一周集萃 郑棉：贸易战持续恶化 郑棉跳水再创新低

一周集萃郑棉2019年5月20日-2019年5月24日广州期货研究所农产品小组研究员：谢紫琪F3032560Z0014338 贸易战持续恶化郑棉跳水再创新低一、行情回顾5月中旬，尾随滑准税配额和国储棉轮储政策之后，中美贸易争端局势随着美方加征关税急剧恶化，加上对华为等中方企业制裁层出不穷，市场对中美贸易战前景愈发担忧。多单逃逸空方增仓，郑棉迟迟未能止跌，屡创新低。当前仓单高企，需要一段时间来消化实盘压力；下游纺织业淡季明显，库存累计，价格易跌难涨。但轮番暴跌后内外价格都已跌破种植成本，印度因去年大幅减产急需进口，美棉进口累计量后来居上，国际棉价有望率先企稳。但短期内国内上冲动能不足，利多难寻，预计郑棉维持震荡磨底格局。截止5月24日日盘，郑棉1909主力合约收于13505元/吨，涨0.90%。当日成交量47.58万手，持仓量减少6060手，总持仓为54.77万手。图一郑棉1909日K线图来源：文华财经、广州期货图二美棉07合约日K线图来源：文华财经、广州期货由于印度的2018年产量跌至9年来最低，加上大力发展纺织业，国内进口需求大增。美棉大跌后美 印棉价差创新高，印度开始大量进口美棉。最新美棉周度出口报告中印度单周进口美棉2万余吨，使美棉累计净签约出口量升至预期出口量的108.27%。此外，美国东南棉区近期或迎来高温与洪水侵袭，影响程度未知。ICE期棉止跌并开始缓慢上涨，23日5日均线上穿10日均线，空头排列格局被破坏，技术向好。基本面与技术重合，美棉07主力合约有望震荡上行并尝试收复70美分/磅关口。二、最新消息（1）据美国农业部消息，5.10-5.16一周，美国2018/19年度陆地棉签约销售86506吨，陆地棉装运79061吨，2019/20年度陆地棉签约销售54775吨。截止2019年5月16日，美国累计净签约出口2018/19年度棉花347.7万吨，占年度预期出口量的108.27%，累计装运棉花228.1万吨，装运率65.61%。（2）根据美国农业部在每周作物生长报告中公布，截止2019年5月19日当周，美国棉花种植率为44%，大幅落后去年同期50%约6%，五年均值为45%。（3）2019年4月，中国棉纺织行业采购经理人指数PMI为44.85%，环比下跌19.49%，位于50荣枯线之下。（4）2019年6月我国进出口货物关税汇率为1美元=6.8649元人民币。（5）据海关统计，2019年4月我国棉纱线进口19万吨，环比持平，同比增加18.75%。4月我国棉纱线出口约3.75万吨，环比减少5.73%，同比减少12.63%。2019年1-4月我国棉纱线共进口66万吨。1-4月我国棉纱线累计出口13.79%。三、操作分析技术分析KDJ黏连，MACD绿柱缩短，均线呈空头排列利空预计棉花09合约震荡寻底，建议观望。现货市场地区现货价震荡下行利空多空头截止5月24日周五棉花09合约前20主力多头160982手，较前日增加1747手。前20主力空头181584手，较前日减少1738手。利多基差表现跨月价差持稳，期现基差扩大利多 外盘表现美棉企稳反弹利多四、现/期货市场图三棉花价格指数走势及内外价差来源：Wind、广州期货CCIndex328指数与国际棉花价格指数震荡下行，内外价差缩小。图四轮出价格走势来源：Wind、广州期货5月23日储备棉轮出资源9938.1075吨，实际成交848.6252吨，成交率85.01%。平均成交价格13008元/吨，较前一交易日上涨70元/吨；折3128价格14219元/吨，较前一交易日下跌91元/吨。其中，新疆棉成交均价13269元/吨，折3128价格14228元/吨，加价幅度335元/吨；地产棉成交均价12623元/吨， 折3128价格14206元/吨，加价幅度313元/吨。5月5日-5月24日，储备棉轮出累计成交16.03万吨，成交率92.22%。图五郑棉仓单数量来源：Wind、广州期货新花仓单预报随着5月交割渐渐流出。截至5月24日，18/19年度仓单18591张，较上一日减少219张。有效预报为1061张，较上一日减少142张。仓单合计19652张，较上一日减少142张。五、基差分析图六期现基差来源：Wind、广州期货期现基差突破千元，处于三年多来历史，对价格起支撑作用。六、下游情况 图八棉纱指数来源：wind、广州期货棉纱指数持续回落，Cotlook国际棉纱价格指数报价125.94美分/磅，较上周跌1.47美分/磅，环比跌4.04美分/磅，同比降11.13美分/磅。国内，CYIndexOEC10S报价13910元/吨，较上周减少160元/吨。CYIndexC32S报价22450元/吨，较上周跌300元/吨。CYIndexJC40S报价25840，较上周跌270元/吨。七、未来展望当前中美贸易冲突从宏观及消费方面成为棉价最主要决定因素，伴随冲突升级，短期内市场情绪十分悲观，但连续数日的暴跌对谈判彻底破裂已有所反应。供需平衡表产量增加的利空、消费不畅、国内短期供应增加等利空已集中出炉，后续种植天气的不利状况，国储库存持续去化后的补库需求、美、印两国去年大幅减产以及汇率变动的利多因素正默默积聚。近月合约价格跌的越多，对种植情绪及面积影响越大。考虑我国当前仍存在200万吨以上的产需缺口，后续棉价下跌空间有限，远月合约已具备买入价值。有需求的企业可以考虑等待市场情绪平静价格企稳后逐步建立套保多单。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。