纯碱：货源偏紧现象持续，关注地产债务问题影响

纯碱：货源偏紧现象持续，关注地产债务问题影响 纯碱：货源偏紧现象持续，关注地产债务问题影响 总结 本周纯碱现货价格中枢继续上移，华北、华中、华东等主力地区重碱送到价格达到2250元/吨，华南、西南等较远地区重碱送到价2300元/吨。盘面近月08合约基差修复已基本完成，但09之后合约仍大幅贴水现货价格，主力01合约贴水幅度达到640元/吨。 基本面来看，纯碱供给端依旧处于季节性检修周期，但力度或有所减弱。本周纯碱行业整体开工率78.30%，环比上周小幅下降1.12个百分点。纯碱周度产量54.81万吨，周环比小幅提升1.31%。需要注意的是，重碱产量仍在下降，本周降幅0.21万吨。 纯碱库存已达到绝对低位。一方面，企业库存已降至近几年的绝对低位，本周碱厂总库存20.77万吨，周环比下降3.15万吨，降幅13.17%。重碱库存降幅更为明显，本周下降幅度达到21.65%，绝对值降至7.89万吨。另一方面，社会环节库存已基本见底，本周交割库货源仅剩8万吨左右。 需求端近期因下游玻璃企业适量补库，纯碱周度表消提升至57.96万吨，对比周度产量来看纯碱产销仍处于偏紧状态。当前市场的矛盾仍在于近月货源偏紧现象和行业新增产能落实速度偏慢。而这主要由于远兴一期产能量产速度不及预期，重碱供应未有明显提升所致。后期仍需密切关注行业新增产能投放情况 整体来看，纯碱现货偏紧现象依旧维持，在行业新增产能量产以前难以有效缓解。碱厂订单多能维持至8月底，在此之前现货价格仍将坚挺运行。期货盘面在主力合约切换后，近月交割压力有所缓解，走势仍将以高位偏强震荡为主。远月合约贴水幅度较大，关注基差修复方向。另外，周末部分地产公司债务问题或对纯碱玻璃产业链存在负面影响，关注产业链品种间的情绪联动效应。 1.期货价格：本周纯碱期货价格偏强震荡，主力01合约周度涨幅3.48%，09合约涨幅1.03% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货成交：纯碱主力合约持仓量本周维持120~130万手的高位区间波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.基差：本周纯碱基差（市场均价计算）提升至高位后小幅回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.跨品种价差：玻璃期货切换主力合约后，玻璃-纯碱期货价差再度转负 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.仓单：本周纯碱仓单数量明显提升 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.现货价格：本周纯碱现货价格中枢小幅上移 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.现货价格：本周各地区纯碱价格中枢小幅上移 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月11日，华北地区轻碱2150元/吨，重碱2250元/吨；华中地区轻碱价格2050元/吨，重碱价格2250元/吨；华东地区轻碱价格2150元/吨，重碱价格2250元/吨；西北地区轻碱出厂价1850元/吨，重碱出厂价1950元/吨。 8.原料原盐：本周国内多地原盐价格维持稳定，个别小幅松动 资料来源：iFind，光大期货研究所 9.上游合成氨：本周合成氨价格走势有所回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月10日，国内液氨市场均价3083元/吨，周环比-2.62%。 10.生产：本周行业开工率继续下降至78.30%，季节性检修仍给供给端带来缺失 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至8月10日，纯碱行业周度开工率78.30%，周环比-1.12个百分点；百万吨以上大型企业开工率80.76%，周环比+0.64个百分点。 10.生产：氨碱企业开工率本周+1.93个百分点、联碱企业开工-1.69个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至8月10日，氨碱企业开工率76.49%，周环比+1.93个百分点；联碱企业开工率81.76%，周环比-1.69个百分点。 10.生产：纯碱日度开工率本周低位徘徊 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至8月11日，纯碱行业日度开工率79.76%，较上周五+0.39个百分点。 10.生产：本周纯碱产量54.81万吨，周环比+1.31%；轻碱产量+3.63%、重碱产量-0.62% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 10.生产：本周仍有企业检修或降负荷，其中不乏百万吨以上大型企业 10.生产：8月下旬以后也仍有企业存在检修计划 11.库存：纯碱库存本周降幅扩大，周度降幅14.32%；轻、重碱库存分别下降3.93%、22.67% ·截至8月10日的一周，纯碱厂家库存20.77万吨，周环比-3.15万吨（-13.17%）；·轻碱库存12.88万吨，周环比-7%；重碱库存7.89万吨，周环比-21.65%。 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 11.库存：本周除西北外，其余各主流地区库存均有不同程度下降 12.进出口：6月我国纯碱进口量降幅80%、出口量降幅2.82% 资料来源：海关数据，光大期货研究所 ·6月我国纯碱进口数量2.06万吨，环比5月减少8.32万吨，降幅80.12%。·6月我国纯碱出口数量16.31万吨，环比5月下降2.82%。 13.成本利润：本周氨碱利润-4.68%；联碱企业双吨利润+10.88% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至8月10日，国内氨碱企业利润488.53元/吨，周环比-4.68%；联碱企业利润998.6元/吨（双吨），周环比+10.88%。（注：利润计算使用价格为企业报价，与市场实际成交价有一定差异，所得利润也为理论利润） 13.