冠盛股份机构调研纪要

冠盛股份机构调研报告 调研日期:2023-07-04 温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司成立于1985年,专注于汽车传动系统零部件领域已有近40年历史。公司主要产品包括等速万向节、传动轴总成 、轮毂单元、橡胶件、转向和悬挂件等,已实现对全球主流车型实现基本覆盖。作为中国少数支持一站式采购需求的汽车传动系统零部件生产厂商,冠盛股份市场覆盖全球120多个国家和地区。公司在全球六大洲主要国家都建立了自有GSP品牌代理经销体系,并已具备传动轴总成整体解决方案的综合服务能力以及整车配套能力。此外,公司还设有美国和德国子公司,开拓北美和欧洲汽车市场,并铺设多个海外仓,进行本土分销。近年来,冠盛股份注重创新 和研发,不断增加研发投入,提升产品质量和品牌形象。公司已通过国家汽车零部件出口基地企业认定、中国汽配行业名优企业、浙江省专利示范企业等荣誉,并被评为“品质浙货”出口领军企业。2020年8月,公司成功登陆上交所A股主板,成为“海关AEO高级认证企业”。冠盛股份秉承“稳定中求发展,发展中求稳健”的企业理念,坚持“诚信,责任,合作,创新”的价值观,致力于“成为全球汽车零部件行业的伟大公司,打造受人尊敬的百年企业”。 2023-08-04 周隆盛,黄正荣,卢智伟,占斌 2023-07-042023-07-31 特定对象调研上海、温州、线上交流 安信基金 基金管理公司 梁冰哲 方正证券 证券公司 李琛 复胜资产 资产管理公司 赵超 富安达基金 基金管理公司 黄沁仪 高腾国际 其它 吕栋 广发基金 基金管理公司 吴晓钢 国海富兰克林 基金管理公司 张登科 国金证券 证券公司 陈传红 国金资管 投资公司 张雅楠 国联安基金 基金管理公司 张彩霞 国联证券 证券公司 杜江平 安信证券 证券公司 白如 国信资管 其它 闵晓平 海通资管 资产管理公司 焦杰 恒邦投资 - 余程 华安基金 基金管理公司 陈舜键,卢维捷 华宝基金 基金管理公司 孙嘉伦 华富基金 基金管理公司 康诗韵 华夏基金 基金管理公司 周欣,韩丽楠,苏海鸿 嘉实基金 基金管理公司 岳鹏飞,杨骏骋 建信基金 基金管理公司 吕怡 建信信托 信托公司 余雷 北海棣增 - 陆择宇 金信基金 基金管理公司 蔡宇飞 金鹰基金 基金管理公司 吴海峰 景顺长城 基金管理公司 王开展 九泰基金 基金管理公司 赵万隆 凯丰投资 投资公司 童帅 宽远资产 资产管理公司 何潇 民生加银基金 基金管理公司 李由,刘浩 摩根华鑫 基金管理公司 方旭赟 南京证券 证券公司 宋芳 宁银理财 其它金融公司 韦婉 博时基金 基金管理公司 乔奇兵,王乐琛,高晖,李泽南 诺安基金 基金管理公司 李顺帆 诺德基金 基金管理公司 徐娟,张昳泓 鹏华基金 基金管理公司 薛少龙 平安基金 基金管理公司 张乔波 平安养老 寿险公司 金浩枫 瑞达基金 其它 俞力杨 山证资管 资产管理公司 方仁杰 申万宏源 证券公司 屈玲玉,戴文杰 申万菱信基金 基金管理公司 刘俊,张庆泽,龚云华 首创证券 证券公司 王茂林 博远基金 基金管理公司 杨毅 太平基金 基金管理公司 苏大明,冯广鑫 太平养老 寿险公司 邱培宇 天治基金 基金管理公司 董津佑 万家基金 基金管理公司 董一平 望正资产 资产管理公司 李鲲朗 夏尔基金 - 朱振坤,尹德才 新余中道投资管理有限公司 投资公司 罗一 信达证券 证券公司 丁泓婧 循远资产 资产管理公司 王翔宇 巽升资产 资产管理公司 邹冰洁 财通资管 资产管理公司 郭琪 易方达基金 基金管理公司 鲍昀骁 银华基金 基金管理公司 冯帆,向伊达 盈峰资本 资产管理公司 韩建政 永盈基金 基金管理公司 王嘉玮 长城基金 基金管理公司 余泽璇 招商基金 基金管理公司 吴艾伦 招商证券 证券公司 李玲 浙商基金 基金管理公司 陈亚芳 浙商证券 证券公司 金豪 中兵财富 资产管理公司 孙一航齐 东北证券 证券公司 唐瑜,周维克 中金资管 其它 周宜夫 中泰资管 资产管理公司 蒋婉滢 中信证券 证券公司 隋华震 中信资管 资产管理公司 郭羽,田相勋 中银资管 其它 叶志诚 中邮基金 基金管理公司 肖雨晨 众安保险资管 - 李驭龙 珠池资管 - 李玲 东方财富 其它 朱张元 东方基金 基金管理公司 李金龙 问题一:我们有专门的外汇交易团队吗? 