郑棉期市博览：国际棉价回落，郑棉再创新低

期市博览郑棉2018年12月-2019年1月广州期货研究所农产品小组研究员：谢紫琪F3032560TZ015854 国际棉价回落郑棉再创新低一、行情回顾宏观环境的不确定性依然是笼罩所有商品的阴云，美股转熊、原油价格大跌，消费者对商品后续消费感到担忧。棉花仓单高企，工商业库存同比十分充裕，进口棉大增，供应端压力较大。旧棉仓单虽有序流出，部分仓单成为成本较低的采购来源，但以当前流出速度计算并未能在1月前消化掉大部分仓单，后续盘面压力仍存。内外棉价重新拉大，再度成为压制价格的重要因素。截止12月28日日盘，郑棉1905主力合约收于14880元/吨，涨0.24%。当日成交量11万手，持仓量增加1396手，总持仓为35.9万手。图一郑棉1905日K线图来源：文华财经、广州期货图二美棉03合约日K线图来源：文华财经、广州期货美棉03合约月度走势偏弱。来自美股回落和原油大跌的市场宏观压力越来越强，反弹乏力。二、最新消息 （1）据美国农业部报告，12.21.-12.27一周，美国2018/19年度新花分级检验14.39万吨，其中陆地棉13.74万吨，皮马棉0.66万吨。当周分检量较上一年度同期26.66万吨减少5.8%。当周65%达到ICE期棉交易要求，同比增7.9%。（2）截止2018年12月13日，美国累计净签约出口2018/19年度棉花236.4万吨，占年度预期出口量的72.4%；累计装运棉花70.9万吨，装运率30%。截止13日累计签约出口量较上一年度同期减少4.15%，累计装运量同比增加7.9%。中国累计签约进口2018/19年度美棉36.6万吨，占美棉已签约量的15.5%；累计装运美棉8.3万吨，占美棉总装运量的11.8%。（3）中棉行协发布报告，2018年11月中国棉纺织景气指数47.27，与10月相比下降0.31；原料采购价格指数49.94，较10月下降0.02；原料库存指数46.06，较10月下降0.9；生产指数47.33，较10月下降0.02；产品销售指数48.80，较10月下降0.14；产品库存指数45.22，较10月下降0.25；企业经营指数46.67，较10月下降0.44。预计12月数据多数持平或下降。（4）据海关统计，2018年11月我国棉纱线进口约16万吨，环比增加14.29%，同比下跌约17.47%。11月我国棉纱线出口约2.76万吨，环比减少约1.87%，同比减少约18.39%。（5）国务院关税税则委员会审议通过，自2019年1月1日起，调整部分商品的进出口关税。我国将对700余项商品实施进口暂定税率，包括适当降低棉花滑准税和部分毛皮进口暂定税率。三、操作分析技术分析均线呈空头排列，但KDJ交出金叉中性预计棉花05合约震荡整理，建议持仓观望，等待宏观方面的更多消息现货市场地区现货价尾随期货走势偏弱偏空多空头截止12月28日周五棉花05合约前20主力多头117594手，较前日增加957手。前20主力空头125415手，较前日增加1734手。偏空基差表现15价差扩大，期现基差维稳远期依然比较乐观外盘美棉震荡偏弱偏空 表现四、现/期货市场图三棉花价格指数走势来源：同花顺、广州期货CCIndex328指数震荡下行，跌破16000重要关口后一路下行至15380附近。国际棉花价格指数反复试探80美分/磅重要关口。图四中美期棉价格对比来源：同花顺、广州期货图五郑棉仓单数量 来源：同花顺、广州期货新花仓单预报迅速增加。截至12月28日，17/18年旧棉仓单4029张，较前日减少185张，18/19年新仓单为1090张，较前日增加149张。有效预报为1549张，较前日减少2张。仓单合计16568张，较前日减少38张。今年的仓单量再创新高，近期主要对期货价格形成明显的压制作用，期货价格彻底反转需要等到仓单压力大部分被释放。五、基差分析图六跨期价差来源：同花顺、广州期货图七期现基差 来源：同花顺、广州期货新的59价差直接开在400-500多的高位，对远月合约仍有一定期待。期现基差不断缩小，利于仓单流出。六、下游情况图八棉纱指数来源：同花顺、广州期货棉纱指数缓慢下跌，Cotlook国际棉纱价格指数报价127.79美分/磅，较上周跌0.04美分/磅，环比跌5.08美分/磅，同比降0.41美分/磅。国内，CYIndexOEC10S报价14210元/吨，较上周跌30元/吨。CYIndexC32S报价23200元/吨，跌120元/吨。CYIndexJC40S报价26440，跌50元/吨。 七、未来展望ICE期棉因出口周报数据较为萎靡，股市、商品市场频频大跌释放熊市信号，接连失守80、75美分/磅重要平台支撑，但跌破70美分/磅的几率较小，预计短期内进入弱势整理。当前仓单量持续高企，实盘压力极重。尤其是今年仓单升水较多，期市或需要给出较好的贴水才能使仓单顺利流出。在近期大幅下行后，仓单开始小幅流出，释放部分压力。但1月合约交割时仍有十几万吨棉花，交割压力是史上最高。新棉仓单则已创出历史记录。消费方面，纱线价格依然阴跌不止，订单未现好转，根据工业库存计算年前集中补库可能性不高。内外价差在外棉持续暴跌后再度拉开，国际棉价对国内施压。尽管国内和印度产量小幅下移，但经济减缓下游消费不畅压力持续施压市场，供应端的压力恐仍需一定时日释放。若后期宏观经济无法回暖，风险事件频繁发生，棉花消费量将受到极大影响。当前市场避险情绪高涨，棉花反弹动能不足，进入弱势震荡整理期。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。