区位优势得天独厚，财富管理和资管成长性可期

财通证券是浙江省属券商，受益于区位优势和股东资源，公司投行+投资以及大财富管理等业务成长性可期。公司子公司财通资管近3年平均利润贡献19%，固收业务优势明显，公募非货市占率持续提升；公司新开户市占率持续提升，线上开户数迭创新高显现网金业务优势，公司与阿里集团合作密切，未来有望受益于三方导流松绑带来的支付宝流量红利。公司参股子公司永安期货、浙商资产2020-2022年平均合计利润贡献31%，作为期货和地方AMC龙头企业，两家子公司盈利能力突出，是公司ROE的稳定器。我们预计2023-2025年归母净利润21.8/27.7/35.3亿，同比+44%/+27%/+27%，ROE 6.5%/7.8%/9.2%，EPS分别为0.5/0.6/0.8元。当前股价对应PB 1.1/1.1/1.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。

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