成本利润：本周氯化铵价格上涨明显，带动联碱企业利润走高 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.成本利润：本周氨碱企业、联碱企业成本重心均小幅走高 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 14.产销与表消：本周纯碱表消及产销小幅走强，轻重碱表现有所分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 15.下游浮法玻璃：本周国内玻璃现货价格继续走强，沙河地区交割品均价周环比上涨2.02% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至8月13日，国内沙河地区对应交割品成交均价1952.2元/吨，环比上周+38.6元/吨，+2.02%。 15.下游浮法玻璃：本周浮法玻璃行业产能利用率小幅提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至8月10日，国内浮法玻璃开工率80.98%，周环比持平；产能利用率81.46%，周环比+0.5个百分点。·本周浮法玻璃产量116.09万吨，周环比-0.36%，同比-1.77%。 15.下游浮法玻璃：本周浮法玻璃行业日熔量继续提升0.76% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至8月11日，国内浮法玻璃日熔量16.68万吨，较上周五+1260吨/天，+0.76%。 15.下游浮法玻璃：本周浮法玻璃行业产线暂无冷修 15.下游浮法玻璃：本周浮法玻璃行业产线暂无新点火、复产 15.下游浮法玻璃：企业库存本周继续下降8.93% 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 ·截至8月10日，国内浮法玻璃企业库存总量4163.4万重箱，周环比-8.93%，同比-41.3%。折合库存可用天数18.1天。 15.下游浮法玻璃：本周各地区玻璃库存均有不同程度下降 资料来源：iFind，光大期货研究所 15.下游浮法玻璃：不同工艺玻璃利润本周进一步走高 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 ·截至8月10日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润382元/吨，环比+84元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润412元/吨，环比+38元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润668元/吨，环比+70元/吨。 15.下游浮法玻璃：Low-E玻璃开工率本周提升1.03个百分点至61.14% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 16.下游光伏玻璃：本周光伏玻璃价格小幅上扬 资料来源：Wind，光大期货研究所 ·截至8月10日，2.0mm镀膜面板主流大单价格17.5~18元/平方米，周环比+2.9%；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，周环比+2.94；3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，周环比+2%。 16.下游光伏玻璃：本周光伏玻璃日熔量维持稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至8月11日，国内光伏玻璃行业日熔量9.02万吨，周环比持平，周同比+42.66%。行业开工率82.25%，周环比持平。 16.下游光伏玻璃：光伏玻璃行业本周暂无变动，但近期或有一条产线冷修 17.轻碱下游：氧化铝价格本周进一步小幅走强；烧碱价格本周涨跌互现，波动幅度-50~100元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 17.轻碱下游：碳酸锂价格本周窄幅震荡；三聚磷酸钠价格维持稳定 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 纯碱：货源偏紧现象持续，关注地产债务问题影响 总结 本周纯碱现货价格中枢继续上移，华北、华中、华东等主力地区重碱送到价格达到2250元/吨，华南、西南等较远地区重碱送到价2300元/吨。盘面近月08合约基差修复已基本完成，但09之后合约仍大幅贴水现货价格，主力01合约贴水幅度达到640元/吨。 基本面来看，纯碱供给端依旧处于季节性检修周期，但力度或有所减弱。本周纯碱行业整体开工率78.30%，环比上周小幅下降1.12个百分点。纯碱周度产量54.81万吨，周环比小幅提升1.31%。需要注意的是，重碱产量仍在下降，本周降幅0.21万吨。 纯碱库存已达到绝对低位。一方面，企业库存已降至近几年的绝对低位，本周碱厂总库存20.77万吨，周环比下降3.15万吨，降幅13.17%。重碱库存降幅更为明显，本周下降幅度达到21.65%，绝对值降至7.89万吨。另一方面，社会环节库存已基本见底，本周交割库货源仅剩8万吨左右。 需求端近期因下游玻璃企业适量补库，纯碱周度表消提升至57.96万吨，对比周度产量来看纯碱产销仍处于偏紧状态。当前市场的矛盾仍在于近月货源偏紧现象和行业新增产能落实速度偏慢。而这主要由于远兴一期产能量产速度不及预期，重碱供应未有明显提升所致。后期仍需密切关注行业新增产能投放情况 整体来看，纯碱现货偏紧现象依旧维持，在行业新增产能量产以前难以有效缓解。碱厂订单多能维持至8月底，在此之前现货价格仍将坚挺运行。期货盘面在主力合约切换后，近月交割压力有所缓解，走势仍将以高位偏强震荡为主。远月合约贴水幅度较大，关注基差修复方向。另外，周末部分地产公司债务问题或对纯碱玻璃产业链存在负面影响，关注产业链品种间的情绪联动效应。 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，多次荣获郑州商品交易所纯碱高级分析师称号。期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品助理分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。