期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。郑棉：利多难觅，棉价再创新低研究中心2023年11月24日一周集萃-郑棉 驱动向下但估值已低摘要:行情回顾郑棉01合震荡偏弱，逼近1.5万元/吨关口。逻辑观点第一，美联储10月PPI数据显示本轮美国加息政策或已结束。10月国内经济数据即有利好亦有利空，整体中性。第二，供应方面，国储棉轮出告一段落，后续不排除转为收储可能。新棉的成本的支撑已被打破，籽棉收购价跟随期价而动，近期新疆天气不佳，棉农惜售意愿大幅降低，加工进度极快。另因为成本倒挂，市场套保意愿较强，限制着中短期内的反弹高度。棉花棉纱进口如期增加。第三，需求方面，金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下成品库存不断积累。近期纺织厂和贸易商开始清理棉纱库存，纱线价格迅速滑落，产业负反馈显著。社会的百万吨棉纱库存也是极大的利空隐患，需要较大的降价空间或者较长的时间来消化。行情展望尽管抛储已停止，但大量上市的新棉同样保障了短期内的供应。且下游负反馈强烈，棉价缺乏利多驱动。操作建议棉花供强需弱，但价格经过数轮下跌后已至相对低位。建议暂且观望，或者进行买棉花空棉纱，做缩纺织利润的套利。风险因素宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 行情回顾01库存与基差03目录供需情况02行业与产业动态04 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白郑棉震荡下行，最低探至15070元/吨，逼近1.5万元/吨关口美棉超跌反弹，预计短期内围绕80美分/磅多空双方将展开一番争夺。数据来源：文华财经郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分供需情况 仓单同比大减新棉仓单持续减少•截至11月23日，棉花仓单数量为1251张，有效预报1245张，合计2496张。同比增加2177张。棉花仓单+预报情况数据来源：Wind0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002022-07-122022-12-122023-05-122023-10-12仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 储备棉轮出已结束，关注后续是否会转向收储轮出在11月14日时结束•合计轮出88.47万吨，成交率71.81%•出现下列情形之一的，可以启动中央储备棉收储：（一）国内棉花持续显著供大于需，或棉花价格大幅快速下跌；（二）中央储备棉库存明显低于储备规模；（三）国务院认为需要收储的其他情形。抛储情况数据来源：棉花信息网14000145001500015500160001650017000175001800018500190000500010000150002000025000抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 10月棉花、棉纱进口继续大增棉花月度进口量棉纱月度进口量棉花棉纱进口情况分化•10月份棉花月度进口量为29万吨，环比增加5万吨，同比增加16万吨。•10月棉纱月度进口量为17万吨，环比减少1万吨，同比增11万吨。数据来源：Wind0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 棉纱价格大幅回落，贸易商开始抛货图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1纱线价格大幅下跌。中国纱线价格指数(CY Index) OEC10S周跌250元/吨，32S周跌430元/吨，40S周跌370元/吨。纺织企业开机率的降速加快。数据来源：Wind纱线价格指数纺织利润-1000-800-600-400-200020005,00010,00015,00020,00025,00030,0002023-08-162023-10-05纺织利润中国纱线价格指数(CY Index):C32S中国棉花价格指数:32805,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002020-04-222021-07-222022-10-22中国纱线价格指数(CY Index):OEC10S中国纱线价格指数(CY Index):C32S中国纱线价格指数(CY Index):JC40S 10月纺织服装出口环比同比皆减少出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值2023年10月我国服装及衣着附件出口额为122.5520亿美元，环比减少23.03亿美元即15.82%，同比减少10.25%。2023年1-10月我国服装及衣着附件出口额累计值为1331.6430亿美元，同比减少9.77%。数据来源：Wind050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000018000000200000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 10月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值2023年10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1207亿元，环比增加5.94%，同比增加4.52%。2023年1-10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为11126亿元，同比增加6.84%。数据来源：Wind0200400600800100012001400160018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年02000400060008000100001200014000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分库存与基差 10月棉花工商业库存迎来拐点10月工商业库存开始增加，增速较快。•截至2023年10月末，中国棉花工商业库存为331.22万吨，环比增加114.05万吨，同比增加52.68万吨。中国棉花工商业库存数据来源：Wind1002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 纱线库存和坯布库存双增图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白纱线与坯布库存微降。•截止2023年10月，纱线库存28.76天，环比增加2.73天；坯布库存35.89天，环比增加0.66天。数据来源：Wind纱线库存坯布库存0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 期现基差相对稳定基差走势期价止跌，现货相对稳定。•主力基差当前在1250/吨左右。02004006008001,0001,2001,4001,6001,80013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,0002023-08-172023-08-192023-08-212023-08-232023-08-252023-08-272023-08-292023-08-312023-09-022023-09-042023-09-062023-09-082023-09-102023-09-122023-09-142023-09-162023-09-182023-09-202023-09-222023-09-242023-09-262023-09-282023-09-302023-10-022023-10-042023-10-062023-10-082023-10-102023-10-122023-10-142023-10-162023-10-182023-10-202023-10-222023-10-242023-10-262023-10-282023-10-302023-11-012023-11-032023-11-052023-11-072023-11-092023-11-112023-11-132023-11-152023-11-172023-11-192023-11-212023-11-23期现基差现货价:平均价:棉花期货结算价(活跃合约):棉花 进口利润相对持稳进口利润维持在千元/吨左右。进口滑准税配额已下发，预计10、11月棉花进口将显著增加。棉花内外价差数据来源：Wind(4000)(3000)(2000)(1000)010002000300010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,0002022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-252023-05-252023-06-252023-07-252023-08-252023-09-252023-10-25内外价差中国棉花价格指数:328Cotlook A 1%进口关税 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第四部分行业与产业动态 重要消息据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年11月23日，新疆地区皮棉累计加工总量308.02万吨，同比增幅40%。其中，自治区皮棉加工量193.27万吨，同比增幅60.98%；兵团皮棉加工量114.75万吨，同比增幅14.8%。23日当日加工增量7.38万吨，同比增幅17.7%。据美国农业部统计，至11月19日，全美采摘进度77%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均水平领先6个百分点。 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号谢紫琪：从业资格：F3