一周集萃-郑棉：利多逐步消化，郑棉温和整理

一周集萃-郑棉 研究中心2023年8月11日 郑棉在1.7-1.75区间内震荡整理，消化前期涨幅 摘要: 行情回顾 内外棉价皆在区间震荡。 逻辑观点 第一，国内商品涨势有放缓迹象。内外宏观氛围从7月的加息尾声以及下半年经济部署带来的乐观情绪中平复下来，预估短期内宏观影响中性。 第二，供应方面，工商业库存偏低，从基差的走势来看，现货强势，反馈了紧张的供需格局。第三，从中下游产业的角度来看，由于新疆纱厂成本优势明显，新疆纺织企业开机率仍维持在相对较高水平，也保证了棉花的基础需求。新疆和内地情况两极分化，内陆大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态，部分企业的开机率已较前期明显降低，后续也有降开机的预期。纺织企业成品库存正在积累过程中。当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响，但负反馈尚未开始。第四，抛储和增发进口配额的调控政策出炉。抛储维持100%成交，符合此前预期。从往年的库存来看，本年度补充百万吨左右的供应，仅可使9月末时的供需维持在往年均值左右，且该供应补充属于预期之内，暂不改中期依然偏多观点。第五，大部分机构资金对中期棉价依然持看涨态度，最主要的原因在于轧花厂产能不减反增，抢收预期极强。不过，近期传闻新疆2023/24年度的产量或略高于市场此前预期，叠加之前机构看好的一致性过高，近期部分机构从继续看多转为高位震荡观点。 行情展望 郑棉中长期基本面偏好，轧花厂抢收预期极强，使得大部分机构资金依然以看涨为主。同时，产业内缺乏决定性空头力量。但在利好消化后同样会有调整期。由于价格已升至高位，大整数关口的突破难度会越来越高，预计郑棉需要一定时间来消化前期涨幅。 操作建议 多单根据技术形态加减，灵活调仓。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 行情回顾01 供需情况02 库存与基差03 行业与产业动态04 第一部分行情回顾 行情回顾 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白郑棉再创新高，但1.75关口压力开始变成沉重。 美棉主力合约上行突破，价格重心上移至83-87美分/磅区间平台。1.7-1.75区间或许需要较长的消化时间才能择向。 数据来源：文华财经 第二部分供需情况 新棉仓单持续减少 新棉仓单持续减少 •截至8月11日，棉花仓单数量为9760张，有效预报771张，合计10531张。 储备棉轮出维持100%成交 市场竞拍情绪依然火热 •7月31日至8月10日累计成交总量90025.2395吨，成交率100%。 6月棉花进口减少，棉纱进口微增 棉花棉纱进口情况分化 •2023年6月，中国棉花月度进口量为8万吨，环比减少3万吨，同比减少8万吨。 •2023年6月，中国棉纱月度进口量为13.83万吨，环比增加0.94万吨，同比增3万吨。 棉纱止跌企稳，但依然深陷亏损状态 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1纱线价格企稳微涨，整体亏损程度较高。 中国纱线价格指数(CY Index) OEC10S周涨0元/吨，32S周涨90元/吨，40S周涨55元/吨。 近期纺织行业持续亏损，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 7月纺织服装出口环比增加同比减少 2023年7月我国服装及衣着附件出口额为159.6070亿美元，环比增加5.36亿美元即3.47%，同比减少18.72%。 2023年1-7月我国服装及衣着附件出口额累计值为909.4150亿美元，同比减少8.65%。 6月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增加环比增加 2023年6月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1238亿元，环比增加15.06%，同比增加3.36%。 2023年1-6月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为6834亿元，同比增加8.79%。 第三部分库存与基差 6月棉花商业库存减少幅度不及市场预期 6月商业库存减少量并不低，但似乎不及市场预期。 •截至2023年6月末，中国棉花商业库存为289.69万吨，同比减少82.53万吨。截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为85.44万吨，较上月底增加14.88万吨。纺织企业可支配棉花库存量为131.34万吨，较上月底增加15.12万吨。 纱线库存微增，坯布仍处高位 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白纱线与坯布库存微增。 •截止2023年6月，纱线库存21.98天，环比增加1.31天；坯布库存38.87天，环比增加0.46天。 期现基差持续处于高位 棉花基差表现较为强势。 •现货价格坚挺，期价回落，基差扩大 •主力基差当前在920/吨左右。 进口利润高位震荡 内外价差不再扩大。进口棉依然颇具性价比。预计7-9月棉花进口将显著增加。 第四部分行业与产业动态 重要消息 BOC8月中国棉花产消存量资源表中，2022/23年度的总供应从1401下降到1395万吨，主要因进口量减少。消费量从792万吨提升至809万吨。2023/24年度的总供应从7月的1385万吨减少至1364万吨，主要原因是期初库存下调了23万吨。总需求则从796万吨提升至810万吨。供减需增，2023/24年度的期末库存因此减少35万吨至554万吨。 据美国农业部（USDA），8.1-8.3日美国2023/24年度陆地棉净签约62981吨（含签约78222吨，取消前期签约15241吨），装运陆地棉29257吨。净签约本年度皮马棉204吨，装运皮马棉227吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量34972吨（含新签约35244吨，取消前期签约272吨）；装运15377吨。签约本年度皮马棉68吨，未装运皮马棉。 据统计，截至2023年8月3日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花113.1万吨，达到年度预期出口量的37.77%，累计装运棉花2.9万吨，装运率2.61%。其中陆地棉签约量为112.0万吨，装运2.9万吨，装运率2.61%。皮马棉签约量为1.0万吨，装运0.02万吨，装运率2.21%。其中，中国累计签约进口2023/24年度美棉31.8万吨，占美棉已签约量的28.17％；累计装运美棉1.5万吨，占美棉总装运量的52.15％，占中国已签约量的4.83％。 2023年6月美国纺织品服装进口量84.3亿平方米，同比下降16.47%，环比下降4.18%;纺服进口金额88.1亿美元，同比下降29.95%，环比增加1.61%。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 谢紫琪：从业资格：F3032560投资咨询：Z0014338电话:020-22836105邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司