黑色建材套利策略周报：平控尚未兑现，价差有所回落
平控尚未兑现，价差有所回落——黑色建材套利策略周报20230813期 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 唐运从业资格号：F3069311投资咨询号：Z0015916 1、钢材套利策略 跨期套利：10-01价差跟踪 ◼策略建议：短期观望 ◼地产政策继续推出，远月钢材需求预期延续向上；但在废钢价格偏高，主流品种产量难以提升的限制下，近月供需紧平衡延续。从驱动上看，粗钢平控政策陆续出台，减产或在四季度末期兑现，01合约存减产预期。但10-01价差已经快速走缩，短期观望。 ◼风险因素：钢厂库存持续下滑，减产政策快速落地（上行风险），钢厂复产加快，终端需求恢复较慢（下行风险）。 跨品种套利：卷螺差跟踪 ◼策略建议：短期观望为主，中期逢低做多 ◼需求方面，部分基建项目仍然受到资金困扰，地产新开工依然偏弱，建材综合需求不佳；从供给端来看，国内卷板生产钢厂可能会受到粗钢平控影响，热卷供应弹性或将小于螺纹，由于平控措施落地时间节点不明，影响难以评估，建议观望为主，中期逢低做多。 ◼风险因素：卷板厂大规模减产、地产销售延续弱势（上行风险），制造业及出口需求延续弱势，卷板轧线快速投产（下行风险）现货卷螺差10合约卷螺差 跨品种套利：钢材利润跟踪 ◼策略建议：短期观望 ◼下游需求偏弱，但国内稳增长政策持续，随着淡季来临，下游需求或逐步回落；粗钢平控政策或温和推进，钢材总库存逐步进入累库趋势，原料供需短期较为紧张，盘面利润短期观望，激进者可短线逢高做空。 ◼风险因素：建材需求加速回升，原料政策压制（上行风险），钢材产量重新增加，终端需求下降（下行风险）。 2、铁矿策略 跨期套利：9-1价差观望 ◼9-1价差观望：驱动上：减产预期发酵，期现同步下跌，基差收缩。但当前09合约基差44元/吨，处于最近五年高位，9月合约相对现货和01合约依然偏强，9-1价差有走强驱动。估值上：9-1价差已处高位，追多风险大于收益，正套短期观望为主。 ◼风险因素：终端需求超预期，钢厂加快补库（上行风险）；发改委加强价格监管，压减粗钢产量（下行风险）。 3、双焦策略 双焦品种间套利跟踪：区间操作 ◼09合约焦炭/焦煤比值震荡运行，周五日盘收于1. 50，估值中性。 焦化产能充裕，焦炭总体跟随焦煤走势，盘面焦化利润震荡运行。 ◼ ◼风险因素：终端需求不及预期、煤矿安检加严（下行风险）；焦煤供应增量超预期、焦炭环保限产（上行风险）。 4、玻璃纯碱策略 玻璃纯碱：玻璃9-1逢高反套，纯碱9-1逢低正套 ◼FG9-1期差逢高反套：9-1价差震荡下行，周五日盘收于228元/吨（-7）。玻璃前期受预期推动价格反弹，年底需求受政策预期有所改善，9-1价差收缩，建议逢高反套。 SA9-1价差逢低正套：近月基本面难以过度悲观，但远月可能会由于投产兑现而较为悲观，因此9-1价差应该逢低正套。 5、跨品种对冲策略 钢材铁矿强弱跟踪：短期观望 ◼短期观望。铁水维持高位，同时减产预期反复；钢厂库存维持低位，铁矿价格再次受到关注，进一步上行空间或有限。钢材方面，螺卷产量未出现反弹，钢材总库存开始累积，在钢厂仍有利润的背景下，仍有收缩空间，建议短期观望。 ◼风险因素：铁矿供应超预期下滑，终 端 需 求 崩 塌（下 行 风险）；粗钢平控强执行落地，铁 矿 供 给 快 速 增 加（上 行 风险）。 螺纹/焦炭比值跟踪：短期观望，中期区间操作与逢低做多相结合 ◼10-09合约螺焦比震荡运行，本周日盘收于1.66。 ◼铁水产量居于高位，双焦下游补库需求释放，价格坚挺，中长期来看，粗钢压产政策预期，铁水仍有下行压力，建议10-09螺纹/焦炭短期观望，中期区间操作与逢低做多相结合。 ◼风险因素：终端需求不及预期、煤矿安检限产（下行风险）；需求恢复超预期、焦煤价格崩塌（上行风险）。 焦煤/铁矿比值跟踪：区间操作 ◼09焦煤/铁矿比震荡运行，本周日盘收于1.79。 ◼近期，焦煤补库需求释放，价格坚挺；铁矿端，粗钢平控预期扰动，上方压力仍存。短阶段，焦煤/铁矿比值回升，中长期来看，焦煤供需过剩压力仍存，下半年铁矿供应亦有回升预期，焦煤/铁矿比值驱动不明确，区间操作为主。 风险因素：焦煤进口大增，铁矿供应不及预期（下行风险）；煤矿安检限产，焦煤进口收紧（上行风险）。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层
