一周集萃-郑棉：郑棉：利多难觅，棉价再创新低

郑棉：利多难觅，棉价再创新低 一周集萃郑棉 研究中心 2023年11月24日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 驱动向下但估值已低 摘要 行情回顾 郑棉01合震荡偏弱，逼近15万元吨关口。 逻辑观点 第一，美联储10月PPI数据显示本轮美国加息政策或已结束。10月国内经济数据即有利好亦有利空，整体中性。 第二，供应方面，国储棉轮出告一段落，后续不排除转为收储可能。新棉的成本的支撑已被打破，籽棉收购价跟随期价而动，近期新疆天气不佳，棉农惜售意愿 大幅降低，加工进度极快。另因为成本倒挂，市场套保意愿较强，限制着中短期内的反弹高度。棉花棉纱进口如期增加。 第三，需求方面，金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下成品库存不断积累。近期纺织厂和贸易商开始清理棉纱库存，纱线价格迅速滑落，产业负反馈显著。社会的百万吨棉纱库存也是极大的利空隐患，需要较大的降价空间或者较长的时间来消化。 行情展望 尽管抛储已停止，但大量上市的新棉同样保障了短期内的供应。且下游负反馈强烈，棉价缺乏利多驱动。 操作建议 棉花供强需弱，但价格经过数轮下跌后已至相对低位。建议暂且观望，或者进行买棉花空棉纱，做缩纺织利润的套利。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉震荡下行，最低探至15070元吨，逼近15万元吨关口 美棉超跌反弹，预计短期内围绕80美分磅多空双方将展开一番争夺。 数据来源：文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 仓单同比大减 棉花仓单预报情况 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 000 20220712202212122023051220231012 仓单数量一号棉花仓单有效预报一号棉花合计 新棉仓单持续减少 截至11月23日，棉花仓单数量为1251张，有效预报1245张，合计2496张。同比增加2177张。 数据来源：Wind 储备棉轮出已结束，关注后续是否会转向收储 抛储情况 25000 20000 15000 10000 5000 0 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 轮出在11月14日时结束 合计轮出8847万吨，成交率7181 抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 数据来源：棉花信息网 出现下列情形之一的，可以启动中央储备棉收储：（一）国内棉花持续显著供大于需，或棉花价格大幅快速下跌；（二）中央 储备棉库存明显低于储备规模；（三）国务院认为需要收储的其他情形。 10月棉花、棉纱进口继续大增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000 250000 400000350000 200000 300000 2018年 2018年 250000200000 2019年2020年2021年 150000100000 2019年2020年2021年 150000 2022年 2022年 100000 2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花棉纱进口情况分化 10月份棉花月度进口量为29万吨，环比增加5万吨，同比增加16万吨。 10月棉纱月度进口量为17万吨，环比减少1万吨，同比增11万吨。 数据来源：Wind 棉纱价格大幅回落，贸易商开始抛货 纱线价格大幅下跌。 中国纱线价格指数CYIndexOEC10S周跌250元吨，32S周跌430元吨，40S周跌370元吨。 纺织企业开机率的降速加快。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 202004222021072220221022 中国纱线价格指数CYIndexOEC10S中国纱线价格指数CYIndexC32S 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023081620231005 200 0 200 400 600 800 1000 中国纱线价格指数CYIndexJC40S 纺织利润中国纱线价格指数CYIndexC32S中国棉花价格指数328 10月纺织服装出口环比同比皆减少 出口金额服装及衣着附件当月值出口金额服装及衣着附件累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年10月我国服装及衣着附件出口额为1225520亿美元，环比减少2303亿美元即1582，同比减少1025。 2023年110月我国服装及衣着附件出口额累计值为13316430亿美元，同比减少977。 数据来源：Wind 10月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 零售额服装鞋帽、针、纺织品类当月值零售额服装鞋帽、针、纺织品类累计值 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2023年10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1207亿元，环比增加594，同比增加452。 2023年110月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为11126亿元，同比增加684。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 10月棉花工商业库存迎来拐点 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 10月工商业库存开始增加，增速较快。 截至2023年10月末，中国棉花工商业库存为33122万吨，环比增加11405万吨，同比增加5268万吨。 纱线库存和坯布库存双增 纱线与坯布库存微降。 截止2023年10月，纱线库存2876天，环比增加273天；坯布库存3589天，环比增加066天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 4550 4045 30 2016年2017年 35 2016年2017年 25 2018年 30 2018年 2019年 25 2019年 20 2020年 20 2020年 15 2021年2022年 15 2021年2022年 10 2023年 10 2023年 3540 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 期价止跌，现货相对稳定。 主力基差当前在1250吨左右。 基差走势 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 期现基差 现货价平均价棉花 期货结算价活跃合约棉花 20230817 期现基差相对稳定 20230819 20230821 20230823 20230825 20230827 20230829 20230831 20230902 20230904 20230906 20230908 20230910 20230912 20230914 20230916 20230918 20230920 20230922 20230924 20230926 20230928 20230930 20231002 20231004 20231006 20231008 20231010 20231012 20231014 20231016 20231018 20231020 20231022 20231024 20231026 20231028 20231030 20231101 20231103 20231105 20231107 20231109 20231111 20231113 20231115 20231117 20231119 20231121 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20231123 进口利润相对持稳 棉花内外价差 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 10000 202211252022122520230125202302252023032520230425202305252023062520230725202308252023092520231025 内外价差中国棉花价格指数328CotlookA1进口关税 4000 进口利润维持在千元吨左右。 进口滑准税配额已下发，预计10、11月棉花进口将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年11月23日，新疆地区皮棉累计加工总量30802万吨，同比增幅40。其中，自治区皮棉加工量19327万吨，同比增幅6098；兵团皮棉加工量11475万吨，同比增幅148。23日当日加工增量738万吨，同比增幅177。 据美国农业部统计，至11月19日，全美采摘进度77，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均水平领先6个百分点。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版 、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投