIGM 估计目标价 16.41 港元（ 以前的 TP 为 16.41 港元 ）涨 / 跌 39.3%现价 11.78 港元中国科技亚历克斯 NG(852) 3900 0881克劳迪娅 · 刘库存数据市值上限 （ 港元mn)239, 628.8 平均 3 个月 t / o（ 百万港元 ）677.352w 高 / 低(港元)13.68 / 8.45 已发行股份总数(mn)20342.0来源 ： FactSet股权结构林斌 8.6%智能移动控股公司Ltd8.6%来源 ： 港交所份额业绩绝对相对1 个月 2.6% 6.1%3 个月 6.9% 11.8%6 个月 - 9.5% 1.8%来源 ： FactSet12 个月的价格表现来源 ： FactSet相关报告 ：1. 小米 （ 1810 HK ） - 2Q23E 预览 ： 盈利复苏加速 ； 维持买入 （ 链接 ）请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE1 2023 年 8 月 15 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2焦点图表图 1 ： 与早期型号和其他品牌相比 ， 小米 MIX 折叠 3 规格OPPO 找到 N2 华为伴侣 X3 vivo X 折叠 2 荣耀魔力 V2 三星 Z 折叠 5小米混合折叠 2小米混合折叠 32022.82023.8人民币 8999 元人民币 8999 元8.02“8.03"161.6 x 73.9 mm161.2 x 73.5 mm161.6 x 144.7 mm161.2 x 143.28 mm11.5 mm10.96 / 10.86 mm5.4 mm5.26 mm269g259 / 255gSnapdragon 8 Gen 2 Snapdragon 8 + Gen 14500mAh4800mAh256GB 、 512GB 、 1TB256GB 、 512GB 、 1TB50MP 主 ， 10MP50MP 7P 主 ， 13MP远摄, 10MP超宽、8MP 2x 潜望镜长焦 ，缩放、20MP 前端12MP 超宽 ，20MP 前端发布时间起始价格屏幕尺寸电话尺寸（折叠）电话尺寸（展开）电话厚度（折叠）电话厚度（展开）重量处理器电池内存摄像机图片2022.92023.42023.42023.72023.87999 元 12999 元 8999 元 8999 元 12999 元7.10"7.85“8.03”7.92”7.6”132.2 x 72.6 mm 156.9 x 72.4 mm 161.3 x 73.4 mm 156.7 x 74mm 154.9 x 67.1 mm132.2 x 140.5 mm 156.9 x 141.5 mm 161.3 x 143.3 mm 156.7 x 145.4 mm 154.9 x 129.9 mm14.6 毫米 11.1 毫米 12.9 毫米 10.1 毫米13.4 毫米 7.4 毫米 5.3 毫米 6.0 毫米 4.8 毫米 6.1 毫米 233g 239g 279g 237g 253gSnapdragon 8 + Gen 1 Snapdragon 8 + 4G Snapdragon 8 Gen 2 Snapdragon 8 Gen 2 Snapdragon 8 Gen 2 4520mAh 4800 mAh 4800 mAh 5000mAh 4400 mAh256GB 、 512GB 256GB 、 512GB 、 1TB 256GB 、 512GB 256GB 512GB 、 1TB50MP 主 ， 48MP 50MP 主 ， 12MP 50MP 主 ， 12MP 50MP 主 ， 20MP 50MP 主 ， 12MP 宽 ，32MP潜望镜长焦 ， 人像 ， 12MP 超长焦 ， 50MP 超宽 ， 10MP 3x长焦 ， 32MP 前 13MP 超宽 ， 8MP 宽 ， 16MP 前宽 ， 16MP 前变焦 ， 10MP 前前面资料来源 ： 公司数据 ， CMBIGM图 2 ： 小米 MIX 折叠 3来源 ： 小米 ， CMBIGM图 3 ： 小米 MIX 折叠 3 铰链创新来源 ： 小米 ， CMBIGM图 4 ： 小米垫 6 Max来源 ： 小米 ， CMBIGM图 5 ： 小米 CyberDog 2来源 ： 小米 ， CMBIGM 2023 年 8 月 15 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露3图 6 ： 可折叠智能手机发布时间表 ， 规格和售价释放时间品牌与型号起拍价 （ 人民币元）折叠类型2020.2华为 Mate Xs16,999水平2020.2三星 Galaxy Z 翻转12,499垂直2020.9摩托罗拉 Razr12,499垂直2020.9三星 Galaxy Z 折叠 216,999水平2020.11三星 W2119,999水平2021.2华为 Mate X217,999水平2021.3小米混合折叠9,999水平2021.9三星 Galaxy Z Flip 37,599垂直2021.9三星 Galaxy Z 折叠 314,999水平2021.10三星 W2216,999水平2021.12华为 P50 口袋9,988垂直2021.12OPPO Find N7,699垂直2022.1荣誉魔法 V9,999水平2022.4VIVO X 折叠8,999水平2022.4华为 Mate Xs 29,999垂直2022.8小米 MIX 折叠 28,999水平2022.8三星 Galaxy Z Flip 48,499垂直2022.8三星 Galaxy Z 折叠 413,999水平2022.8摩托罗拉 Razr 20225,999垂直2022.11华为口袋 S5,988垂直2022.11荣誉魔术 Vs7,499水平2022.12OPPO 查找 N27,999水平2022.12OPPO 查找 N2 翻转5,999垂直2023.4华为 Mate X312,999水平2023.4VIVO X 翻转5,999垂直2023.4VIVO X 折叠 28,999水平2023.6摩托罗拉 Razr 40 Ultra5,699垂直2023.7荣誉魔术 V28,999水平2023.8三星 Galaxy Z Flip 57,499垂直2023.8三星 Galaxy Z 折叠 512,999水平2023.8小米 MIX 折叠 38,999水平来源 ： 公司 ， CMBIGM图 7 ： 可折叠智能手机型号发布时间表和价格趋势（RMB）22,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,000 4,0002,0000Aug - 19Jan - 20 Jun - 20Nov - 204 月 21 日 9 月 21 日2 月 22 日Jul - 22Dec - 22May - 23Oct - 23三星华为荣誉vivoOPPO电机小米资料来源 ： 公司 ， CMBIGM 。 2023 年 8 月 15 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露4图 8: 全球可折叠智能手机出货量预测 ， 按品牌和高端可折叠份额划分 （ 2021 - 27E ）资料来源 ： Counterpoint ， CMBIGM 。图 9 ： 按地区划分的可折叠手机市场增长 （ 第 1 季度 ）图 10 ： 按 OEM 划分的中国可折叠手机市场份额 （ 第 1 季度 ） 来源: Counterpoint, CMBIGM 来源: Counterpoint, CMBIGM 2023 年 8 月 15 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露5454035 3025201510估价维持买入 ， TP 为 16.41 港元 （ 上涨 39% ）我们 16.41 港元的 TP 基于 FY24E 的 24 倍市盈率。该股票目前的市盈率为 FY24E 的 18.5 倍 ， 鉴于收益恢复和智能电动汽车的上涨