镍不锈钢周报：镍与不锈钢分化

镍与不锈钢分化 2023年8月14日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472）电话：010-82293229 电解镍 ⚫策略:前期空单持有 ⚫运行区间：155000-172000 ⚫逻辑：供给端，镍矿价格上涨，上周到港量回升，港口库存累库；国内铁厂盈利可观，排产增加，印尼产能持续爬坡，国内库存下降；国内精炼镍开工率上升，产量增加，进口亏损继续缩窄，海外新增冶炼产能8月将投产。需求端，新能源下游终端淡季不淡，但磷酸铁锂电池对三元电池市场抢占较多；不锈钢厂排产微增，宏观政策对不锈钢市场信心起到一定提振作用；军用合金需求稳定，民用合金与电镀需求较淡。库存端，上周纯镍社会库存去库，保税区库存累库。综上，纯镍供应仍在增加，需求增速难以匹配供给增速，整体呈现供需过剩局面，基本面对价格支撑有限，预计短期价格震荡下行。 ⚫风险提示：美联储加息预期变化、需求改善超预期、产能投放速度超预期 ⚫运行区间：15000-16100 ⚫逻辑：基本面来看，不锈钢厂排产增加；受国内宏观影响，不锈钢需求信心修复。成本端提供一定支撑，镍生铁价格持平，高碳铬铁价格小幅上涨。库存方面，总库存去库，300系库存同样去化。综上，成本端支撑提供支撑，需求信心修复，但可持续性仍然存疑，不足以支撑不锈钢价格持续上行，预计短期不锈钢区间震荡。 ⚫风险提示：下游需求超预期，实际产量超预期 1.1镍行情回顾 ⚫上周，沪镍震荡下行，沪镍周度跌2.59%⚫沪镍成交量至60.12万手（-26.58万），持仓量至6.92万手（-1.73万）⚫伦镍周度跌4.86%⚫伦镍成交量1.77万手（+0.17万） 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.2供给端——镍矿 ⚫镍矿价格上涨 ⚫上周，0.9%镍矿价格上涨1美元/湿吨，1.5%镍矿价格上涨1美元/湿吨，1.8%镍矿价格持平 ⚫菲律宾至中国海运价格持平 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍矿 ⚫7月，菲律宾镍矿出口量有所回落⚫1-6月中国镍矿累计进口量达1723.63万吨，同比增长13.8% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍矿 ⚫上周镍矿到港量回升，环比增加46.47万吨⚫上周镍矿港口库存累库，增加38.2万湿吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍矿 ⚫港口发运已达峰值，预计8月镍矿供应量为3.6万镍吨，需求量为2.8万镍吨，镍矿供需宽松 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍生铁 ⚫8-12%高镍生铁价格持平，1.5-1.7%镍生铁价格持平⚫镍生铁较电解镍负溢价缩小⚫镍生铁较废不锈钢溢价仍为负 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍生铁 ⚫6月，中国镍铁进口量60.3万吨，同比上升38.62%⚫预计7月进口量保持 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍生铁 ⚫镍铁厂利润可观，开工率小幅提升 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍生铁 ⚫8月，国内镍生铁开工率与产量小幅上升 ⚫8月，印尼镍生铁产能继续爬坡，开工率保持，产量小幅上升 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——镍生铁 ⚫镍铁去库 1.2供给端——镍生铁 ⚫国内铁厂开工率保持，进口量增加。预计8月高镍生铁产量为2.5万镍吨，进口量为8.2万镍吨，需求量9万镍吨，供需趋于平衡偏宽松 1.2供给端——电解镍 ⚫8月，精炼镍爬产，开工率上升，精炼镍产量增加 1.2供给端——电解镍 ⚫纯镍价格下跌较快，电解镍与硫酸镍价差小幅收缩 1.2供给端——电解镍 ⚫电解镍进口亏损继续缩窄 1.2供给端——电解镍 ⚫6月，电解镍进口量增加，出口量保持低位 1.3需求端——不锈钢 ⚫不锈钢排产增加⚫300系不锈钢8月产量小幅增加 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3需求端——不锈钢 ⚫6月，不锈钢出口量减少，环比下降2.5%，同比减少30.0%；进口量减少，环比下降16.7%，同比下降56.5%⚫预计7月进出口量难以恢复 1.3需求端——新能源 ⚫硫酸镍价格小幅下滑，硫酸镍与纯镍价差缩小⚫镍豆与硫酸镍倒挂严重，纯镍生产硫酸镍占比极低 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3需求端——新能源 ⚫8月，三元前驱体排产增加，环比上升5%，同比上升3%⚫8月，三元材料排产下降，环比下降3.4%，同比下降6.1% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3需求端——新能源 ⚫8月，硫酸镍产量上升，同比上升30.13%，累计同比上升16.27% 1.3需求端——新能源 ⚫7月，新能源汽车产量为80.5万辆，环比增加2.7%，同比增加30.6%； ⚫7月，新能源汽车销量为78万辆，环比下降3.3%，同比增加31.6%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.3需求端——新能源 ⚫8月，硫酸镍供应保持，需求小幅下滑，硫酸镍整体供需稍宽松 1.4库存端 ⚫上周上期所库存增加⚫LME库存小幅下降⚫两交易所库存皆处于历史低位 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4库存端 ⚫上周，上海保税区纯镍累库300吨，皆为镍板⚫上周，六地社会总库存去库125吨，其中，镍豆累库60吨，镍板去库185吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.5行情展望 ⚫策略:前期空单持有 ⚫运行区间：155000-172000 ⚫逻辑：供给端，镍矿价格上涨，上周到港量回升，港口库存累库；国内铁厂盈利可观，排产增加，印尼产能持续爬坡，国内库存下降；国内精炼镍开工率上升，产量增加，进口亏损继续缩窄，海外新增冶炼产能8月将投产。需求端，新能源下游终端淡季不淡，但磷酸铁锂电池对三元电池市场抢占较多；不锈钢厂排产微增，宏观政策对不锈钢市场信心起到一定提振作用；军用合金需求稳定，民用合金与电镀需求较淡。库存端，上周纯镍社会库存去库，保税区库存累库。综上，纯镍供应仍在增加，需求增速难以匹配供给增速，整体呈现供需过剩局面，基本面对价格支撑有限，预计短期价格震荡下行。 ⚫风险提示：美联储加息预期变化、需求改善超预期、产能投放速度超预期 2.1不锈钢行情回顾 ⚫上周，不锈钢期货先抑后扬，周度涨0.19%，基差缩至185元/吨⚫成交量达50.29万手（-24.08万），持仓量达5.08万手（-2.18万） 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 2.2成本与利润 ⚫高镍生铁价格持平⚫高碳铬铁价格小幅上涨⚫成本端提供一定支撑 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 2.2成本与利润 ⚫200系亏损收窄⚫300系盈利扩大⚫400系亏损扩大 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 2.2成本与利润 数据来源：SMM,宏源期货研究所 2.3基本面 ⚫不锈钢排产增加⚫300系不锈钢8月产量小幅增加 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 2.3基本面 ⚫6月，不锈钢出口量减少，环比下降2.5%，同比减少30.0%；进口量减少，环比下降16.7%，同比下降56.5%⚫预计7月进出口量难以恢复 2.3基本面 ⚫整体看，目前不锈钢供给保持，政策对需求信心有一定提振⚫预计不锈钢供需基本平衡 2.4库存端 ⚫国内不锈钢社会库存去库，库存压力仍在⚫200系库存去库；300系去库；400系去库 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 2.5行情展望 ⚫运行区间：15000-16100 ⚫逻辑：基本面来看，不锈钢厂排产增加；受国内宏观影响，不锈钢需求信心修复。成本端提供一定支撑，镍生铁价格持平，高碳铬铁价格小幅上涨。库存方面，总库存去库，300系库存同样去化。综上，成本端支撑提供支撑，需求信心修复，但可持续性仍然存疑，不足以支撑不锈钢价格持续上行，预计短期不锈钢区间震荡。 ⚫风险提示：下游需求超预期，实际产量超预期 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