宏观月报：如何理解7月的社融？

根据研报正文，7月新增社会融资规模5282亿元，创下了2017年以来单月新增社融规模的新低；社融存量同比8.9%，继续下降0.1个百分点。金融机构新增人民币贷款3459亿元，同比少增3331亿元，其中，居民户中长期贷款再度转负，实体部门中长期贷款去年7月以来首次同比少增。这意味着私人部门整体融资需求偏弱，但7月单月的数据可能受到一定程度的月度数据的波动，从累计值来看，1-7月社融新增22.08万亿元，同比多增2978亿，总体仍然保持了平稳增长的态势。此外，居民存款开始减少，提前还房贷趋势减弱，生产制造低位企稳，政府债券发行提速。总体而言，7月的数据符合疫后波折复苏的状态，但能否持续改善关键还是居民预期能否扭转。

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