一周集萃 郑棉：中美贸易战恶化 郑棉疯狂下挫

一周集萃郑棉2019年5月13日-2019年5月17日广州期货研究所农产品小组研究员：谢紫琪F3032560TZ015854 中美贸易战恶化郑棉疯狂下挫一、行情回顾5月中旬，尾随滑准税配额和国储棉轮储政策之后，中美贸易争端局势随着美方加征关税急剧恶化，多单大量逃逸，郑棉恐慌式下跌出现跌停两连版，创2017年来价格最低位。当前仓单高企，下游纺织业消费不畅，中美贸易争端预期悲观，利空消息仍需时日消化。但轮番暴跌后内外价格都已跌破种植成本，在种植关键期恐对种植面积和意愿形成不利影响，从美棉种植进度大幅落后往年同期即可见一斑。当前美中两国种植天气不佳，对价格形成支撑。预计短期内棉花震荡寻底。截止5月17日日盘，郑棉1909主力合约收于14085元/吨，跌1.33%。当日成交量21.9万手，持仓量减少12472手，总持仓为50.8万手。图一郑棉1909日K线图来源：文华财经、广州期货图二美棉07合约日K线图来源：文华财经、广州期货美棉07合约受中美贸易战影响跳崖式暴跌，跌至两年来最低位。随后因植棉进度大幅落后于往年在65美分/磅附近震荡寻底。 二、最新消息（1）据美国农业部消息，5.3-5.9一周，美国2018/19年度陆地棉签约销售51460吨，陆地棉装运82282吨，2019/20年度陆地棉签约销售40007吨。（2）根据美国农业部在每周作物生长报告中公布，截止2019年5月12日当周，美国棉花种植率为26%，大幅落后去年同期34%约8%，五年均值为32%。（3）2019年5月10日中午12点，美方正式将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。清单中涉及纺织服装产品税号达1000余个，约927项纺织产品，年出口约40亿美元。但中国对美出口额较大的梭织服装、针织服装和家用纺织制成品等商品未列入清单。（4）国内，海关总署最新数据显示，2019年4月，我国出口纺织品服装约194.60亿美元，同比减少9.43%，环比增长7.03%。（5）截止3月底，棉花工业库存78.68万吨，环比减少1.69万吨，较去年同期的80.73万吨减少2.05万吨。其中可支配棉花库存91.66万吨，较去年同期减少8.74万吨。纱线库存23.8天，较去年同期增加1.62天；坯布库存30.2天，较去年同期的23.89天增加6.31天。（6）截止4月底，棉花商业库存379.49万吨，环比减少36.91万吨，较去年同期的287.34万吨增加32.07%即92.15万吨。其中内地棉花仓库的商品棉周转库存76.81万吨，较去年同期减少3.33万吨，新疆区内仓库商品棉周转库存为284.58万吨，较去年同期增加90.03万吨，保税区棉花仓库库存18.1万吨，环比增加2.50万吨。较去年同期增加5.45万吨。三、操作分析技术分析KDJ黏连，MACD绿柱缩短，均线呈空头排列利空预计棉花09合约震荡寻底，建议观望。现货市场地区现货价震荡下行利空多空头截止5月17日周五棉花09合约前20主力多头143893手，较前日增加953手。前20主力空头170031手，较前日增加1875手。中性基差跨月价差持稳，期现基差扩大中性 表现外盘表现美棉震荡下行利空四、现/期货市场图三棉花价格指数走势及内外价差来源：Wind、广州期货CCIndex328指数与国际棉花价格指数震荡下行，内外价差扩大。图四中美期棉价格对比来源：Wind、广州期货图五郑棉仓单数量 来源：Wind、广州期货新花仓单预报随着5月交割渐渐流出。截至5月17日，18/19年度仓单19672张，较上一日增加18张。有效预报为1190张，较上一日增加120张。仓单合计20862张，较上一日增加138张。今年的仓单量再创新高，对期货价格起压制作用，期货价格彻底反转需要等到仓单压力大部分被释放。五、基差分析图六期现基差来源：Wind、广州期货期现基差围绕零值震荡，窄幅盘整。六、下游情况图八棉纱指数 来源：wind、广州期货棉纱指数内稳外涨，Cotlook国际棉纱价格指数报价129.98美分/磅，较上周跌0.19美分/磅，环比跌0.19美分/磅，同比降4.79美分/磅。国内，CYIndexOEC10S报价14070元/吨，较上周减少60元/吨。CYIndexC32S报价22750元/吨，较上周跌155元/吨。CYIndexJC40S报价26110，较上周跌160元/吨。七、未来展望当前中美贸易冲突从宏观及消费方面成为棉价最主要决定因素，伴随冲突升级，短期内市场情绪十分悲观，但连续数日的暴跌对谈判彻底破裂已有所反应。供需平衡表产量增加的利空、消费不畅、国内短期供应增加等利空已集中出炉，后续种植天气的不利状况，国储库存持续去化后的补库需求、美、印两国去年大幅减产以及汇率变动的利多因素正默默积聚。近月合约价格跌的越多，对种植情绪及面积影响越大。考虑我国当前仍存在200万吨以上的产需缺口，后续棉价下跌空间有限，远月合约已具备买入价值。有需求的企业可以考虑等待市场情绪平静价格企稳后逐步建立套保多单。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。