答:是的,公司海外业务占比达90%以上,汇率波动会对公司产生一定影响,公司主要有两项举措,首先会在合同条款中约定当汇率波动达到一定量级时进行价格调整,其次公司有专业的外汇交易团队来开展套期保值业务。 问题二:国际局势和地缘政治冲突对我们的业务有什么影响? 答:AM市场具有逆周期性和稳定性特征,基本不受地缘政治冲突的负面影响,例如去年俄乌战争导致欧洲能源价格抬升,出现电力短缺,导致从8月份开始中国新能源车向欧洲的出口量环比大幅下滑,这一定程度上拉动了售后市场需求,所以去年欧洲市场的增速相比较快;其次在汽车零部件领域中国制造已经非常成熟且供应链完备程度高,西方发达国家在该领域对中国制造的依赖性极强;另外面对脱钩迹象我们也 会采取相应举措,例如墨西哥仓储中心不仅可以为本土的客户服务,作为北美贸易伙伴国还可以与相邻的美国仓储进行联动,此外马来西亚工厂今年开始会投入生产,未来会在当地建立本土化团队以便于服务东南亚市场。 问题三:我们前装市场和售后市场的占比分别是多少? 答:我们公司主要聚焦于售后市场业务,占比98%,前装市场占比非常小,OEM端主要依托我们的柔性化制造能力与一些有小批次生产需求 的新能源厂商进行合作,目前OE订单主要是面向商用车型。未来几年售后市场依旧是我们的主要业务,OE业务也是为了在AM市场新能源领域提前布局。 问题四:公司的下游渠道是怎样的? 答:每个国家售后市场体系存在一定差异,所以服务标准也会有所区别,公司会根据各个区域的市场特征进行针对性的渠道布局,以欧洲和北美市场为例,欧洲市场兼具国别多、标准高的特性,所以在该区域的渠道仅下沉至国家级总代层级,为了实现降本增效、减少损耗、加快库存周转速度,公司在波兰建立了流通加工中心;北美市场是统一大市场,所以我们将渠道下沉至靠近终端的县域级小分销商。 问题五:在售后市场中,品牌溢价会很高吗? 答:是的,售后市场价格弹性取决于品牌、车型长尾程度、渠道三个因素;品牌定位越高售价就会越高,GSP在欧美属于中高端品牌;其次越长尾的车型,零部件售价就会越高;另外渠道也是影响产品价格的重要因素,越靠近终端,售价也就越高。 问题六:请问除了提供销售渠道外还能为供应商提供哪些附加值? 答:公司全球智慧供应链体系中的全球营销网路覆盖一百二十多个国家和地区,在许多国家已经具备本土化分销能力和本土化的运营团队 。公司有完善的全球基础设施建设为客户提供一站式采购需求;其次,在产品的品控和检测端也可以帮助这些国内优秀供应商达到海外经销商的准入标准;另外我们有专业的产品和数据管理团队专门收集全球市场所有的车型信息。所以,冠盛利用多年的制造、渠道、管理经验,从多维度为供应商提供一站式服务。 问题七:在海外开拓渠道前期的费用如何? 答:在海外进行渠道铺设前期需要搭建本土化团队和仓储设施,所以前期主要是投入阶段,但后期我们的费用不会大幅增加,因为部分固定 费用不会随着营收规模增长而增长,费用反而会被整体摊薄,逐步提升利润增速。问题八:我们主要的盈利都来自欧美市场吗? 答:是的,新兴市场目前还处于前期投入阶段,目前欧美营收占比在一半以上。问题九:海外尤其是欧美地区的后市场消费者和国内相比存在哪些差异? 答:北美消费者大多数有一定程度的汽修知识储备,所以北美市场的消费者会分别购买配件和修理服务,这和国内相比有很大区别。 接待过程中,公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照有关制度规定,没有涉及应披露重大信息的情况。