一周集萃-郑棉：郑棉：利空逐渐消化，郑棉高位震荡

一周集萃-郑棉 研究中心2023年9月15日 利空逐渐消化，郑棉止跌企稳 ◼摘要: ➢行情回顾 ✓郑棉反复试探1.7万关口，已有企稳迹象。 ➢逻辑观点 ✓第一，国内商品普遍承压。为抑制通货膨胀，发改委等相关部门采取了轮出、会议以及发布各项声明等措施，商品承压，近期开始震荡。✓第二，供应方面，工商业库存偏低。但是滑准税配额已下发纺织企业。叠加日度抛储量的增加，纺织企业用棉紧张格局有望大幅缓解。同时，棉花协会表示在新棉收购期间继续抛储，多头资金大量离场。但偏低的库存使棉花现货价格保持坚挺，因此下方同样有支撑。✓第三，旺季订单暂不及预期，贸易商压价，加上棉纱社会库存传闻有120万吨以上，棉纱期货大幅下跌。需要警惕库存棉纱的大量抛售，这可能使棉价的回调超出预期。✓第四，随着新棉减产不及预期的调研消息，以及储备棉的轮出，市场此前一致看多的观点正在分化。但下方支撑依然很强，前期看多的逻辑，减产和抢收也很难证伪，随着新棉上市时间临近，这两个因素的影响力正在增强。 ➢行情展望 ✓在各项政策调控下，郑棉的供需达到了相对平衡。预计短期内高位宽幅震荡，重点关注政策调控对商品的整体影响，以及抢收等预期是否能够兑现。 ➢操作建议 ✓前期看跌期权卖权可继续持有。 ➢风险因素 ✓宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 行情回顾01 供需情况02 库存与基差03 行业与产业动态04 第一部分行情回顾 行情回顾 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白郑棉回调后在60日均线寻得支撑，开始在1.7-1.75区间内震荡。 美棉上行趋势未改，沿着20日均线上行。 数据来源：文华财经 第二部分供需情况 新棉仓单持续减少 新棉仓单持续减少 •截至9月14日，棉花仓单数量为5964张，有效预报6张，合计5970张。 储备棉轮出成交率直线下跌 市场竞拍情绪降温 •9月4日后，日均轮出量从1.2万提升至2万吨。 •因预期下周抛储底价降低，本周抛储成交率不断下滑 7月棉花、棉纱进口双增 棉花棉纱进口情况分化 •2023年7月，中国棉花月度进口量为11万吨，环比增加3万吨，同比减少1万吨。 •2023年7月，中国棉纱月度进口量为16万吨，环比增加2万吨，同比增9万吨。 棉纱价格小幅回落 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1纱线价格小幅回落。 中国纱线价格指数(CY Index) OEC10S周跌15元/吨，32S周跌55元/吨，40S周跌45元/吨。 近期纺织行业持续亏损，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 8月纺织服装出口环比增加同比减少 2023年8月我国服装及衣着附件出口额为161.6820亿美元，环比增加2.075亿美元即1.30%，同比减少12.54%。 2023年1-8月我国服装及衣着附件出口额累计值为1068.9450亿美元，同比减少9.44%。 8月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 2023年8月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为982亿元，环比增加2.19%，同比增加1.92%。 2023年1-8月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为8760亿元，同比增加6.75%。 第三部分库存与基差 7月棉花商业库存减少幅度不及市场预期，但减幅并不低 7月工商业库存减少量并不低，但似乎不及市场预期。 •截至2023年7月末，中国棉花工商业库存为309.60万吨，环比减少62.31万吨，同比减少67.61万吨。 纱线库存微增，坯布仍处高位 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白纱线与坯布库存微增。 •截止2023年7月，纱线库存23.22天，环比增加1.24天；坯布库存39.03天，环比增加0.16天。 期现基差相对稳定 棉花基差表现较为强势。 •现货价格坚挺，基差主要跟随期货变动 •主力基差当前在950/吨左右。 进口利润高位震荡 内外价差相对持稳。进口棉颇具性价比。进口滑准税配额已下发，预计8、9月棉花进口将显著增加。 第四部分行业与产业动态 重要消息 ➢据美国农业部（USDA），9.1-9.7日一周美国2023/24年度陆地棉净签约15309吨（含签约22067吨，取消前期签约6759吨），较前一周减少21%，较前四周减少27%；装运陆地棉26807吨，较前一周减少33%，较前四周减少41%。净签约本年度皮马棉227吨，较前一周减少66%，装运皮马棉1701吨，较前一周增加68%。新年度陆地棉签约5738吨，无新年度皮马棉签约。当周中国对本年度陆地棉净签约量3969吨，较前一周增加8%；装运13290吨，较前一周减少42%。无新增签约本年度皮马棉，装运本年度皮马棉499吨。 ➢据统计，截至2023年9月7日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花123.3万吨，达到年度预期出口量的46.05%，累计装运棉花24.3万吨，装运率19.71%。其中陆地棉签约量为122.0万吨，装运23.7万吨，装运率19.39%。皮马棉签约量为1.3万吨，装运0.6万吨，装运率49.23%。其中，中国累计签约进口2023/24年度美棉36.3万吨，占美棉已签约量的29.45％；累计装运美棉13.6万吨，占美棉总装运量的56.00％，占中国已签约量的37.48％。 ➢2023年7月美国纺织品服装进口量90.57亿平方米，同比下降9.31%，环比增加7.44%;纺服进口金额100.37亿美元，同比下降21.14%，环比增加13.93%。其中数量上看，来自中国的进口量为28.82亿平方米，同比下降17.25%，环比增加5.97%;来着印度的进口量为7.54亿平方米，同比下降17.15%，环比下降0.26%;来自越南的进口量为5.29亿平方米，同比下降19.83%，环比增加7.44%。金额上看，来自的中国的纺织品服装进口额为26.27亿美元，同比下降26.44%，环比增加15.23%;来自越南的进口额为15.75亿美元，同比下降15.13%，环比增加15.23%;来自印度的进口额为7.8亿美元，同比下降19.63%，环比增加5.63%。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 谢紫琪：从业资格：F3032560投资咨询：Z0014338电话:020-22836105邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司