尿素期货周报：内需旺季临近可能助推库存再去化，短期建议多空谨慎选择入场节奏

内需旺季临近可能助推库存再去化，短期建议多空谨慎选择入场节奏 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年8月13日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：印标尚未尘埃落定，盘面反复 核心指标分析 供需平衡预估 ◼卓创口径国内尿素企业的供应量为147.8万吨，较上期增约4.20%，同比增1.45%左右。本周国内尿素市场先跌后涨，下游按需推进，业者心态不稳，关注后期下游心态变化以及国际消息动态。 主要矛盾：尿素日产快速回升，企业库存累库趋势明朗 ◼本周部分企业检修：新疆天运、安徽泉盛、贵州赤天化。本周恢复的企业：云南大为制氨、新疆天运、安徽泉盛。中国尿素产能利用率82.83%，环比涨1.88%，比同期上调19.47%。 主要矛盾：交易员转向卖空，进口商需求放缓，外盘尿素降价 ◼伊朗大颗粒港口离岸370.01-390.01美元/吨，低端下调10美元/吨，高端上调5美元/吨；埃及（欧洲）大颗粒港口离岸价450.01-475.01美元/吨，下调2-17美元/吨；巴西大颗粒CFR价格410.01-440.01美元/吨，下调10-25美元/吨；东南亚大颗粒港口CFR价格410.01-415.01美元/吨，下调5美元/吨；中国大颗粒港口离岸400.01-410.01美元/吨，下调5美元/吨。 尿素期货合约行情：印标所利好预计降温，新的交易逻辑在形成 ◼本周国内尿素期货下行，8月9日主力换月。8月4日盘面开于2358元/吨，8月10日收于1994元/吨，下调364元/吨、跌幅15.44%；8月4日期现基差为160元/吨，8月10日至456元/吨，基差走强。随着印标8月初公布竞标价格，国内尿素价格涨至印度招标价格水平，而印度招标量具体未定，港口库存量增幅明显，国内市场交投有降温迹象，个别区域价格出现松动。基于当前尿素企业订单待发充足，企业库存尚未形成大量累库趋势，而国内需求偏弱推进。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主力合约地区基差：现货端进一步下滑，基差维持震荡 近远月价差情况：利空后置情况下，近月合约仍偏强震荡 尿素小颗粒现货市场情况：厂家订单需求减少，现货价格与印标价靠近 尿素小颗粒现货市场情况：南方市场缓慢回落 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差短期也面临较大波动 尿素国内厂家：厂家报价开始陆续下滑，但印标短期仍对市场有扰动 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼厂家成交重心下移。工农业集中补单越发谨慎，商家实单线居多。装置运行正常，现货供应较为充裕。下游工业负荷低位，实际一单一谈。国际招标价格尘埃落地，出口新接单理性。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格：预计下半年偏强震荡概率较大 内外价差情况：下游对于高价产生抵触，印标将影响外盘纸货情绪 ◼中国出口：从中国运往印度的数量规模，以及未来几周执行的难易程度，将对整体市场的平衡产生重大影响。 ◼东南亚供应：印尼和文莱重返现货市场，将在很大程度上缓解尿素市场的紧张局面。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：检修损失小幅上升 尿素产量及开工情况：开工快速回升，产量提升明显 尿素不同工艺生产情况：煤制和天然气制产量明显回升 ◼中国尿素生产企业产量：122.8万吨，较上期涨2.79万吨，环比涨2.32%。周期内新增3家企业停车，停车企业恢复3家生产。停车企业以短时故障居多，所以总产量继续上升。尿素煤制周产量：93.4万吨，较上期涨2.66万吨，环比涨2.93%，趋势继续上升。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况：大颗粒产量出现回落 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼尿素企业总库存量23.33万吨，较上周增加7.13万吨，环比增加44.01%。上半周因出口询盘暂缓以及内贸成交清淡，多地区尿素企业开始一定量的累库，虽然近两日尿素价格逐渐上行，成交量增加，但部分属于出口订单，尚未执行，故企业库存量仍较上周增加 库存情况：近期出口有所增加，且市场对于后期内外盘套利有较强预期 ◼中国尿素港口样本库存量：30.7万吨，环比增加13.2万吨，环比涨幅75.43%。本周期主要是锦州港、连云港、烟台港、天津港大颗粒货源以及锦州港、天津港、秦皇岛、黄骅港小颗粒货源集港，港口库存量明显上升。 库存情况：广东进货减少，库存去化后下降 供应端小结 ◼内蒙天润、博源、宁夏和宁、新疆心连心或有检修预期；七台河勃盛、大庆石化、阳煤平原、河北东光有复产预期。下周期日产将在17.0-17.5万吨附近，较前期日产有所减少。下周日产受检修企业增加有减少预期，但整体依旧高位运行。中国尿素企业总库存量23.33万吨，较上周增加7.13万吨，环比增加44.01%。上半周因出口询盘暂缓以及内贸成交清淡，多地区尿素企业开始一定量的累库，虽然近两日尿素价格逐渐上行，成交量增加，但企业库存量仍较上周增加。预计国内部分主力接出口订单，但因船期较长，集港速度较慢，加之国内需求偏弱，累库趋势不变。 上游成本：煤炭港口库存小幅回落，无烟煤价格下滑 上游成本-天然气：产量仍处于上涨趋势，进口库存增加 国内尿素不同工艺装置理论成本：煤头装置原料成本有所反弹 成本路径：无烟块煤价格持续低位，利润处于较好水平 成本路径：气化烟煤价格走弱，企业利润随现货价格上涨有所反弹 成本路径：天然气价格维持平稳，气头装置利润震荡为主 成本端小结 ◼煤炭价格持稳使得尿素成本暂无明显波动，尿素产业链利润涨跌不一，其中尿素由于价格回调，整体利润有所减少，但新型煤气化工艺利润在841元/吨附近，行业利润偏高位。复合肥行业利润受成品价格上行，利润空间扩大；而三聚氰胺受原料尿素带动，成本面支撑偏弱，加之价格下行，利润空间缩窄。 下游整体需求情况：代发订单天数小幅基本稳定 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥产能利用率进一步提升 从各主流地区来看，其中河南。河北地区，立秋后当地装置产能利用率提升明显，尤其高塔装置多陆续恢复正常生产；另湖北地区，大企业为保障供应，负荷继续回升；苏皖地区，随着行情上涨，经销商提货积极，企业生产继续按需推进。山东地区，部分中小型企业受制于原料储备不足，产能利用率回升有限 目前，秋季肥生产已进入旺季，同时随着备货时间的缩短，经销商提货积极，预计下周企业装置继续维持中高运行负荷状态。 下游分产品梳理：复合肥山东市场成本抬升，利润继续回落 下游分产品梳理：企业逐步进入年中清货期，灵活成交或较明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工有所反弹 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼从需求面看，国内需求下半年农业方面多处于空档期，局部区域零星跟进为主，局部小麦肥区域按需采购居多，对于行情支撑力度偏弱。复合肥下游经销商对新价接受度较弱，观望情绪更重，前期低价订单陆续兑现。部分肥企提升开工，出货意愿更高。胶合板方面，西南部分地区胶合板开工好转，需求小幅增加。农业需求方面，集中农需较少，局部刚需跟进。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS